يتحكم المستثمرون المؤسسيون بنسبة تصل إلى 85% من سيولة البورصات اللامركزية 

يرى مؤيدو التمويل اللامركزي (DeFi) أن هذا القطاع يجسد الحرية المالية، إذ يعد الجميع بالدخول إلى عالم التمويل العالمي دون قيود المركزية. إلا أن دراسة جديدة سلطت الضوء بشكل كبير على هذه الفكرة.

بحسب ورقة عمل، يسيطر المستثمرون المؤسسيون على معظم الأموال في منصات التداول اللامركزية . وتُظهر الوثيقة أن المستثمرين الكبار يسيطرون على ما بين 65% و85% من سيولة هذه المنصات. 

جاء في جزء من الورقة ما يلي:

نوضح أن توفير السيولة على منصات التداول اللامركزية يتركز بين مجموعة صغيرة من المشاركين ذوي المهارات العالية (المؤسسيين) بدلاً من مجموعة واسعة ومتنوعة من المستخدمين.

~BIS

تضيف ورقة بنك التسويات الدولية أن هذه الهيمنة تحدّ من قدرة منصات التداول اللامركزية على إتاحة الوصول إلى السوق للجميع، وهو ما يتعارض مع DeFi . ومع ذلك، تشير الورقة إلى أن تركيز مزودي السيولة قد يكون أمرًا إيجابيًا لأنه يؤدي إلى زيادة كفاءة رأس المال.

يكسب تجار التجزئة أقل على الرغم من أعدادهم

تُظهر بيانات بنك التسويات الدولية أن المستثمرين الأفراد يكسبون ما يقارب 6000 دولار أمريكي أقل يوميًا من نظرائهم المحترفين في كل مجموعة استثمارية. وذلك على الرغم من أنهم يمثلون 93% من إجمالي المستثمرين المحدودين. وقد عزا البنك هذا التفاوت إلى عدة عوامل.

أولاً، يميل المستثمرون المؤسسيون ذوو السيولة المحدودة إلى المشاركة بشكل أكبر في مجموعات السيولة التيtracأحجام تداول كبيرة. فعلى سبيل المثال، يوفرون الحصة الأكبر من السيولة عندما تتجاوز قيمة المعاملات اليومية 10 ملايين دولار، وبالتالي يحصلون على معظم الرسوم. أما المستثمرون الصغار، من ناحية أخرى، فيميلون إلى البحث عن مجموعات سيولة ذات أحجام تداول أقل من 100 ألف دولار.

ثانيًا، يميل مُشَرِّعو السيولة المُتَقَدِّمون إلى إظهار مهارةٍ كبيرة تُمكِّنهم من الاستحواذ على حصةٍ أكبر من الصفقات، وبالتالي تحقيق أرباحٍ أكبر في ظلِّ ظروف السوق شديدة التقلب. ويمكنهم البقاء في مثل هذه الأسواق، مُستغلِّين فرص الربح المُحتملة. في الوقت نفسه، يجد مُشَرِّعو السيولة المُتَقَدِّمون بالتجزئة صعوبةً في تحقيق ذلك.

مرة أخرى، يوفر المستثمرون الصغار سيولة ضمن نطاقات سعرية ضيقة. وهذا يختلف عن المتداولين المؤسسيين الذين يميلون إلى توسيع فروق الأسعار، لحماية أنفسهم من الآثار السلبية للاختيارات غير الموفقة. ومن العوامل الأخرى التي تصب في مصلحة هؤلاء الأخيرين إدارتهم الفعالة لسيولتهم.

ما هو تأثير تركيز السيولة؟

تُعدّ السيولة شريان الحياة لنظام DeFi ، لذا فإنّ تركيزها لدى عدد قليل من المستثمرين على منصات التداول اللامركزية قد يؤثر على صحة القطاع بأكمله. وكما رأينا سابقًا، فإنّ ميزةً كبيرةً لهذا النفوذ قد تجعل المنصات المتأثرة أكثر كفاءة. ولكنّ لهذا الأمر جوانب سلبية أيضًا.

من عيوب هذه الطريقة أنها تُدخل نقاط ضعف في السوق. فعندما يتحكم عدد قليل من المستثمرين المحدودين بحصة كبيرة من السيولة، يزداد خطر التلاعب بالسوق وتقلباته الحادة. وقد يؤدي سحب أحد المستثمرين المحدودين الرئيسيين لأمواله من منصة التداول اللامركزية إلى ارتفاع الأسعار بشكل حاد.

علاوة على ذلك، قد تؤدي هذه الهيمنة إلى ممارسات منافية للمنافسة، حيث يضع اللاعبون الأقوياء حواجز أمام دخول منافسين جدد. وفي نهاية المطاف، قد يشوه هذا السيناريو عملية تحديد الأسعار، مما يؤدي إلى تسعير خاطئ للأصول.