Банк международных расчетов предупреждает, что бум инвестиций в ИИ может смениться более быстрыми темпами, чем банковский кризис 2008 года

Банк международных расчетов (BIS) предупредил, что если в сфере ИИ произойдет серьезныйtrac, подобный предыдущим рецессиям, это может оказать гораздо большее влияние на мировые фондовые рынки, чем предыдущие рецессии. Причина этой обеспокоенности заключается в том, что из-за неопределенности, связанной с финансированием ИИ, многие инвестиции в международные проекты в области ИИ сосредоточены в руках ограниченного числа инвесторов, что приводит кdent многих из этих инвесторов от быстрого сокращения заемных средств в своих инвестиционных портфелях.

Согласно недавнему ежегодному отчету BIS, опубликованному 28 июня, искусственный интеллект является одним из трех «факторов давления», влияющих на мировую экономику (наряду с инфляцией и давлением на государственный долг). Эти выводыtronсвидетельствуют о том, что технологические компании будут продолжать активно инвестировать в ИИ в ближайшие годы. По оценкам McKinsey, к 2030 году для удовлетворения растущего спроса на вычислительные мощности во всем мире потребуется приблизительно 6,7 триллиона долларов совокупных капитальных затрат, включая 5,2 триллиона долларов на центры обработки данных с поддержкой ИИ и 1,5 триллиона долларов на традиционную ИТ-инфраструктуру.

Компания также прогнозирует, что к 2030 году глобальная мощность центров обработки данных может почти утроиться, при этом около 70% спроса будет обусловлено рабочими нагрузками искусственного интеллекта, что подчеркивает сохраняющуюся необходимость инвестиций в инфраструктуру ИИ, полупроводниковые технологии, энергетические системы и центры обработки данных. Кроме того, по мере роста цен на акции и восстановления доверия инвесторов к фондовым рынкам, неопределенность, связанная с возможностью неполучения ожидаемой отдачи от инвестиций в ИИ, может иметь более серьезные последствия, чем это наблюдалось в прошлом.

BIS указывает на риски в финансировании ИИ

Согласно отчету, большая часть средств, поступающих в сектор искусственного интеллекта, проходит через хедж-фонды, частные кредитные организации и другие виды небанковских финансовых посредников (НБФП), которые, как правило, не подвергаются такому же строгому регулирующему надзору, как многие регулируемые финансовые учреждения. Из-за недостаточного регулирования в этом сегменте финансовой индустрии остаются некоторые области, которые могут привести к значительному увеличению убытков, если рыночные настроения изменятся в худшую сторону.

Общая обеспокоенность по поводу небанковских финансовых учреждений отражена в различных исследованиях, проведенных Банком международных расчетов (BIS) за последние несколько лет. Многие из этих отчетов предупреждают о быстром росте небанковских финансовых учреждений (часто называемых «теневым банковским сектором») и о том, как финансовые риски в результате этого все больше концентрируются за пределами банков. Хотя банки в целом улучшили свои балансы после мирового финансового кризиса 2008 года за счет повышения уровня капитализации, риски, связанные с заемными средствами и ликвидностью, переместились в другие типы нерегулируемых поставщиков финансовых услуг, такие как инвестиционные фонды, хедж-фонды, фонды прямых инвестиций и т. д., что потенциально затрудняет для регуляторов выявление крупномасштабных сбоев на финансовых рынках.

По словам Чжан Тао, главного представителя Банка международных расчетов (BIS) по Азии и Тихоокеанскому региону, взаимосвязь мировых финансовых систем может привести к невероятно быстрой коррекции, невиданной ранее. «Скорость коррекции может быть намного выше, чем во время предыдущих банковских кризисов», — заявил Чжан.

Банк международных расчетов (BIS) также отметил, что эта ситуация поразительно похожа на то, что произошло во время мирового финансового кризиса 2008 года. Переоценка рисков, вызванная либо повышением процентных ставок, либо неудовлетворительной доходностью ИИ, имеет эквивалентный потенциал для создания потрясений на кредитных рынках, сравнимых с теми, что произошли во время мирового финансового кризиса; однако каналы передачи этих проблем будут различаться между двумя кризисами. В случае мирового финансового кризиса 2008 года большинство проблем было вызвано чрезмерным использованием заемныхdentв банковском секторе и секторе ипотечного кредитования жилой недвижимости, в то время как в сегодняшнем случае значительная часть рисков сосредоточена в нескольких областях, включая финансирование взаимосвязанных технологий, частные кредитные рынки и небанковских кредиторов.

Бум капитальных вложений сменился инвестиционным кризисом

Банк международных расчетов (BIS) defiключевой риск скорее в экономическом, чем в чисто финансовом плане. Если инвестиции в ИИ окажутся недостаточными, корпорации могут отложить значительные капиталовложения, что превратит нынешний инвестиционный бум в то, что BIS описывает как длительный период недоинвестирования, и, возможно, повлечет за собой некоторые косвенные последствия для доступности финансового капитала.

В отчете BIS текущий инвестиционный цикл в области ИИ в контексте более широких исторических тенденций быстрых инвестиций в революционные технологии, включая строительство каналов в 1830-х годах, железнодорожный бум в Великобритании в 1840-х годах, электрификацию экономики в конце 1920-х годов и бум доткомов в конце 1990-х годов. В каждом из этих примеров наблюдался резкий спад, когда быстрые инвестиции превышали способность генерировать устойчивую прибыль от этих инвестиций. BIS считает, что жесткая конкуренция между разработчиками продуктов и услуг в области ИИ и облачных технологий может увековечить аналогичные условия чрезмерных инвестиций в ущерб долгосрочной прибыли.

В докладе содержится предупреждение о том, что значительное снижение оценочной стоимости акций технологических компаний может сегодня привести к более серьезным макроэкономическим последствиям, чем это было в прошлом, из-за того, насколько расходы на ИИ стали включаться в корпоративные бюджеты, прогнозы прибыли и общие прогнозы роста.

Кроме того, по данным Банка международных расчетов (BIS), домохозяйства фактически имеют большую долю участия в фондовых рынках, чем в предыдущие десятилетия, и, следовательно, могут ощутить более значительное экономическое воздействие от коррекции рынка, вызванной технологическим прогрессом.

Обсуждая нестабильную глобальную обстановку, генеральный директор Банка международных расчетов Пабло Эрнандес де Кос заявил, что инфляционный шок 2022 года еще свеж в памяти всех участников экономической деятельности, что подразумевает повышенную вероятность того, что новые сбои в цепочках поставок вновь подорвут инфляционные ожидания. 

Что дальше?

Банк международных расчетов (BIS) опубликовал свой доклад в преддверии ежегодного симпозиума в Синтре, проводимого Европейским центральным банком, где среди мировых политиков будут обсуждаться многие из тех же вопросов, которые представляют угрозу стабильности. В частности, для ИИ наиболее важными факторами будут: будут ли корпоративные доходы от инвестиций в ИИ поддерживать значительный уровень инвестиций, осуществленных в последнее время, будут ли капитальные затраты сохраняться на текущем уровне, и улучшат ли банки и регулирующие органы прозрачность в отношении небанковских источников финансирования, которые поддерживали рост ИИ. BIS предупредил, что чем дольше будут затягиваться реформы фискального/финансового надзора, тем более хаотичной будет любая последующая корректировка рынка.