Институциональные инвесторы контролируют до 85% ликвидности децентрализованных бирж 

Для сторонников децентрализованных финансов (DeFi) этот сектор олицетворяет финансовую свободу, обещая всем доступ к миру глобальных финансов без ограничений централизации. Однако новое исследование поставило эту концепцию под пристальное внимание.

Согласно новому рабочему документу Банка международных расчетов (BIS) документу, институциональные инвесторы контролируют наибольшие объемы средств на децентрализованных биржах (DEX). Документ показывает, что крупные инвесторы контролируют 65–85% ликвидности DEX. 

В части документа говорится:

Мы показываем, что предоставление ликвидности на DEX сосредоточено в руках небольшой группы квалифицированных опытных (институциональных) участников, а не широкого и разнообразного круга пользователей.

~BIS

В докладе БМР также отмечается, что эта доминанта ограничивает способность децентрализованных бирж демократизировать доступ к рынку, что противоречит философии DeFi. При этом в документе предполагается, что концентрация институциональных провайдеров ликвидности (LP) может быть позитивным фактором, поскольку она повышает эффективность использования капитала.

Частные трейдеры зарабатывают меньше, несмотря на их численность

Данные БМР показывают, что частные инвесторы ежедневно зарабатывают почти на 6000 долларов меньше, чем их более опытные коллеги в каждом пуле. Это при том, что они составляют 93% всех LP. Кредитор объясняет это различие рядом факторов.

Во-первых, институциональные LP чаще участвуют в пулах с большими объемами торгов. Например, они обеспечивают основную часть ликвидности там, где суточный объем сделок превышает 10 млн долларов, получая тем самым большую часть комиссий. В то же время инвесторы с небольшими средствами чаще выбирают пулы с объемом торгов менее 100 тысяч долларов.

Во-вторых, опытные поставщики ликвидности (LP) часто демонстрируют значительный профессионализм, что позволяет им захватывать большую долю торговых операций и, следовательно, получать больше прибыли в условиях высокой волатильности рынка. Они могут оставаться на рынке, извлекая выгоду из потенциальных возможностей для заработка. В то же время розничным LP это удается сделать гораздо сложнее.

Снова отметим: инвесторы с небольшим капиталом предоставляют ликвидность в узких ценовых диапазонах. Это контрастирует с их институциональными трейдерами, которые, как правило, расширяют спреды, защищаясь от негативных последствий неэффективных решений. Еще один фактор в пользу последних заключается в том, что они активно управляют своей ликвидностью.

Какое влияние оказывает концентрация ликвидности?

Ликвидность — это жизненная сила экосистемы DeFi, поэтому её концентрация у нескольких инвесторов на децентрализованных биржах может повлиять на здоровье всего сектора. Как мы уже видели ранее, существенное преимущество такой концентрации может повысить эффективность затронутых платформ. Однако у этого явления есть и свои недостатки.

Один из недостатков заключается в том, что это создаёт уязвимости на рынке. Когда несколько поставщиков ликвидности контролируют подавляющую её долю, возникает риск манипулирования рынком и повышенной волатильности. Ключевой поставщик ликвидности, выводящий средства с DEX, может спровоцировать стремительное падение цен.

Более того, такое доминирование может привести к антиконкурентному поведению, когда крупные игроки создают барьеры для новых участников. В конечном итоге такая ситуация может исказить процесс ценообразования, приводя к некорректной оценке активов.