Il rapporto della BIS dice che le stablecoin falliscono quattro test chiave per il denaro, le confronta con gli ETF
- La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha dichiarato nel suo Rapporto Economico Annuale 2026 che le stablecoin non superano il suo test in quattro parti su ciò che costituisce moneta e funzionano più come quote di fondi negoziati in borsa (ETF) che come strumenti di pagamento.
- Il rapporto avverte che le stablecoin ancorate al dollaro stanno accelerando la dollarizzazione nelle economie emergenti, rischiando al contempo di frenare la crescita economica, anche se raggiungessero una capitalizzazione di mercato tra 1 trilione e 3 trilioni di dollari.
- La BRI ha proposto un "registro unificato" basato sulla moneta delle banche centrali come alternativa.
La Bank for International Settlements (BIS) ha riportato la sua valutazione delle stablecoin basata su variabili specifiche e ha concluso che non funzionano come il denaro era originariamente inteso. L'istituzione ha avvertito nel suo ultimo Rapporto Economico Annuale 2026 che i token ancorati al dollaro stanno guidando una nuova forma di dollarizzazione nelle economie emergenti.
Il rapporto si basava su una valutazione utilizzando più criteri per il denaro e ha fatto un confronto distinto tra stablecoin ed ETF.
Rapporto BIS sulle stablecoin
L'istituzione ombrello per le banche centrali ha valutato stablecoin su quattro criteri considerati essenziali per le entità descritte come denaro. Questi criteri includono unicità, elasticità, interoperabilità e integrità. Si è detto che le stablecoin non hanno superato tutti e quattro i criteri, secondo il rapporto.
L'unicità si traduce nel concetto che un'unità sia sempre uguale a un'unità della valuta sottostante indipendentemente dall'emittente. I prezzi delle stablecoin sui mercati secondari tendono a discostarsi dal loro peg di 1 $, a volte solo leggermente.
L'elasticità richiede che l'offerta di qualsiasi entità considerata denaro aumenti e diminuisca con la domanda economica. Le stablecoin utilizzano un modello in cui gli emittenti coniano token solo dopo aver ricevuto depositi in contanti equivalenti, il che impedisce questa espansione flessibile secondo la domanda.
La BIS ha confrontato le stablecoin con gli ETF, affermando che le stablecoin si comportano più come azioni in un fondo negoziato in borsa invece che come depositi in contanti.
Il dominio del dollaro è aumentato a livello globale
Oltre il 99% del mercato delle stablecoin di circa 320 miliardi di dollari, alla fine di maggio 2026, è denominato in dollari statunitensi. USDT di Tether e USDC di Circle rappresentano la maggior parte di quella cifra. Un rapporto di ricerca separato della BIS del 5 maggio ha stimato il dominio del dollaro nel valore delle stablecoin a circa il 98%.
Il rapporto afferma che questa concentrazione è un problema strutturale per i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo. La BIS definisce questo "dollarizzazione delle stablecoin" e avverte che rispecchia il modello storico della dollarizzazione dei depositi, in cui i risparmi vengono spostati in conti bancari esteri durante le crisi, avvenendo a un ritmo più veloce poiché la crypto opera al di fuori dell'infrastruttura bancaria tradizionale.
Paesi come Turchia, Argentina e Nigeria hanno già avuto molta adozione di stablecoin poiché i cittadini cercano esposizione al dollaro al di fuori dei canali formali.
Diverse economie emergenti hanno imposto restrizioni all'uso transfrontaliero delle stablecoin. La BIS ha espresso scetticismo su quanto bene queste restrizioni possano reggere, poiché i controlli che funzionano contro i depositi bancari tradizionali non si traducono bene nei token crypto self-custodial.
Potenziali effetti economici negativi delle stablecoin
La BIS ha creato un modello che esplora possibili scenari se la capitalizzazione di mercato delle stablecoin crescesse tra 1 trilione e 3 trilioni di dollari, e ha concluso che l'effetto netto sull'output economico sarebbe comunque "modestamente negativo."
Man mano che i depositi migrano dalle banche tradizionali agli emittenti di stablecoin (che accantonano le riserve in Titoli di Stato statunitensi e strumenti del mercato monetario), le banche continuano a perdere una fonte di finanziamento economica. Per competere, dovrebbero aumentare i tassi di deposito, il che aumenterebbe i costi di prestito e rallenterebbe l'attività economica.
La BIS ha raccomandato di costruire ciò che chiama un "registro unificato" per i soldi delle banche centrali, mirando a combinare le riserve delle banche centrali tokenizzate con il denaro delle banche commerciali su un'infrastruttura condivisa. Il rapporto ha citato Project Agora, un prototipo di pagamenti transfrontalieri, come prova che questo approccio "unificato" è tecnicamente fattibile, secondo Binance News.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi è specializzato nella creazione e nel perfezionamento di contenuti di alta qualità focalizzati su criptovalute, mercati finanziari globali ed economia. Si è laureato presso l'Università di Ibadan con una laurea in Medicina (MBBS). Ha lavorato come Caporedattore della pubblicazione editoriale del suo Ateneo e precedentemente presso CFA. Da oltre sei anni, si occupa di salvaguardare l'unicità dei contenuti in qualità di redattore capo per Cryptopolitan.
