カラモス・インベストメンツは、オプション市場を利用して Bitcoinの下落リスクを最大100％ヘッジする「構造化保護」上場投資信託（ETF）を立ち上げるための書類を米証券取引委員会（SEC）に提出した。.
これらのETFは、投資家に Bitcoin エクスポージャーを提供しつつ、その悪名高いボラティリティから投資家を守ることを約束しています。3つの新しい戦略が検討されています。1つは6ヶ月間の完全な保護を提供し、他の2つは1年間で損失の90%と80%をヘッジします。.
カラモス氏は今年初め、 100%の下落リスクを担保とした1年間のETFも申請したBitcoinリスクを軽減するための4つの選択肢を得ることになる。問題は、リスク軽減策が強化されるほどリターンは減少するというトレードオフであり、仮想通貨ファンの間では誰もが納得していない点だ。
カラモスは Bitcoin リスクをどうバランスさせるか
これらのETFは文字通りオプション取引が中心です。コールオプションとプットオプションを組み合わせることで、投資家のためのセーフティネットを構築します。 Bitcoin プチプチで包むようなものだと想像してみてください。ビットコインは保有したまま、市場の変動による影響をほとんど受けずに済みます。.
投資家が最大リターンは制限されます。そのため、90%プロテクションファンドを選択した場合、損失は最大10%に制限されますが、80%ファンドよりも利益幅は小さくなります。ヘッジ比率が高いほど、リターンは低くなります。
これらのファンドが宣伝どおりに機能するには、投資家は結果期間の初日から終了日まで保有する必要があります。その後、保護はリセットされ、オプションはmaticにロールオーバーされます。これは優れたシステムですが、提出書類には、これらのファンドが約束されたレベルの保護を提供する保証はないと警告されています。.
ETFの成否を左右する可能性があると指摘する。現在、BitcoinETFのポジション制限は2万5000株に制限されており、これは他のETFの20万～25万株よりもはるかに低い。
「規制当局は極めて慎重になっているが、ここから上昇するしかない」とセイファート氏は述べた。カスタマイズ可能なコールとプットのオプションであるFLEXオプションも、こうした構造を支えるためにはより広範な利用可能性が必要になるだろう。.
Bitcoin 10万ドルまであと1%
カラモス氏はこれらのファンドをただ無から立ち上げたわけではない。 Bitcoin は10万ドルに向けて急騰しており、木曜日に米国で初めて9万9000ドルを超えた後、本稿執筆時点では9万9026ドルで取引されている。11月5日の次期dentドナルド・トランプ氏の選挙勝利以来、暗号資産市場は1兆ドルの上昇を記録している。.
トランプ大統領の仮想通貨支持の姿勢は市場に新たな活力を与え、より友好的な規制への期待が投資家の関心を高めている。SECは最近、スポットBitcoinETFにデリバティブ商品を含めることを承認し、こうした構造化保護ファンドの道が開かれた。
ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は、 Bitcoinの勢いに乗るための競争が激化していると述べている。「ETFの起業家は皆、 Bitcoin コインに注目している」と同氏は述べた。「仮想通貨はもはやマイナーではなく、主流になりつつあるのだ。」
カラモスは既に11のストラクチャード・プロテクションETFで4億ドルを運用しており、株式オプション戦略にも同様の手法を用いている。運用資産総額は400億ドルに上る。これらのBitcoin仮想通貨分野への同社の戦略拡大であり、仮想通貨業界ではこれまでにない動きを見せている。
懐疑論者は収益上限に反対
しかし、誰もがこの誇大宣伝に飛びついているわけではない。モーニングスターのパッシブ戦略調査ディレクター、ブライアン・アーマー氏は、これらのファンドは Bitcoinの本質を見失っていると考えている。「ボラティリティのない Bitcoin 欲しいなら、 Bitcoin必要ない」と彼は述べた。.
アーマー氏は、リターンの上限設定は、世界で最もボラティリティが高く（そしてリターンの高い）資産の魅力を薄めてしまうと主張しているBitcoinの値上がり幅を制限するという考えを、少々冒涜的だと感じるかもしれない。
それでも、より洗練された暗号資産投資ツールへの需要は否定できません。昨年開始された2倍 Bitcoin ・ストラテジーETF（BITX）は、30億ドル以上の運用資産を獲得しました。先月デビューしたNEOS Bitcoin ハイ・インカムETF（BTCI）は、すでに1,300万ドルの運用資産を保有しています。.
Bitcoin コイン先物にいち早く tracするプロシェアーズ Bitcoin ETF（BITO）は、運用資産額が約30億ドルに達しています。カラモス氏がニッチな市場を切り開く余地があることは明らかです。.
一方、強引な執行措置で業界の生活を困難にしてきたSECのゲイリー・ゲンスラーは1月20日に辞任する。トランプ大統領のチームはすでにホワイトハウスに仮想通貨担当長官の役職を設けることを議論しており、同氏が宣伝していた仮想通貨推進政権の姿勢を裏付けている。
これはウォール街に活力を与えている。チャールズ・シュワブの次期CEO、リック・ワースター氏は、規制が容認され次第、仮想通貨のスポット取引を提供する計画を発表した。Bitcoin大口投資家であるマイクロストラテジーは、トークンの購入を増やしている。
カラモス氏にとっての課題は、投資家に対し、彼らの上限付きリターンモデルがトレードオフに見合う価値があることを納得させることだろう。これらのファンドが成功するかどうかは、規制当局の対応と、投資家が「Bitcoin・ライト」という考え方を受け入れるかどうかにかかっている。
