المستثمرون المؤسسيون يتحكمون في ما يصل إلى 85% من سيولة البورصات اللامركزية 

بالنسبة لأنصار التمويل اللامركزي (DeFi)، يجسد القطاع الحرية المالية، ويعد الجميع بالدخول إلى عالم التمويل العالمي دون قيود اللامركزية. ومع ذلك، وضعت دراسة جديدة هذا المفهوم تحت تركيز حاد.

وفقاً لورقة عمل جديدة من بنك التسويات الدولية (BIS) ورقة عمل، يتحكم المستثمرون المؤسسيون في معظم الأموال على البورصات اللامركزية (DEXs). تظهر الوثيقة أن المستثمرين على نطاق واسع يتحكمون في 65 – 85% من سيولة DEX. 

تقرأ جزء من الورقة:

نظهر أن توفير السيولة على DEXs يتركز بين مجموعة صغيرة وماهرة من المشاركين المتطورين (المؤسسيين) بدلاً من مجموعة واسعة ومتنوعة من المستخدمين.

~BIS

تضيف ورقة BIS أن هذا الهيمنة تحد من مدى قدرة البورصات اللامركزية على ديمقراطية الوصول إلى السوق، مما يتناقض مع فلسفة DeFi. ومع ذلك، تقترح أن تركيز مقدمي السيولة (LPs) المؤسسيين يمكن أن يكون أمراً إيجابياً لأنه يؤدي إلى زيادة كفاءة رأس المال.

متداولو التجزئة يكسبون أقل على الرغم من أعدادهم

تظهر بيانات BIS أن مستثمري التجزئة يكسبون ما يقرب من 6,000 دولار أقل من نظرائهم المتطورين في كل حوض يومياً. وهذا على الرغم من حقيقة أنهم يمثلون 93% من جميع LPs. نسبت المقرض هذا التفاوت إلى عدة عوامل.

أولاً، يميل LPs المؤسسيون إلى المشاركة أكثر في الأحواض التي تجذب أحجاماً كبيرة. على سبيل المثال، يقدمون الحصة الأسد من السيولة حيث تتجاوز المعاملات اليومية 10 ملايين دولار، وبالتالي يكسبون معظم الرسوم. من ناحية أخرى، يميل المستثمرون على نطاق صغير إلى البحث عن أحواض بأحجام تداول أقل من 100 ألف دولار.

ثانياً، يميل LPs المتطورون إلى إظهار مهارة كبيرة تساعدهم على التقاط حصة أكبر من الصفقات، وبالتالي تحقيق أرباح أكثر في ظروف السوق عالية التقلب. يمكنهم البقاء في مثل هذه الأسواق، واستغلال فرص تحقيق الأرباح المحتملة. في الوقت نفسه، يجد متداولو التجزئة LPs أن هذا إنجاز صعب التنفيذ.

مرة أخرى، يوفر المستثمرون على نطاق صغير السيولة في نطاقات سعرية ضيقة. يتناقض هذا مع متداوليهم المؤسسيين، الذين يميلون إلى توسيع فروق الأسعار، مما يحميهم من الآثار السلبية للاختيارات السيئة. عامل آخر يعمل لصالح هؤلاء الأخيرين هو أنهم يديرون سيولتهم بنشاط أكثر.

ما هو تأثير تركيز السيولة؟

السيولة هي شريان الحياة للنظام البيئي DeFi، لذا فإن تركيزها بين عدد قليل من المستثمرين على البورصات اللامركزية يمكن أن يؤثر على صحة القطاع بأكمله. كما رأينا سابقاً، يمكن أن يكون لمثل هذا النفوذ ميزة كبيرة تجعل المنصات المتأثرة أكثر كفاءة. لكن لها أيضاً سلبياتها.

إحدى العوائق هي أنها تقدم نقاط ضعف في السوق. عندما يتحكم عدد قليل من LPs في الحصة العملاقة من السيولة، هناك خطر التلاعب بالسوق وتقلبها المتزايد. يمكن لسحب LP رئيسي لأمواله من DEX أن يرسل الأسعار في دوامة.

علاوة على ذلك، يمكن أن يؤدي هذا الهيمنة إلى سلوك غير تنافسي، حيث يضع اللاعبون الأقوياء حواجز أمام الدخلاء الجدد. في النهاية، قد يشوه هذا السيناريو عملية اكتشاف الأسعار، مما يؤدي إلى تسعير خاطئ للأصول.