El informe de la BIS dice que las stablecoins fallan en cuatro pruebas clave para ser dinero y las compara con los ETF
- El Banco de Pagos Internacionales (BPI) declaró en su Informe Económico Anual 2026 que las stablecoins no cumplen su prueba de cuatro partes para definir qué constituye dinero y funcionan más como acciones de fondos cotizados (ETF) que como instrumentos de pago.
- El informe advirtió que las stablecoins vinculadas al dólar están acelerando la dolarización en economías emergentes, mientras que podrían frenar el crecimiento económico incluso si alcanzan una capitalización de mercado de entre 1 billón y 3 billones de dólares.
- El BPI propuso un "libro mayor unificado" basado en dinero de banco central como alternativa.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha informado su evaluación de las stablecoins basada en variables específicas, y ha concluido que no funcionan como se pretendía originalmente para el dinero. La institución ha advertido en su último Informe Económico Anual 2026 que los tokens vinculados al dólar están impulsando una nueva forma de dolarización en las economías emergentes.
El informe se basó en una evaluación utilizando múltiples criterios para el dinero y realizó una comparación distinta de las stablecoins con los ETF.
Informe de la BIS sobre stablecoins
La institución paraguas de los bancos centrales evaluó las stablecoins en cuatro criterios considerados esenciales para las entidades descritas como dinero. Estos criterios incluyen unicidad, elasticidad, interoperabilidad e integridad. Según el informe, se dijo que las stablecoins habían fallado en los cuatro.
La unicidad se traduce en el concepto de que una unidad siempre es igual a una unidad de la moneda subyacente, independientemente del emisor. Los precios de las stablecoins en los mercados secundarios tienden a desviarse de su paridad de 1 dólar, a veces solo ligeramente.
La elasticidad requiere que la oferta de cualquier entidad considerada como dinero aumente y disminuya con la demanda económica. Las stablecoins utilizan un modelo donde los emisores acuñan tokens solo después de recibir depósitos de efectivo equivalentes, lo que impide esta expansión flexible según la demanda.
La BIS comparó las stablecoins con los ETF, afirmando que las stablecoins se comportan más como acciones en un fondo cotizado en bolsa en lugar de depósitos en efectivo.
El dominio del dólar ha aumentado a nivel mundial
Más del 99% del mercado de stablecoins de aproximadamente 320.000 millones de dólares, a finales de mayo de 2026, está denominados en dólares estadounidenses. USDT de Tether y USDC de Circle representan la mayor parte de esa cifra. Un documento de investigación separado de la BIS del 5 de mayo estimó el dominio del dólar en el valor de las stablecoins en aproximadamente el 98%.
El informe establece que esta concentración es un problema estructural para los mercados emergentes y las economías en desarrollo. La BIS denomina a esto "dolarización de stablecoins" y advierte que refleja el patrón histórico de la dolarización de depósitos, donde los ahorros se trasladan a cuentas bancarias extranjeras durante las crisis, ocurriendo a un ritmo más rápido ya que las criptomonedas operan fuera de la infraestructura bancaria tradicional.
Países como Turquía, Argentina y Nigeria ya han tenido una gran adopción de stablecoins a medida que los ciudadanos buscan exposición al dólar fuera de los canales formales.
Varias economías emergentes han impuesto restricciones al uso transfronterizo de stablecoins. La BIS ha expresado escepticismo sobre qué tan bien pueden mantenerse estas restricciones, ya que los controles que funcionan contra los depósitos bancarios tradicionales no se traducen bien a los tokens de criptomonedas de autogestión.
Posibles efectos económicos negativos de las stablecoins
La BIS creó un modelo que explora posibles escenarios si la capitalización de mercado de las stablecoins creciera entre 1 billón y 3 billones de dólares, y concluyó que el efecto neto en la producción económica seguiría siendo "modestamente negativo".
A medida que los depósitos migran de los bancos tradicionales a los emisores de stablecoins (que colocan las reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. e instrumentos del mercado monetario), los bancos continúan perdiendo una fuente de financiación barata. Para competir, necesitarían aumentar las tasas de depósito, lo que incrementaría los costos de préstamo y ralentizaría la actividad económica.
La BIS ha recomendado construir lo que llama un "libro mayor unificado" para el dinero de los bancos centrales, con el objetivo de combinar las reservas tokenizadas de los bancos centrales con el dinero de los bancos comerciales en una infraestructura compartida. El informe citó el Proyecto Agora, un prototipo de pagos transfronterizos, como evidencia de que este enfoque "unificado" es técnicamente viable, según Binance News.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi se especializa en crear y refinar contenido de alta calidad centrado en criptomonedas, mercados financieros globales y la economía. Se graduó de la Universidad de Ibadan con un título de MBBS. Ha trabajado como Editor Jefe de la publicación editorial de su universidad y anteriormente en CFA. Durante más de seis años, ha ayudado a salvaguardar la originalidad como editor de noticias en Cryptopolitan.
