Calamos Investments приносит на Уолл-стрит «структурно-защищенные» ETF на Биткоин

Calamos Investments только что подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для запуска «структурно-защищенных» биржевых фондов (ETF), которые хеджируют до 100% нисходящего риска Биткоина с использованием рынка опционов.

Эти ETF обещают предоставить инвесторам доступ к Биткоину, одновременно смягчая его знаменитую волатильность. На столе три новые стратегии. Одна предлагает полную защиту на шесть месяцев, а две другие хеджируют 90% и 80% потерь в течение одного года.

Ранее в этом году Calamos также подал подала заявку на годовой ETF со 100% защитой от нисходящего риска. У фондов пока нет комиссий или тикеров, но если они будут одобрены, они дадут инвесторам четыре варианта снижения риска Биткоина. Загвоздка? Больше защиты означает меньшую доходность. Это компромисс, и он нравится не всем в крипто-сообществе.

Как Calamos планирует сбалансировать риск Биткоина

Эти ETF полностью основаны на опционах — буквально. Они будут использовать комбинацию колл- и пут-опционов для создания сетки безопасности для инвесторов. Представьте, что вы упаковываете Биткоин в пузырчатую пленку: вы все еще владеете им, но не чувствуете на себе всей силы рыночных взлетов и падений.

Каждая стратегия имеет лимитную ставку доходности, которая ограничивает максимальную инвесторов доходность, которую можно заработать. Так что, если вы выберете фонд с защитой 90%, ваши потери не превысят 10%, но вы также увидите меньший потенциал роста, чем в фонде с защитой 80%. Чем выше хеджирование, тем ниже награда.

Чтобы эти фонды работали как заявлено, инвесторы должны удерживать их с первого дня периода результата до его конца. После этого защита сбрасывается, а опционы автоматически переносятся. Это аккуратная система, но в документах предупреждается, что нет гарантии, что эти фонды обеспечат заявленный уровень защиты.

Джеймс Сейфарт, аналитик ETF в Bloomberg Intelligence, говорит, что изменения в регулировании могут сделать или разрушить эти ETF. Текущие лимиты позиций по Биткоин ETF ограничены 25 000, что далеко ниже 200 000–250 000, разрешенных для других ETF.

«Регуляторы проявляют особую осторожность, но дальше может быть только лучше», — сказал Сейфарт. Опционы FLEX, которые являются настраиваемыми колл- и пут-опционами, также потребуют более широкой доступности для поддержки такой структуры.

Биткоин всего в 1% от $100,000

Calamos запускает эти фонды не на пустом месте. Биткоин стремительно приближается к отметке $100 000, торгуясь по цене $99 026 на момент публикации после того, как в четверг впервые преодолел уровень $99 000 в США. Криптовалютный рынок вырос на $1 трлн с момента победы Дональда Трампа на выборах президента 5 ноября.

Прокриптовалютные убеждения Трампа вдохнули новую жизнь на рынок, а ожидания более лояльного регулирования стимулируют интерес инвесторов. Недавно SEC одобрила спотовые Биткоин ETF для включения деривативов, открывая двери для этих структурированных фондов с защитой капитала.

Мэтт Хауган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, говорит, что гонка за использование импульса биткоина набирает обороты. «Каждый предприниматель ETF с пульсом смотрит на пространство биткоина», — сказал он. «Криптовалюта больше не является нишевой — она становится мейнстримом».

Calamos уже управляет $400 млн через 11 структурированных ETF с защитой капитала, используя аналогичные стратегии на основе опционов для акций. Компания управляет активами на общую сумму $40 млрд. Эти биткоиновые фонды являются расширением их стратегии в сфере криптовалют, которая никогда раньше не видела ничего подобного.

Скептики возражают против ограничения доходности

Но не все верят в этот ажиотаж. Брайан Армур, директор Morningstar по исследованиям пассивных стратегий, считает, что эти фонды упускают суть биткоина. «Если вы хотите биткоин без волатильности, значит, вам не нужен биткоин», — сказал он.

Армур выступает утверждает, что ограничение доходности размывает привлекательность самого волатильного (и прибыльного) актива в мире. Он не одинок. Хардкорные криптоэнтузиасты могут счесть идею ограничения потенциала роста биткоина кощунственной.

Тем не менее, нельзя отрицать спрос на более сложные инструменты для инвестиций в криптовалюту. ETF с 2x-стратегией на биткоин (BITX), запущенный в прошлом году, привлек более $3 млрд активов. ETF NEOS Bitcoin High Income (BTCI), дебютировавший в прошлом месяце, уже имеет $13 млн активов.

ProShares Bitcoin ETF (BITO), один из первых фондов, отслеживающих фьючерсы на биткоин, управляет почти $3 млрд. Очевидно, что у Calamos есть место, чтобы занять свою нишу.

Тем временем председатель SEC Гэри Генслер, который усложнил жизнь индустрии агрессивными правоприменительными мерами, уйдет в отставку 20 января. Команда Трампа уже обсуждает создание поста «Крипто-царя» в Белом доме, что подтверждает прокриптовалютную администрацию, которую он обещал.

Это воодушевляет Уолл-стрит. Исполняющий обязанности генерального директора Charles Schwab Рик Вурстер объявил о планах предложить спотовую торговлю криптовалютой, как только это позволит регулирование. MicroStrategy, один из крупных держателей биткоина, наращивает покупки токенов.

Для Calamos задачей станет убедить инвесторов в том, что их модель с ограниченной доходностью стоит компромисса. Успех этих фондов будет зависеть от реакции регуляторов и того, примут ли инвесторы идею «биткоина лайт».