يحذر بنك التسويات الدولية من أن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد تنهار بوتيرة أسرع من الأزمة المصرفية التي حدثت عام 2008

حذّر بنك التسويات الدولية من أنtracكبيرًا في مجال الذكاء الاصطناعي، على غرار فترات الركود السابقة، قد يُؤثر على أسواق الأسهم العالمية تأثيرًا أكبر بكثير من تأثير فترات الركود السابقة. ويعود سبب هذا القلق إلى أن العديد من الاستثمارات في مشاريع الذكاء الاصطناعي على الصعيد الدولي تتركز بشكل كبير بين عدد محدود من المستثمرين، نظرًا للغموض الذي يكتنف تمويل هذه المشاريع، مما يجعل الكثير منهمdent على خفض سريع لمديونية محافظهم الاستثمارية.

بحسب التقرير السنوي الأخير الصادر عن بنك التسويات الدولية في 28 يونيو، يُعدّ الذكاء الاصطناعي أحد ثلاثة عوامل ضغط تؤثر على الاقتصاد العالمي (إلى جانب التضخم وضغوط الديون السيادية). وتشير هذه النتائجtronإلى أن شركات التكنولوجيا ستواصل الاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القادمة. وقدّرت شركة ماكينزي أنه بحلول عام 2030، سيتطلب تلبية الطلب المتزايد على القدرة الحاسوبية حوالي 6.7 تريليون دولار أمريكي من النفقات الرأسمالية التراكمية على مستوى العالم، بما في ذلك 5.2 تريليون دولار أمريكي لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي و1.5 تريليون دولار أمريكي للبنية التحتية التقليدية لتكنولوجيا المعلومات.

تتوقع الشركة أيضاً أن تتضاعف سعة مراكز البيانات العالمية ثلاث مرات تقريباً بحلول عام 2030، حيث يُعزى حوالي 70% من الطلب إلى تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مما يؤكد الحاجة المستمرة للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتقنيات أشباه الموصلات، وأنظمة الطاقة، ومراكز البيانات. علاوة على ذلك، مع استمرار ارتفاع أسعار الأسهم وعودة ثقة المستثمرين إلى أسواق الأسهم، فإن حالة عدم اليقين المرتبطة باحتمالية عدم تحقيق العائد المتوقع على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ستكون لها عواقب وخيمة تفوق ما شهدناه في السابق.

بنك التسويات الدولية يحذر من مخاطر تمويل الذكاء الاصطناعي

بحسب تقرير، فإن غالبية الأموال المتدفقة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي تمر عبر صناديق التحوط، وشركات الائتمان الخاصة، وأنواع أخرى من الوسطاء الماليين غير المصرفيين، الذين لا يخضعون عادةً لنفس مستوى الرقابة التنظيمية التي تخضع لها العديد من المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم. ونظرًا لافتقارهم إلى التنظيم الكافي، لا تزال هناك بعض الجوانب في هذا القطاع من الخدمات المالية التي قد تؤدي إلى تفاقم الخسائر بشكل كبير إذا ما انقلبت معنويات السوق ضدهم.

يتجلى القلق العام بشأن المؤسسات المالية غير المصرفية في العديد من الدراسات التي أجراها بنك التسويات الدولية على مدى السنوات الماضية، حيث حذرت العديد من هذه التقارير من النمو السريع لهذه المؤسسات (التي يُشار إليها غالبًا باسم "قطاع الظل المصرفي")، وكيف أصبحت المخاطر المالية تتركز بشكل متزايد خارج نطاق البنوك نتيجة لذلك. ورغم أن البنوك قد حسّنت عمومًا ميزانياتها العمومية منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008 من خلال زيادة رأس مالها، إلا أن مخاطر الرافعة المالية والسيولة قد انتقلت إلى أنواع أخرى من مزودي الخدمات المالية غير الخاضعين للتنظيم، مثل صناديق الاستثمار وصناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة، مما قد يُصعّب على الجهات التنظيمية رصد الاضطرابات واسعة النطاق في الأسواق المالية.

بحسب تشانغ تاو، الممثل الرئيسي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك التسويات الدولية، فإن الترابط بين الأنظمة المالية العالمية قد يؤدي إلى تصحيح سريع للغاية، لم يسبق له مثيل. وصرح تشانغ قائلاً: "قد تكون سرعة التصحيح أسرع بكثير من أزمات البنوك السابقة".

