تقرير بنك التسويات الدولية (BIS) يقول إن العملات المستقرة تفشل في أربعة اختبارات رئيسية للأموال، ويقارنها بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)

أبلغ بنك التسويات الدولية (BIS) عن تقييمه للعملات المستقرة بناءً على متغيرات محددة، وخلص إلى أنها لا تعمل كما كان مقصداً من الأموال في الأصل. وقد حذرت المؤسسة في أحدث تقريرها الاقتصادي السنوي لعام 2026 من أن الرموز المرتبطة بالدولار تدفع نحو شكل جديد من الدولارنة في الاقتصادات الناشئة.

استند التقرير إلى تقييم باستخدام معايير متعددة للأموال، وقدم مقارنة مميزة بين العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).

تقرير بنك التسويات الدولية (BIS) حول العملات المستقرة

قام المؤسسة الشاملة للبنوك المركزية بتقييم العملات المستقرة بناءً على أربعة معايير تعتبر أساسية للكيانات الموصوفة بأنها أموال. وتشمل هذه المعايير الوحدة، والمرونة، والتشغيل البيني، والنزاهة. ووفقاً للتقرير، قيل إن العملات المستقرة فشلت في جميع المعايير الأربعة.

الوحدة تعني مفهوم أن وحدة واحدة دائماً ما تساوي وحدة واحدة من العملة الأساسية بغض النظر عن المُصدر. تميل أسعار العملات المستقرة في الأسواق الثانوية إلى الانحراف عن سعرها الثابت عند 1 دولار، وأحياناً فقط بشكل طفيف.

تتطلب المرونة زيادة وانخفاض عرض أي كيان يُعتبر مالاً مع الطلب الاقتصادي. تستخدم العملات المستقرة نموذجاً حيث يقوم المُصدرون بصك الرموز فقط بعد تلقي ودائع نقدية مكافئة، مما يمنع هذا التوسع المرن وفقاً للطلب من الحدوث.

قارن بنك التسويات الدولية (BIS) العملات المستقرة بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، قائلاً إن العملات المستقرة تتصرف أكثر مثل الأسهم في صندوق استثماري متداول في البورصة بدلاً من ودائع النقد.

الهيمنة الأمريكية على الدولار زادت عالمياً

أكثر من 99% من سوق العملات المستقرة الذي يبلغ حجمه حوالي 320 مليار دولار، في نهاية مايو 2026، مقوم بالدولار الأمريكي. وتُشكل USDT من Tether وUSDC من Circle معظم هذا الرقم. وقد قدرت ورقة بحثية منفصلة من بنك التسويات الدولية (BIS) في 5 مايو هيمنة الدولار في قيمة العملات المستقرة بحوالي 98%.

يذكر التقرير أن هذا التركيز يمثل مشكلة هيكلية للأسواق الناشئة والاقتصادات النامية. ويطلق بنك التسويات الدولية (BIS) على هذا اسم "دولرة العملات المستقرة" ويحذر من أنه يعكس النمط التاريخي لدولرة الودائع، حيث يتم تحويل المدخرات إلى حسابات بنكية أجنبية أثناء الأزمات، ويحدث ذلك بوتيرة أسرع منذ أن تعمل العملات المشفرة خارج البنية التحتية المصرفية التقليدية.

شهدت دول مثل تركيا والأرجنتين ونيجيريا بالفعل اعتماداً كبيراً للعملات المستقرة حيث يسعى المواطنون للحصول على تعرض للدولار خارج القنوات الرسمية.

فرضت عدة اقتصادات ناشئة قيوداً على استخدام العملات المستقرة عبر الحدود. وقد أعرب بنك التسويات الدولية عن تشككه في مدى فعالية هذه القيود، حيث أن الضوابط التي تعمل ضد ودائع البنوك التقليدية لا تنطبق بشكل جيد على الرموز المشفرة ذات الحيازة الذاتية.

الآثار الاقتصادية السلبية المحتملة للعملات المستقرة

أنشأ بنك التسويات الدولية (BIS) نموذجاً يستكشف الاحتمالات إذا نما رأس مال سوق العملات المستقرة ليصل بين 1 تريليون دولار و3 تريليونات دولار، وخلص إلى أن التأثير الصافي على الناتج الاقتصادي سيظل "سلبياً بشكل متواضع".

مع انتقال الودائع من البنوك التقليدية إلى مُصدري العملات المستقرة (الذين يودعون الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية وأدوات سوق المال)، تستمر البنوك في فقدان مصدر تمويل رخيص. وللمنافسة، ستحتاج إلى رفع أسعار الودائع، مما سيزيد من تكاليف الإقراض ويبطئ النشاط الاقتصادي.

أوصى بنك التسويات الدولية (BIS) ببناء ما يسميه "دفتر أستاذ موحد" لأموال البنوك المركزية، بهدف دمج احتياطيات البنوك المركزية المرمزة مع أموال البنوك التجارية على بنية تحتية مشتركة. ووفقاً لـ Binance News، استشهد التقرير بمشروع Agora، كنموذج أولي للمدفوعات عبر الحدود، كدليل على أن هذا النهج "الموحد" ممكن تقنياً.