El BIS advierte que el auge de la inversión en IA podría desmoronarse más rápido que la crisis bancaria de 2008

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) advirtió que si la IA sufre unatracimportante, similar a la de recesiones anteriores, podría tener un impacto mucho mayor en los mercados bursátiles mundiales. Esta preocupación se debe a que, ante la incertidumbre que rodea la financiación de la IA, muchas de las inversiones en proyectos de IA a nivel internacional están altamente concentradas en un número limitado de inversores, lo que provoca que muchos de ellosdent de un rápido desapalancamiento de su cartera de inversiones.

Según el reciente informe anual del BIS, publicado el 28 de junio, la IA es uno de los tres factores que más influyen en la economía global (junto con la inflación y la deuda soberana). Estos hallazgos sugierentronque las empresas tecnológicas seguirán invirtiendo fuertemente en IA en los próximos años. McKinsey estimó que para 2030 se requerirán aproximadamente 6,7 billones de dólares en gastos de capital acumulados a nivel mundial para satisfacer la creciente demanda de capacidad de procesamiento, incluyendo 5,2 billones de dólares para centros de datos habilitados para IA y 1,5 billones de dólares para infraestructura de TI tradicional.

La firma también prevé que la capacidad global de los centros de datos podría casi triplicarse para 2030, con aproximadamente el 70 % de la demanda impulsada por cargas de trabajo de IA, lo que subraya la necesidad constante de inversión en infraestructura de IA, tecnologías de semiconductores, sistemas de energía y centros de datos. Además, a medida que los precios de las acciones sigan subiendo y la confianza de los inversores regrese a los mercados de valores, la incertidumbre asociada a la posibilidad de no obtener el retorno de la inversión esperado en IA tendrá consecuencias potencialmente más graves que las experimentadas históricamente.

El BIS advierte sobre los riesgos en la financiación de la IA

Según el informe, la mayor parte del capital que fluye hacia el sector de la IA se ha canalizado a través de fondos de cobertura, vehículos de crédito privados y otros tipos de intermediarios financieros no bancarios (IFNB), que generalmente no cuentan con el mismo nivel de supervisión regulatoria que muchas instituciones financieras reguladas. Debido a esta falta de regulación suficiente, existen áreas dentro de este segmento de la industria de servicios financieros que podrían generar pérdidas significativas si el sentimiento del mercado se vuelve adverso.

La preocupación general por las instituciones financieras no bancarias (IFNB) se refleja en diversos estudios realizados por el BIS en los últimos años. Muchos de estos informes advierten sobre el rápido crecimiento de las IFNB (a menudo denominadas "banca en la sombra") y cómo, como consecuencia, los riesgos financieros se concentran cada vez más fuera de los bancos. Si bien los bancos generalmente han mejorado sus balances desde la crisis financiera mundial de 2008 gracias a una mayor capitalización, los riesgos de apalancamiento y liquidez se han trasladado a otros tipos de proveedores de servicios financieros no regulados, como fondos de inversión, fondos de cobertura, fondos de capital privado, etc., lo que podría dificultar a los reguladores la detección de perturbaciones a gran escala en los mercados financieros.

Según Zhang Tao, representante principal para Asia y el Pacífico en el BIS, la interrelación de los sistemas financieros mundiales podría provocar una corrección increíblemente rápida, sin precedentes. «La velocidad de la corrección podría ser mucho mayor que la de crisis bancarias anteriores», afirmó Zhang.

El BIS señaló además que esta situación guarda una sorprendente similitud con lo ocurrido durante la crisis financiera mundial de 2008. Una reevaluación del riesgo, ya sea por el aumento de los tipos de interés o por la baja rentabilidad de la IA, tiene un potencial equivalente para generar perturbaciones en los mercados crediticios comparables a las producidas durante la crisis financiera mundial; sin embargo, los canales de transmisión de estos problemas variarán entre ambas crisis. En el caso de la crisis financiera mundial de 2008, la mayoría de los problemas fueron causados ​​por un apalancamiento excesivo en los sectores bancario y de préstamos hipotecariosdent, mientras que en la actualidad, una parte significativa de los riesgos se concentra en diversas áreas, entre las que se incluyen la financiación de tecnologías interconectadas, los mercados de crédito privado y las entidades de crédito no bancarias.

El auge de la inversión de capital se convierte en un colapso de la inversión

El BIS defiel riesgo clave desde una perspectiva económica, más que puramente financiera. Si las inversiones en IA generan rendimientos insuficientes, las empresas podrían aplazar importantes gastos de capital, transformando así el actual auge de la inversión en lo que el BIS describe como un período prolongado de subinversión y, posiblemente, con algunas consecuencias indirectas para la disponibilidad de capital financiero.

El informe del BIS sitúa el ciclo de inversión actual en IA dentro de tendencias históricas más amplias de inversión acelerada en tecnologías revolucionarias, como la construcción de canales en la década de 1830, el auge de la construcción ferroviaria en Gran Bretaña en la década de 1840, la electrificación de la economía a finales de la década de 1920 y el auge de las empresas puntocom a finales de la década de 1990. Cada uno de estos ejemplos anteriores experimentó fuertes caídas cuando las inversiones aceleradas superaron la capacidad de generar rendimientos sostenibles. El BIS considera que la feroz competencia entre los desarrolladores de productos y servicios de IA y tecnología en la nube puede perpetuar condiciones similares de exceso de inversión en detrimento de las ganancias a largo plazo.

El informe advierte que una caída significativa en las valoraciones de las acciones tecnológicas podría desencadenar mayores repercusiones macroeconómicas hoy en día que en el pasado, debido al grado en que el gasto en IA se ha incorporado a los presupuestos corporativos, las proyecciones de ganancias y las proyecciones de crecimiento general.

Además, el BIS informa que los hogares tienen ahora una mayor exposición a los mercados de valores que en décadas anteriores y, por lo tanto, podrían experimentar un mayor impacto económico derivado de una corrección del mercado causada por la tecnología.

Al hablar del frágil entorno global, el director general del BIS, Pablo Hernández de Cos, afirmó que el impacto inflacionario de 2022 está muy presente en la mente de todos los agentes económicos, lo que implica una mayor probabilidad de que una nueva interrupción de las cadenas de suministro vuelva a desanclar las expectativas inflacionarias. 

¿Que sigue?

El BIS ha publicado su informe antes del simposio anual de Sintra, organizado por el Banco Central Europeo, donde se debatirán entre los responsables políticos mundiales muchos de los mismos temas que ponen en riesgo la estabilidad. En lo que respecta a la IA, los factores más importantes serán si los beneficios empresariales derivados de las inversiones en IA justifican el elevado nivel de inversión realizado recientemente, si el gasto de capital se mantiene en los niveles actuales y si los bancos y los reguladores mejoran la transparencia en relación con las fuentes de financiación no bancarias que han impulsado el crecimiento de la IA. El BIS advirtió que cuanto más se retrasen las reformas de supervisión fiscal y financiera, más caótico será cualquier ajuste posterior del mercado.