A Calamos Investments traz ETFs de Bitcoin com “proteção estruturada” para a Wall Street

A Calamos Investments acabou de apresentar documentação junto da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para lançar fundos negociados em bolsa (ETFs) de “proteção estruturada” que protegem até 100% do risco de baixa do Bitcoin utilizando o mercado de opções.

Estes ETFs prometem dar aos investidores exposição ao Bitcoin, amortecendo-os da sua famosa volatilidade. Três novas estratégias estão em jogo. Uma oferece proteção completa durante seis meses, enquanto as outras duas protegem 90% e 80% das perdas ao longo de um ano.

No início deste ano, a Calamos também apresentada para um ETF de um ano com proteção de 100% contra a baixa. Nenhum dos fundos tem taxas ou símbolos de cotação ainda, mas se forem aprovados, darão aos investidores quatro opções para mitigar o risco do Bitcoin. O problema? Mais proteção significa menos retornos. Essa é a troca, e não está a agradar a todos no meio das criptomoedas.

Como a Calamos planeia equilibrar o risco do Bitcoin

Estes ETFs tratam-se de opções — literalmente. Eles utilizarão uma mistura de opções de compra (calls) e venda (puts) para criar uma rede de segurança para os investidores. Pense nisso como colocar o Bitcoin em plástico bolha: você ainda o detém, mas não sentirá todo o impacto das subidas e descidas do mercado.

Cada estratégia vem com uma taxa de teto, que limita o retorno máximo investidores que pode ser ganho. Por isso, se optar pelo fundo de proteção de 90%, as suas perdas ficarão limitadas a 10%, mas também verá menos potencial de valorização do que no fundo de 80%. Quanto maior a proteção, menor a recompensa.

Para que estes fundos funcionem conforme anunciado, os investidores devem detê-los desde o primeiro dia do período de resultado até ao seu fim. Após isso, a proteção é reiniciada e as opções são renovadas automaticamente. É um sistema interessante, mas os documentos de registo alertam que não há garantia de que estes fundos entreguem o nível de proteção prometido.

James Seyffart, analista de ETFs na Bloomberg Intelligence, diz que as mudanças regulatórias podem fazer ou desfazer estes ETFsOs limites de posição atuais dos ETFs de Bitcoin estão limitados a 25.000, muito abaixo dos 200.000-250.000 permitidos para outros ETFs.

“Os reguladores estão a ser extra cautelosos, mas só pode subir a partir daqui”, disse Seyffart. As opções FLEX, que são calls e puts personalizáveis, também precisarão de uma disponibilidade mais ampla para suportar este tipo de estrutura.

O Bitcoin está apenas a 1% de $100,000

A Calamos não está a lançar estes fundos no vácuo. O Bitcoin está a avançar em direção aos $100.000, negociando a $99.026 no momento da imprensa, após ter ultrapassado os $99.000 nos EUA na quinta-feira. O mercado de criptomoedas ganhou $1 trilião desde a vitória eleitoral de Donald Trump, eleito presidente, em 5 de novembro.

As crenças pró-criptomoeda de Trump injetaram nova vida no mercado, com expectativas de regulamentações mais amigáveis a impulsionar o interesse dos investidores. A SEC aprovou recentemente os ETFs Bitcoin à vista para incluir derivativos, abrindo a porta para estes fundos de proteção estruturada.

Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise Asset Management, diz que a corrida para capitalizar o momento do Bitcoin está a aquecer. “Cada empreendedor de ETF com um coração está a olhar para o espaço do Bitcoin”, disse. “As criptomoedas já não são marginais — estão a tornar-se mainstream.”

A Calamos gere já $400 milhões através de 11 ETFs de proteção estruturada, utilizando estratégias semelhantes baseadas em opções para ações. A empresa tem $40 mil milhões em ativos totais sob gestão. Estes fundos de Bitcoin são uma expansão do seu manual de operações para o espaço cripto, que nunca viu nada parecido antes.

Céticos contestam os retornos limitados

Mas nem todos estão a comprar o hype. Bryan Armour, diretor de investigação de estratégias passivas da Morningstar, acha que estes fundos perdem o ponto do Bitcoin. “Se quer Bitcoin sem volatilidade, então não quer Bitcoin”, disse.

Armour argumenta que limitar os retornos dilui o apelo do ativo mais volátil (e recompensador) do mundo. Ele não está sozinho. Os entusiastas hardcore das criptomoedas podem achar a ideia de limitar o potencial de valorização do Bitcoin um pouco sacrílega.

Ainda assim, não se pode negar a apetência por ferramentas de investimento em criptomoedas mais sofisticadas. O ETF de Estratégia Bitcoin 2x (BITX), lançado no ano passado, atraiu mais de $3 mil milhões em ativos. O ETF de Alto Rendimento Bitcoin NEOS (BTCI), que estreou no mês passado, já detém $13 milhões.

O ETF ProShares Bitcoin (BITO), um dos primeiros a rastrear futuros do Bitcoin, gere quase $3 mil milhões. Claramente, há espaço para a Calamos esculpir o seu nicho.

Enquanto isso, o Presidente da SEC Gary Gensler, que dificultou a vida da indústria com ações de aplicação da lei agressivas, vai deixar o cargo em 20 de janeiro. A equipa de Trump já está a discutir a criação de um cargo de Czar das Criptomoedas na Casa Branca, confirmando a administração pró-criptomoeda que ele havia anunciado.

Isto está a energizar a Wall Street. O novo CEO da Charles Schwab, Rick Wurster, anunciou planos para oferecer negociação de criptomoedas à vista assim que as regulamentações o permitirem. MicroStrategy, um grande detentor de Bitcoin, está a aumentar as suas compras de tokens.

Para a Calamos, o desafio será convencer os investidores de que o seu modelo de retorno limitado vale a pena. Se estes fundos terão sucesso dependerá de como os reguladores responderem e se os investidores abraçam a ideia de “Bitcoin-lite”.