Institutionelle Anleger kontrollieren bis zu 85 % der Liquidität dezentraler Börsen 

Für die Befürworter dezentraler Finanzen (DeFi) verkörpert dieser Sektor finanzielle Freiheit und verspricht jedem den Zugang zur globalen Finanzwelt ohne die Fesseln der Zentralisierung. Eine neue Studie hat diese Vorstellung jedoch in ein neues Licht gerückt.

Laut einem neuen Arbeitspapierkontrollieren institutionelle Anleger den größten Teil der Gelder auf dezentralen Börsen (DEXs). Das Dokument zeigt, dass Großinvestoren 65 bis 85 % der DEX-Liquidität kontrollieren. 

Ein Auszug aus dem Dokument lautet:

Wir zeigen, dass die Liquiditätsbereitstellung an DEXs auf eine kleine, qualifizierte Gruppe anspruchsvoller (institutioneller) Teilnehmer konzentriert ist und nicht auf eine breite, vielfältige Nutzergruppe.

~BIS

Das BIS-Papier ergänzt, dass diese Dominanz die Möglichkeiten dezentraler Börsen zur Demokratisierung des Marktzugangs einschränkt und damit der DeFi Philosophie widerspricht. Gleichzeitig deutet es jedoch an, dass die Konzentration institutioneller Liquiditätsanbieter (LPs) positiv sein könnte, da sie zu einer höheren Kapitaleffizienz führt.

Einzelhändler verdienen trotz ihrer Anzahl weniger

Die Daten der BIS zeigen, dass Privatanleger in jedem Pool täglich fast 6.000 US-Dollar weniger verdienen als institutionelle Anleger. Dies gilt trotz ihres Anteils von 93 % an allen Limited Partners (LPs). Die Bank führt diese Diskrepanz auf mehrere Faktoren zurück.

Erstens beteiligen sich institutionelle Investoren tendenziell stärker an Pools mit hohemtrac. Beispielsweise stellen sie den Löwenanteil der Liquidität bereit, wenn die täglichen Transaktionen 10 Millionen US-Dollar übersteigen, und erzielen dadurch den Großteil der Gebühren. Kleinanleger hingegen bevorzugen Pools mit einem Handelsvolumen unter 100.000 US-Dollar.

Zweitens verfügen erfahrene Liquiditätsanbieter über beträchtliche Fähigkeiten, die ihnen helfen, einen größeren Anteil am Handelsvolumen zu sichern und somit in volatilen Marktphasen höhere Gewinne zu erzielen. Sie können in solchen Märkten strategisch positioniert bleiben und potenzielle Gewinnchancen nutzen. Für Privatanleger hingegen ist dies deutlich schwieriger.

Kleinanleger sorgen erneut für Liquidität in engen Preisspannen. Dies steht im Gegensatz zu institutionellen Händlern, die tendenziell ihre Spreads ausweiten, um sich vor den negativen Auswirkungen schlechter Entscheidungen zu schützen. Ein weiterer Vorteil der institutionellen Händler ist ihr aktiveres Liquiditätsmanagement.

Welche Auswirkungen hat die Liquiditätskonzentration?

Liquidität ist das Lebenselixier des DeFi Ökosystems. Ihre Konzentration bei wenigen Investoren auf dezentralen Börsen könnte daher die Gesundheit des gesamten Sektors beeinträchtigen. Wie bereits erwähnt, kann ein solcher Einfluss die betroffenen Plattformen deutlich effizienter machen. Er birgt aber auch Nachteile.

Ein Nachteil besteht darin, dass dadurch Marktlücken entstehen. Wenn wenige Liquiditätsanbieter den Großteil der Liquidität eines großen Marktes kontrollieren, besteht die Gefahr von Marktmanipulation und erhöhter Volatilität. Zieht ein wichtiger Liquiditätsanbieter seine Gelder von der dezentralen Börse ab, kann dies zu einem drastischen Kursverfall führen.

Darüber hinaus könnte diese Marktmacht wettbewerbswidriges Verhalten begünstigen, da die etablierten Akteure Markteintrittsbarrieren errichten. Letztendlich könnte dies die Preisfindung verzerren und zu einer Fehlbewertung von Vermögenswerten führen.