بنك التسويات الدولية يحذر من أن طفرة استثمار الذكاء الاصطناعي قد تنهار أسرع من أزمة البنوك عام 2008

حذر بنك التسويات الدولية (BIS) من أن الانكماش الكبير في الذكاء الاصطناعي، المشابه للركود السابق، قد يكون له تأثير أكبر بكثير على أسواق الأسهم العالمية من الركود السابق. والسبب وراء هذا القلق هو أنه، مع كل عدم اليقين المحيط بتمويل الذكاء الاصطناعي، فإن العديد من الاستثمارات في مشاريع الذكاء الاصطناعي دولياً تتركز بشكل كبير بين عدد محدود من المستثمرين، مما يجعل العديد من هؤلاء المستثمرين يعتمدون على تخفيف الديون السريع لمحفظة استثماراتهم.

وفقًا للتقرير السنوي الأخير للبنك الدولي للسداد (BIS) الذي نُشر في 28 يونيو، يُعد الذكاء الاصطناعي أحد نقاط الضغط الثلاث التي تؤثر على الاقتصاد العالمي (إلى جانب ضغوط التضخم وديون السيادية). وتشير هذه النتائج بقوة إلى أن شركات التكنولوجيا ستستمر في ضخ استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القادمة. وقد قدرت شركة ماكنزي أنه بحلول عام 2030، ستُطلب حوالي 6.7 تريليون دولار من النفقات الرأسمالية التراكمية على مستوى العالم لتلبية الطلب المتزايد على قوة الحوسبة، بما في ذلك 5.2 تريليون دولار لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي و1.5 تريليون دولار للبنية التحتية التقليدية لتكنولوجيا المعلومات.

كما تتوقع الشركة أن تتضاعف سعة مراكز البيانات العالمية تقريبًا بحلول عام 2030، مع حوالي 70% من الطلب مدفوعًا بأحمال عمل الذكاء الاصطناعي، مما يؤكد الحاجة المستمرة للاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتكنولوجيا أشباه الموصلات، وأنظمة الطاقة، ومراكز البيانات. وعلاوة على ذلك، مع استمرار ارتفاع أسعار الأسهم وعودة ثقة المستثمرين إلى أسواق الأسهم، قد تكون العواقب الأكثر خطورة المرتبطة بعدم اليقين بشأن احتمالية عدم الحصول على عائد استثمار متوقع من الذكاء الاصطناعي أكثر حدة مما تم تجربه تاريخيًا.

بنك التسويات الدولية يسلط الضوء على مخاطر تمويل الذكاء الاصطناعي

وفقاً لتقرير BIS ، انتقلت غالبية الأموال المتدفقة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي من خلال صناديق التحوط، وآليات الائتمان الخاص، وأنواع أخرى من الوسطاء الماليين غير المصرفيين (NBFIs)، والتي لا تتمتع عادةً بنفس القدر من الإشراف التنظيمي الذي تتمتع به العديد من المؤسسات المالية المنظمة. ونظراً لافتقارها إلى التنظيم الكافي، لا تزال هناك بعض المناطق داخل هذا الجزء من صناعة الخدمات المالية التي قد تؤدي إلى تضخيم كبير في الخسائر إذا تحولت المشاعر في السوق ضدهم.

يتم عكس القلق العام بشأن الوسطاء الماليين غير المصرفيين (NBFIs) في دراسات مختلفة أجراها بنك التسويات الدولية (BIS) على مدار السنوات القليلة الماضية، حيث تحذر العديد من هذه التقارير من النمو السريع للوسطاء الماليين غير المصرفيين (المشار إليهم غالباً بـ "القطاع المصرفي الظل") وكيف أن المخاطر المالية تتركز بشكل متزايد خارج البنوك نتيجة لذلك. وعلى الرغم من أن البنوك حسنت بشكل عام قوائم ميزانيتها العمومية منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008 من خلال تحسين رأس المال، فقد انتقلت مخاطر الرافعة المالية والسيولة إلى أنواع أخرى من مقدمي الخدمات المالية غير المنظمين، مثل صناديق الاستثمار، وصناديق التحوط، وصناديق الأسهم الخاصة، وما إلى ذلك، مما أدى إلى جعل اكتشاف الاضطرابات واسعة النطاق في الأسواق المالية من قبل المنظمين أكثر صعوبة محتملاً.

وفقًا لتشانغ تاو، الممثل الرئيسي لآسيا والمحيط الهادئ في بنك التسويات الدولية، يمكن أن يؤدي الترابط بين الأنظمة المالية العالمية إلى تصحيح سريع بشكل لا يصدق، على عكس أي شيء حدث من قبل. وقال تشانغ: «قد تكون سرعة التصحيح أسرع بكثير من فترات الأزمات المصرفية السابقة».

