국제결제은행(BIS)은 AI가 과거 침체기와 유사한 주요 위축을 겪을 경우, 이전 침체기보다 글로벌 주식 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. 이러한 우려의 이유는 AI 자금 조달과 관련된 모든 불확실성 때문에 국제적인 AI 프로젝트 투자들이 제한된 수의 투자자들 사이에 매우 집중되어 있으며, 이로 인해 많은 투자자들이 투자 포트폴리오의 빠른 디레버리징(차입금 상환)에 의존하게 되기 때문이다.
BIS가 6월 28일 발표한 최근 연례 보고서에 따르면, AI는 인플레이션과 주권 부채 압력과 함께 글로벌 경제에 영향을 미치는 세 가지 ‘압력 지점’ 중 하나다. 이러한 발견은 기술 기업들이 향후 수년간 AI에 막대한 투자를 계속할 것임을 강력히 시사한다. 맥킨지는 2030년까지 컴퓨팅 파워에 대한 증가하는 수요를 충족하기 위해 전 세계적으로 약 6조 7,000억 달러의 누적 자본 지출이 필요할 것으로 추정했으며, 이 중 5조 2,000억 달러는 AI 지원 데이터 센터에, 1조 5,000억 달러는 전통적인 IT 인프라에 할당될 예정이다.
동사는 또한 2030년까지 글로벌 데이터 센터 용량이 거의 3배로 증가할 것으로 전망하며, 수요의 약 70%가 AI 워크로드에 의해 주도될 것이라고 밝혔다. 이는 AI 인프라, 반도체 기술, 전력 시스템 및 데이터 센터에 대한 지속적인 투자 필요성을 강조한다. 또한 주가가 계속 상승하고 투자자 신뢰가 주식 시장으로 돌아오면서, AI에 대한 기대 수익률을 얻지 못할 가능성과 관련된 불확실성은 역사적으로 경험한 것보다 더 심각한 결과를 초래할 수 있다.
BIS, AI 자금 조달의 위험성 지적
BIS 보고서에 따르면 AI 부문으로 유입되는 자금의 대부분이 헤지펀드, 사적 신용 차량 및 기타 유형의 비은행 금융 중개자(NBFIs)를 통해 이동했으며, 이들은 일반적으로 많은 규제 금융 기관과 동일한 수준의 규제 감독을 받지 않습니다. 충분한 규제가 부족하기 때문에 금융 서비스 산업의 이 부문 내에서 시장 심리가 그들에게 반전될 경우 손실이 크게 증폭될 수 있는 일부 영역이 여전히 존재합니다.
NBFIs에 대한 일반적인 우려는 BIS가 지난 몇 년간 수행한 다양한 연구에 반영되어 있으며, 이러한 보고서의 많은 부분이 NBFIs(종종 '그림자 은행 부문'으로 불림)의 급속한 성장과 금융 위험이 이제 은행 외부로 점점 더 집중되고 있다는 점을 경고합니다. 은행들은 일반적으로 2008년 글로벌 금융 위기 이후 자본화가 개선됨에 따라 대차대조표를 개선했지만, 레버리지 및 유동성 위험은 투자 펀드, 헤지펀드, 사적 기업 펀드 등 기타 유형의 비규제 금융 서비스 제공업체로 이동하여 규제 당국이 금융 시장의 대규모 교란을 감지하는 것이 더 어려워질 가능성이 있습니다.
BIS 아시아·태평양 수석 대표인 장타오(張濤)에 따르면, 세계 금융 시스템의 상호 연관성은 그 어느 때보다도 놀라울 정도로 빠른 조정을 초래할 수 있다. 장 대표는 “조정 속도가 이전의 은행 위기 사례보다 훨씬 빠를 수 있다”고 밝혔다.
BIS는 더 나아가 이러한 상황이 2008년 글로벌 금융 위기 당시 발생한 상황과 놀라울 정도로 유사하다고 지적했다. 금리 상승이나 AI의 비현실적인 수익률로 인한 위험 재평가는 글로벌 금융 위기 당시 발생했던 것과 유사한 신용 시장 교란을 초래할 잠재력을 가지고 있지만, 이러한 문제의 전파 경로는 두 위기 간에 다를 것이다. 2008년 글로벌 금융 위기의 경우 문제의 대부분은 은행 및 주택 담보 대출 부문 전반에 걸친 과도한 레버리지로 인해 발생했지만, 오늘날의 경우 위험의 상당 부분은 상호 연결된 기술, 사적 신용 시장 및 비은행 대출자를 포함한 여러 영역에 집중되어 있다.
