Уолл-стрит хочет переписать правила, установленные после кризиса 2008 года

По сообщениям, восемь крупнейших американских банков заявили, что новые требования к капиталу, установленные Базельским соглашением, могут увеличить требования к капиталу для их торговых подразделений на 30–89%. Эта попытка ослабить регулирование последовала за усилиями правительства США по изменению режима регулирования, установленного после финансового кризиса 2008 года. Этот сдвиг может изменить кредитные возможности в крупнейшей экономике мира и ripple на склонность к риску в отношении активов, включая криптовалюты.

Последняя лоббистская кампания Уолл-стрит направлена ​​на регулирование рисков на рынке казначейских облигаций в рамках Базельской системы. Предложения Базельского соглашения приведут к дефициту ликвидности государственных долговых инструментов, являющихся основополагающими инструментами международных финансовых рынков.

Чего добивается Уолл-стрит?

Согласно отчету ,причина этих опасений очевидна. Если рынок казначейских облигаций перестанет функционировать должным образом, проблемы возникнут на всех рынках. Без участия дилеров в торговле казначейскими облигациями резко возрастут затраты на заимствования, залоговое обеспечение станет трудноиспользуемым, а волатильность переместится на другие активы, такие как акции, сырьевые товары и цифровые активы. Недавние кризисы на рынках казначейских облигаций в 2020 году и региональных банках в 2023 году подтвердили это.

Нынешняя борьба — лишь очередной эпизод в долгой истории попыток отменить нормативно-правовую базу, разработанную в результате финансового кризиса 2008 года. Американские регуляторы под руководством заместителя председателя Федеральной резервной системы по надзору Мишель Боуман уже внесли предложения относительно повышенного коэффициента дополнительного левериджа (eSLR), а также правил «Завершения Базель III».

Председатель ФРС Джером Пауэлл в своем заявлении от июня 2025 года признал, что коэффициент левериджа стал «более жестким» по мере того, как банки накапливали казначейские облигации и резервы, согласно опубликованным заявлениям Федеральной резервной системы. Боуман утверждал, что существующая калибровка «искажает распределение капитала» и что перекалибровка позволит крупнейшим банкам «более эффективно распределять капитал внутри своих организаций, в том числе между аффилированными брокерами-дилерами, которые играют решающую роль на рынках капитала США и в посредничестве на рынке казначейских облигаций».

Федеральная резервная система, Управление контролера денежного обращения и FDIC в марте 2026 года опубликовали совместный запрос на комментарии по предложениям о модернизации системы регулирования капитала.

Аналитики Morgan Stanley подсчитали, что в совокупности эти изменения могут предоставить американским банкам примерно 1 триллион долларов дополнительных кредитных возможностей. Этот капитал не обязательно будет направлен на выдачу кредитов. Некоторые банки могут предпочесть выкуп акций, выплату дивидендов или приобретения других компаний.

Последствия для всего мира: Европа и Азия наблюдают

США, безусловно, не одиноки в этой борьбе. Европейская комиссия и Банк Англии отложили внедрение Базель III в свете событий в Вашингтоне. Европейский центральный банк (ЕЦБ) также представил свои планы к концу 2025 года по упрощению нормативных требований без снижения требований к капиталу. Япония также проявляет осторожность.

Согласно изданию International Banker, регулирующие органы ряда рынков, похоже, сходятся во мнении, что цикл посткризисного ужесточения подходит к концу. Как отмечает издание, регуляторы в США, Европе и даже некоторых азиатских странах «либо смягчают, либо корректируют свои правила регулирования капитала».

В результате в данном случае может начаться гонка на понижение в вопросах дерегулирования. Если американские банки будут работать со значительно меньшими капитальными резервами, то регулирующие органы в других странах будут вынуждены принять меры, иначе их финансовые учреждения станут неконкурентоспособными.

Может ли это повлиять на криптовалюты?

Смягчение требований к банковскому капиталу имеет косвенные последствия для криптовалютных рынков. Расширение возможностей кредитования и снижение трения на рынках казначейских облигаций приводят к улучшению финансовых условий, что может способствовать инвестициям в рискованные активы. Эта взаимосвязь особенно очевидна в случае Bitcoin.

В статье, опубликованной Федеральным резервным банком Чикаго, показано, что шок от экспансионистской денежно-кредитной политики приводит к росту Bitcoin цен и объемов торгов статье, опубликованной Банком международных расчетов в 2024 году, глобальные шоки ликвидности былиdentкак один из основных факторов, определяющих доходность криптовалют и приток средств, особенно в периоды избытка долларовой ликвидности.

Постпандемический период служит наглядным примером. В период с марта 2020 года по ноябрь 2021 года баланс Федеральной резервной системы увеличился с примерно 4,2 триллиона долларов до почти 8,7 триллиона долларов, в то время как Bitcoin цена выросла с менее чем 5000 долларов во время обвала рынка в период пандемии до исторического максимума около 69 000 долларов в ноябре 2021 года. Хотя корреляция не доказывает причинно-следственную связь, экономисты и рыночные аналитики широко называют рост глобальной долларовой ликвидности и фискальные стимулы основными факторами, стоящими за бычьим рынком криптовалют.

Более ликвидный рынок казначейских облигаций также важен для эмитентов стейблкоинов, таких как Tether и Circle, чьи резервы в значительной степени состоят из краткосрочных государственных долговых обязательств. Все, что сглаживает функционирование рынка казначейских облигаций, снижает риск, с которым сталкиваются пулы обеспечения стейблкоинами в периоды рыночной нестабильности.

Остается открытым вопрос, приведут ли окончательные правила США к существенной дерегуляции или лишь к незначительным изменениям. Период комментариев к предложениям ФРС от марта 2026 года все еще продолжается, и последнее письмо Уолл-стрит свидетельствует о том, что отрасль хочет больших уступок, чем предложили регуляторы до сих пор.