وأشار بنك التسويات الدولية أيضًا إلى أن هذه الحالة تشبه إلى حد كبير ما حدث في الأزمة المالية العالمية لعام 2008. إن إعادة تسعير المخاطر الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة أو العوائد غير المشبعة من الذكاء الاصطناعي لديها القدرة المكافئة على خلق اضطرابات في أسواق الائتمان مماثلة لتلك التي حدثت خلال الأزمة المالية العالمية؛ ومع ذلك، ستختلف قنوات نقل هذه المشكلات بين الأزمات. في حالة الأزمة المالية العالمية لعام 2008، كانت معظم المشكلات ناتجة عن كمية مفرطة من الرافعة المالية عبر قطاعات البنوك وقروض الرهن العقاري السكني، بينما في الحالة الحالية، تتركز نسبة كبيرة من المخاطر عبر عدة مجالات، بما في ذلك تمويل التكنولوجيا المترابطة، وأسواق الائتمان الخاص، والمقرضين غير المصرفيين.

تحول طفرة النفقات الرأسمالية إلى انهيار في الاستثمارات

عرّف بنك التسويات الدولية المخاطر الرئيسية من الناحية الاقتصادية بدلاً من المصطلحات المالية البحتة. إذا لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي عوائد غير كافية، فقد تؤجل الشركات إجراء نفقات رأسمالية كبيرة، مما يحول طفرة الاستثمار الحالية إلى ما يصفه بنك التسويات الدولية بأنه فترة ممتدة من نقص الاستثمار وربما بعض العواقب غير المباشرة على توفر رأس المال المالي.

يضع تقرير بنك التسويات الدولية (BIS) دورة الاستثمار الحالية للذكاء الاصطناعي ضمن اتجاهات تاريخية أوسع للاستثمار السريع في التقنيات الثورية، بما في ذلك بناء القنوات في ثلاثينيات القرن التاسع عشر، وازدهار بناء السكك الحديدية في أربعينيات القرن التاسع عشر في بريطانيا، وت electrification الاقتصاد في أواخر عشرينيات القرن العشرين، وازدهار نقطة البيع في أواخر تسعينيات القرن العشرين. شهدت كل هذه الأمثلة السابقة انكفاءات حادة عندما تجاوزت الاستثمارات السريعة القدرة على تحقيق عوائد مستدامة على تلك الاستثمارات. يعتقد بنك التسويات الدولية (BIS) أن المنافسة الشرسة بين مطوري منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي وتقنية السحابة قد تستمر في إدامة ظروف الاستثمار الزائد على حساب الأرباح طويلة الأجل.

يحذر التقرير من أن الانخفاض الكبير في تقييمات أسهم التكنولوجيا يمكن أن يؤدي إلى آثار宏观经济ية أكبر اليوم مما كان عليه تاريخيًا، نظرًا لمدى دمج إنفاق الذكاء الاصطناعي في ميزانيات الشركات وتوقعات الأرباح وتوقعات النمو الإجمالية.

علاوة على ذلك، يبلغ بنك التسويات الدولية أن الأسر لديها في الواقع تعرض أكبر لأسواق الأسهم مما كانت عليه في العقود السابقة، وبالتالي قد تواجه تأثيرًا اقتصاديًا أكبر من تصحيح السوق الناجم عن التكنولوجيا.

في مناقشته للبيئة العالمية الهشة، قال مدير بنك التسويات الدولية العام، بابلو هرنانديز دي كوس، إن صدمة التضخم لعام 2022 لا تزال طازجة في أذهان جميع الجهات الفاعلة الاقتصادية، مما يعني احتمالًا متزايدًا لأن يؤدي أي اضطراب متجدد في سلاسل التوريد إلى فك ارتباط توقعات التضخم مرة أخرى. 

ماذا بعد؟

نشر بنك التسويات الدولية تقريره قبل ندوة سينترا السنوية التي تستضيفها البنك المركزي الأوروبي، حيث سيتم مناقشة العديد من القضايا نفسها التي تشكل مخاطر على الاستقرار بين صانعي السياسات العالميين. وبالنسبة للذكاء الاصطناعي على وجه التحديد، ستكون العوامل الأكثر أهمية هي ما إذا كانت أرباح الشركات من استثمارات الذكاء الاصطناعي تدعم المستوى الكبير من الاستثمارات التي تم إجراؤها مؤخرًا، وما إذا كان الإنفاق الرأسمالي مستدامًا عند المستويات الحالية، وما إذا كانت البنوك والجهات التنظيمية تحسن الشفافية بشأن مصادر التمويل غير المصرفية التي دعمت نمو الذكاء الاصطناعي. حذر بنك التسويات الدولية من أن تأخير إصلاحات الإشراف المالي/المالي لفترة أطول، سيكون أي تعديل سوقي لاحق أكثر فوضوية.