Institutionelle Anleger kontrollieren bis zu 85 % der Liquidität dezentraler Börsen 

Für die Befürworter der dezentralen Finanzen (DeFi) verkörpert der Sektor finanzielle Freiheit und verspricht jedem den Zugang zur Welt der globalen Finanzen ohne die Fesseln der Zentralisierung. Eine neue Studie hat diese Vorstellung jedoch scharf in den Fokus gerückt.

Laut einem neuen Papier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) Arbeitspapier, kontrollieren institutionelle Anleger die meisten Mittel auf dezentralen Börsen (DEXs). Das Dokument zeigt, dass groß angelegte Anleger 65 – 85 % der DEX-Liquidität kontrollieren. 

Ein Teil des Papiers lautet:

Wir zeigen, dass die Liquiditätsbereitstellung auf DEXs unter einer kleinen, geschulten Gruppe von anspruchsvollen (institutionellen) Teilnehmern konzentriert ist, anstatt unter einer breiten, vielfältigen Gruppe von Nutzern.

~BIZ

Das BIZ-Paper fügt hinzu, dass diese Dominanz einschränkt, wie stark dezentrale Börsen den Marktzugang demokratisieren können, was der DeFi-Philosophie widerspricht. Es deutet jedoch darauf hin, dass die Konzentration institutioneller Liquiditätsanbieter (LPs) positiv sein könnte, da sie zu einer erhöhten Kapitaleffizienz führt.

Privatanleger verdienen weniger trotz ihrer Zahlen

Die Daten der BIZ zeigen, dass Privatanleger in jedem Pool täglich fast $6.000 weniger verdienen als ihre anspruchsvollen Gegenstücke. Dies trotz der Tatsache, dass sie 93 % aller LPs darstellen. Die Kreditgeber führten diese Diskrepanz auf mehrere Faktoren zurück.

Erstens neigen institutionelle LPs dazu, sich eher an Pools zu beteiligen, die große Volumina anziehen. Zum Beispiel stellen sie den Löwenanteil der Liquidität bereit, wo die täglichen Transaktionen $10 Mio. überschreiten, und verdienen so die meisten Gebühren. Kleinanleger suchen andererseits tendenziell nach Pools mit Handelsvolumina unter $100K.

Zweitens zeigen anspruchsvolle LPs tendenziell beträchtliche Fähigkeiten, die ihnen helfen, einen größeren Anteil an Trades einzufangen und daher in hochvolatilen Marktbedingungen mehr zu verdienen. Sie können in solchen Märkten bleiben und potenzielle Gewinnmöglichkeiten ausnutzen. Gleichzeitig fällt es Retail-LPs schwer, dies zu bewerkstelligen.

Wiederum stellen Kleinanleger Liquidität in schmalen Preisbändern bereit. Das steht im Gegensatz zu ihren institutionellen Händlern, die tendenziell ihre Spannen erweitern, um sich vor den negativen Auswirkungen schlechter Auswahlen zu schützen. Ein weiterer Faktor, der zugunsten der letzteren spricht, ist, dass sie ihre Liquidität aktiver verwalten.

Was ist die Auswirkung der Liquiditätskonzentration?

Liquidität ist das Lebensblut des DeFi-Ökosystems, daher könnte ihre Konzentration unter wenigen Anlegern auf dezentralen Börsen die Gesundheit des gesamten Sektors beeinflussen. Wie wir zuvor gesehen haben, könnte ein signifikanter Pluspunkt einer solchen Macht die betroffenen Plattformen effizienter machen. Aber es hat auch seine Nachteile.

Ein Nachteil ist, dass es Marktanfälligkeiten einführt. Wenn wenige LPs den Großteil der Liquidität kontrollieren, besteht die Gefahr der Marktmanipulation und erhöhter Volatilität. Ein wichtiger LP, der seine Mittel von der DEX abzieht, kann die Preise ins Straucheln bringen.

Darüber hinaus könnte diese Dominanz zu wettbewerbswidrigem Verhalten führen, wobei die mächtigen Spieler Barrieren für neue Marktteilnehmer errichten. Letztendlich kann dieses Szenario den Preisfindungsprozess verzerren, was zu Fehlbewertungen von Vermögenswerten führt.