أشار بنك التسويات الدولية كذلك إلى أن هذا الوضع يُشابه إلى حد كبير ما حدث في الأزمة المالية العالمية عام 2008. فإعادة تقييم المخاطر الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة أو عدم تحقيق عوائد مُرضية على الذكاء الاصطناعي، يُمكن أن تُحدث اضطرابات في أسواق الائتمان تُضاهي تلك التي حدثت خلال الأزمة المالية العالمية؛ إلا أن قنوات انتقال هذه المشاكل ستختلف بين الأزمتين. ففي حالة الأزمة المالية العالمية عام 2008، كان السبب الرئيسي للمشاكل هو الإفراط في استخدام الرافعة المالية في قطاعي البنوكdentالرهن العقاري السكني، بينما في الوضع الراهن، يتركز جزء كبير من المخاطر في عدة مجالات، تشمل تمويل التكنولوجيا المترابطة، وأسواق الائتمان الخاصة، والمقرضين غير المصرفيين.

طفرة الإنفاق الرأسمالي تتحول إلى انهيار استثماري

defiبنك التسويات الدولية المخاطر الرئيسية من منظور اقتصادي وليس مالي بحت. فإذا لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي عوائد كافية، فقد تؤجل الشركات القيام بنفقات رأسمالية كبيرة، مما يحول طفرة الاستثمار الحالية إلى ما يصفه بنك التسويات الدولية بفترة طويلة من نقص الاستثمار، وربما بعض التداعيات غير المباشرة على توافر رأس المال المالي.

يُصنّف تقرير بنك التسويات الدولية دورة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي ضمن سياق اتجاهات تاريخية أوسع نطاقًا للاستثمار السريع في التقنيات الثورية، بما في ذلك بناء القنوات في ثلاثينيات القرن التاسع عشر، وازدهار بناء السكك الحديدية في بريطانيا في أربعينيات القرن التاسع عشر، وكهربة الاقتصاد في أواخر عشرينيات القرن العشرين، وازدهار شركات الإنترنت في أواخر تسعينيات القرن العشرين. وقد شهدت كل من هذه الأمثلة السابقة انكماشات حادة عندما تجاوزت الاستثمارات السريعة القدرة على تحقيق عوائد مستدامة عليها. ويرى بنك التسويات الدولية أن المنافسة الشديدة بين مطوري منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي وتقنية الحوسبة السحابية قد تُديم ظروفًا مماثلة من الاستثمار المفرط على حساب الأرباح طويلة الأجل.

يحذر التقرير من أن الانخفاض الكبير في تقييمات أسهم التكنولوجيا قد يؤدي إلى تداعيات اقتصادية كلية أكبر اليوم مما كانت عليه في الماضي، وذلك بسبب مدى دمج الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في ميزانيات الشركات وتوقعات الأرباح وتوقعات النمو الإجمالية.

علاوة على ذلك، تشير تقارير بنك التسويات الدولية إلى أن الأسر لديها في الواقع تعرض أكبر لأسواق الأسهم مقارنة بالعقود السابقة، وبالتالي يمكن أن تتعرض لتأثير اقتصادي أكبر من تصحيح السوق الناجم عن التكنولوجيا.

وفي معرض حديثه عن البيئة العالمية الهشة، صرح المدير العام لبنك التسويات الدولية، بابلو هيرنانديز دي كوس، بأن صدمة التضخم لعام 2022 لا تزال حاضرة في أذهان جميع الفاعلين الاقتصاديين، مما يعني زيادة احتمالية أن يؤدي تجدد اضطراب سلاسل التوريد إلى زعزعة التوقعات التضخمية مرة أخرى. 

ماذا بعد؟

نشر بنك التسويات الدولية تقريره قبيل انعقاد ندوة سينترا السنوية التي يستضيفها البنك المركزي الأوروبي، حيث ستُناقش العديد من القضايا التي تُهدد الاستقرار بين صانعي السياسات العالميين. وفيما يخص الذكاء الاصطناعي تحديدًا، فإن أهم العوامل ستكون ما إذا كانت أرباح الشركات من استثمارات الذكاء الاصطناعي تدعم المستوى الكبير للاستثمارات التي أُجريت مؤخرًا، وما إذا كان الإنفاق الرأسمالي سيستمر عند مستوياته الحالية، وما إذا كانت البنوك والهيئات التنظيمية ستُحسّن الشفافية فيما يتعلق بمصادر التمويل غير المصرفية التي دعمت نمو الذكاء الاصطناعي. وحذّر بنك التسويات الدولية من أنه كلما طال أمد تأخير إصلاحات الرقابة المالية، زادت فوضوية أي تعديل لاحق في السوق.