자본 지출 붐이 투자 붕괴로 전환
BIS는 주요 위험을 순수한 금융적 용어보다는 경제적으로 정의했다. AI 투자가 부적절한 수익률을 산출할 경우, 기업들은 상당한 자본 지출을 연기할 수 있으며, 이는 현재 투자 붐을 BIS가 설명하는 장기적인 저투자 기간과 아마도 금융 자본 가용성에 대한 일부 간접적인 결과로 전환시킬 수 있다.
BIS의 보고서는 현재 AI 투자 사이클을 1830년대 운하 건설, 1840년대 영국 철도 건설 붐, 1920년대 후반 경제의 전기화, 1990년대 후반 닷컴 붐을 포함한 혁명적 기술에 대한 급속한 투자의 더 넓은 역사적 추세 안에 위치시킵니다. 이러한 이전 사례들은 모두 급속한 투자가 해당 투자에 대한 지속 가능한 수익을 생성하는 능력을 초과했을 때 급격한 침체를 경험했습니다. BIS는 AI 제품 및 서비스 개발자와 클라우드 기술 간의 치열한 경쟁이 장기적인 이익에 해를 끼치는 과도한 투자 조건을 영속시킬 수 있다고 믿습니다.
보고서는 AI 지출이 기업 예산, 수익 전망 및 전체 성장 전망에 얼마나 깊이 통합되었는지에 따라, 기술 주식 평가의 상당한 하락이 과거보다 더 큰 거시경제적 파장을 초래할 수 있다고 경고한다.
또한 BIS는 가구가 과거 수십 년에 비해 주식 시장에 더 큰 노출을 가지고 있으므로 기술로 인한 시장 조정으로 인해 더 큰 경제적 영향을 받을 수 있다고 보고했다.
취약한 글로벌 환경을 논의하며 BIS 총재 파블로 에르난데스 데 코스(Pablo Hernández de Cos)는 2022년 인플레이션 충격이 모든 경제 주체의 기억에 생생하기 때문에 공급망의 재차 교란이 인플레이션 기대를 다시 불안정하게 만들 확률이 높아진다고 밝혔다.
다음 단계는?
BIS는 유럽중앙은행(ECB)이 주최하는 연례 신트라 심포지엄(Sintra symposium) 이전에 이 보고서를 발표했다. 여기서는 안정성에 위협이 되는 동일한 문제들이 글로벌 정책 입안자들 사이에서 논의될 예정이다. AI의 경우, 가장 중요한 요인은 AI 투자로 인한 기업 수익이 최근 이루어진 막대한 투자 수준을 뒷받침할 수 있는지, 자본 지출이 현재 수준에서 지속될지, 그리고 은행과 규제 당국이 AI 성장을 지원해 온 비은행 자금 출처에 대한 투명성을 개선할 것인지이다. BIS는 재정/금융 감독 개혁이 지연될수록 이후 시장 조정이 더 혼란스러워질 것이라고 경고했다.
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자주 묻는 질문
BIS는 AI 투자와 관련해 무엇을 경고했습니까?
BIS는 2026년 연례 보고서에서 AI 수익에 대한 실망이 자금 조달의 급격한 후퇴를 촉발하여 현재의 자본 지출 호황을 장기적인 투자 침체로 전환하고 금융 시장과 광범위한 경제 전반에 파급 효과를 줄 수 있다고 밝혔습니다.
왜 AI 경기 침체가 전통적인 은행 위기관보다 더 심각할 수 있습니까?
BIS 관료 장타오에 따르면, AI 자금 흐름은 은행보다 감독이 덜 엄격한 헤지펀드 및 사적 신용 기관을 통해 주로 이루어지며, 이러한 금융 구조 간의 상호연결성은 시정 조치가 이전 위기 사례보다 훨씬 빠르게 전파될 수 있음을 의미합니다.
AI 투자에서의 "순환 자금 조달"이란 무엇입니까?
BIS는 칩 제조사와 클라우드 제공업체가 AI 연구소나 중소형 클라우드 운영사에 지분을 취득하고, 이들이 다년간 칩 또는 컴퓨팅 파워 구매를 약속하는 방식으로, 동일한 자산이 여러 번 담보로 설정되는 등 불충분하게 공개된 의무를 생성하는 구조를 설명했습니다.
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아시쉬 쿠마르
아시쉬 쿠마르는 8년의 뉴스룸 경험을 갖춘 암호화폐 및 금융 전문 기자입니다. 그는 암호화폐 시장, 규제, DeFi, 거래소 생태계 동향을 보도합니다. Coingape, Todayq, Newsroompost에서 활동했으며, IIMC에서 영어 저널리즘 석사 과정 (PGDP) 을 수료했습니다. 또한 아서 헤이즈, 야트 시우, 오스틴 페데라 등 업계 주요 인사들을 인터뷰한 바 있습니다.
