カラモス・インベストメンツはウォールストリートに「構造的保護」ビットコインETFを持ち込む

カラモス・インベストメンツは、オプション市場を使用してビットコインの下落リスクを最大100%ヘッジする「構造的保護」型上場投資信託（ETF）を立ち上げるため、米国証券取引委員会（SEC）に書類を提出した。

これらのETFは、投資家にビットコインへの曝露を提供しつつ、その有名なボラティリティ（価格変動）から守ることを約束している。3つの新しい戦略が提示されている。1つは6ヶ月間の完全な保護を提供し、他の2つは1年間で損失の90%と80%をヘッジする。

今年初め、カラモスも は 1年物の100%下落保護付きETFについて申請した。いずれのファンドも手数料やティッカー記号はまだ設定されていないが、承認されれば、投資家はビットコインリスクを軽減するための4つのオプションを得ることになる。ただし、保護が手厚いほどリターンは少なくなる。これがトレードオフであり、すべての暗号資産愛好家が納得しているわけではない。

カラモスがビットコインリスクをどのようにバランスさせるか

これらのETFは、文字通りオプションが中心だ。コールオプションとプットオプションの組み合わせを使用して、投資家のためのセーフティネットを作成する。これは、ビットコインをプチプチフィルムで包むようなものだ：まだ保有しているが、市場の上下動による打撃を直接受けることはない。

各戦略には上限利回りが設定されており、これが最大リターンを制限する 投資家 ためである。例えば、90%保護ファンドを選んだ場合、損失は最大10%に抑えられるが、80%ファンドよりも upside（上昇余地）は小さくなる。ヘッジ率が高いほど、リワードは低くなる。

これらのファンドが宣伝通り機能するためには、投資家は結果期間の初日から終了日まで保有し続けなければならない。その後、保護はリセットされ、オプションは自動的にロールオーバーされる。これは優れたシステムだが、申請書類には、これらのファンドが約束されたレベルの保護を提供する保証はないと警告されている。

ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、規制変更がこれらの ETFの成否を分ける可能性があると述べている。現在のビットコインETFのポジション制限は25,000に上限が設けられており、他のETFで許可されている200,000〜250,000よりもはるかに低い。

「規制当局は非常に慎重だが、ここから上がることしかあり得ない」とセイファート氏は語った。カスタマイズ可能なコールとプットであるFLEXオプションも、このような構造をサポートするために広く利用可能になる必要がある。

ビットコインは$100,000に1%近づいている

カラモスはこのファンドを無関係な状況で立ち上げているわけではない。ビットコインは10万ドルに向かって急伸しており、報道時点では99,026ドルで取引されていた。これは木曜日に米国で初めて99,000ドルを超えた後の動きだ。暗号資産市場は、ドナルド・トランプ次期大統領の11月5日の選挙勝利以来、1兆ドルの価値を増加させた。

トランプ氏の親暗号資産的な信念は市場に新たな活力を与え、より緩やかな規制への期待が投資家の関心を駆り立てている。SECは最近、スポット ビットコイン ETFにデリバティブを含めることを承認し、これらの構造的保護ファンドへの道を開いた。

Bitwise Asset Managementのチーフ・インベストメント・オフィサー、マット・ハウガン氏は、ビットコインの勢いを活用するための競争が激化していると言う。「脈のあるETF起業家は誰でもビットコイン分野を見ている。暗号資産はもはや端境にあるものではなく、主流になりつつある」と彼は語った。

カラモスはすでに11の構造的保護ETFで4億ドルを管理しており、株式に対して同様のオプションベースの戦略を使用している。同社の総資産運用額は400億ドルだ。これらのビットコインファンドは、 暗号通貨空間という分野での彼らのプレイブックの拡大であり、この分野ではこれまでこのようなものは見たことがない。

上限付きリターンに対する懐疑論

しかし、すべての人がこの hype（熱狂）に乗っているわけではない。モーニングスターの受動戦略研究ディレクター、ブライアン・アーマー氏は、これらのファンドはビットコインの本質を見落としていると考えている。「ボラティリティなしでビットコインが欲しいなら、ビットコインは欲しくない」と彼は言った。

アーマー氏は は 、リターンを制限することは、世界で最もボラティリティが高く（そして収益性のある）資産の魅力が希薄化すると指摘している。彼一人ではない。ハードコアな暗号資産愛好家にとって、ビットコインの上昇余地を制限するというアイデアは、ある種不敬に思えるかもしれない。

それでも、より洗練された暗号資産投資ツールへの需要は否定できない。昨年立ち上げられた2倍ビットコイン戦略ETF（BITX）は、30億ドル以上の資産を集めている。先月デビューしたNEOSビットコイン高利回りETF（BTCI）でさえ、すでに1,300万ドルを保有している。

ビットコイン先物を追跡する最初のETFの一つであるProSharesビットコインETF（BITO）は、約30億ドルを管理している。明らかに、カラモスがニッチを切り開く余地はある。

一方、SEC委員長 ゲイリー・ゲンスラーは、積極的な執行措置で業界に困難をもたらしたが、1月20日に退任する。トランプ陣営はすでに、ホワイトハウス・クリプト・チャイアマンの役割創設について議論しており、彼が公言していた親暗号資産的な政権を確認している。

これはウォールストリートを活性化させている。チャールズ・シュwabの次期CEO、リック・ワースター氏は、規制が許し次第、スポット暗号資産取引を提供する計画を発表した。 マイクロストラテジー、トップビットコインのホエールは、トークン購入を加速させている。

カラモスにとっての課題は、投資家に上限付きリターンのモデルがそのトレードオフに値すると説得することだ。これらのファンドが成功するかどうかは、規制当局の対応と、投資家が「ビットコイン・ライト」のアイデアを受け入れるかどうかにかかっている。