Les investisseurs institutionnels contrôlent jusqu'à 85 % de la liquidité des plateformes d'échange décentralisées 

Pour les partisans de la finance décentralisée (DeFi), ce secteur incarne la liberté financière, promettant à tous un accès à la finance mondiale sans les entraves de la centralisation. Une nouvelle étude vient cependant remettre en question cette idée.

D'après un nouveau document de travail, les investisseurs institutionnels contrôlent la majeure partie des fonds sur les plateformes d'échange décentralisées (DEX). Ce document indique que les grands investisseurs contrôlent entre 65 et 85 % de la liquidité des DEX. 

On peut lire dans le document :

Nous démontrons que la fourniture de liquidités sur les DEX est concentrée entre les mains d'un petit groupe de participants (institutionnels) avertis et expérimentés, plutôt qu'auprès d'un ensemble d'utilisateurs large et diversifié.

~BIS

Le document de la BRI ajoute que cette domination limite la capacité des plateformes d'échange décentralisées à démocratiser l'accès au marché, ce qui contredit la DeFi . Il suggère toutefois que la concentration des fournisseurs de liquidités pourrait s'avérer positive, car elle favorise une meilleure efficacité du capital.

Les commerçants de détail gagnent moins malgré leur nombre

Les données de BIS montrent que les investisseurs particuliers gagnent quotidiennement près de 6 000 $ de moins que les investisseurs avertis dans chaque catégorie de fonds. Et ce, malgré le fait qu'ils représentent 93 % de l'ensemble des commanditaires. L'organisme prêteur attribue cet écart à plusieurs facteurs.

Premièrement, les investisseurs institutionnels ont tendance à privilégier les poolstracdes volumes importants. Par exemple, ils fournissent la part du lion de la liquidité lorsque les transactions quotidiennes dépassent 10 millions de dollars, et perçoivent ainsi la majeure partie des frais. Les petits investisseurs, quant à eux, privilégient généralement les pools dont les volumes de transactions sont inférieurs à 100 000 $.

Deuxièmement, les fournisseurs de liquidités les plus expérimentés font preuve d'une grande habileté, ce qui leur permet de capter une part plus importante des transactions et, par conséquent, de réaliser des profits plus élevés dans des conditions de marché très volatiles. Ils savent se maintenir sur ces marchés et exploiter les opportunités de profit. En revanche, les fournisseurs de liquidités particuliers ont beaucoup plus de mal à y parvenir.

Là encore, les petits investisseurs assurent la liquidité dans des fourchettes de prix étroites. Cela contraste avec les investisseurs institutionnels, qui ont tendance à élargir leurs spreads, se protégeant ainsi des conséquences négatives de mauvais choix. Un autre facteur jouant en faveur de ces derniers est leur gestion plus active de la liquidité.

Quel est l'impact de la concentration des liquidités ?

La liquidité est essentielle à l'écosystème DeFi ; sa concentration entre les mains de quelques investisseurs sur les plateformes d'échange décentralisées pourrait donc impacter la santé de l'ensemble du secteur. Comme nous l'avons vu précédemment, un tel pouvoir de concentration pourrait améliorer l'efficacité des plateformes concernées. Mais il présente aussi des inconvénients.

L'un des inconvénients est l'apparition de vulnérabilités sur le marché. Lorsqu'un petit nombre de fournisseurs de liquidités contrôlent la majeure partie de la liquidité d'un géant, le risque de manipulation du marché et d'une volatilité accrue est réel. Le retrait des fonds d'un fournisseur clé du DEX peut entraîner une flambée des prix.

De plus, cette position dominante pourrait engendrer des comportements anticoncurrentiels, les acteurs les plus puissants érigeant des barrières à l'entrée pour les nouveaux entrants. À terme, ce scénario risque de fausser le processus de formation des prix et de conduire à une mauvaise évaluation des actifs.