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Secondo un rapporto della BIS, le stablecoin non superano quattro test chiave per essere considerate moneta, e vengono confrontate con gli ETF
- La Banca dei Regolamenti Internazionali ha affermato nel suo Rapporto Economico Annuale del 2026 che le stablecoin non superano il test in quattro fasi per stabilire cosa costituisca moneta e funzionano più come quote di ETF che come strumenti di pagamento.
- Il rapporto avvertiva che le stablecoin ancorate al dollaro stanno accelerando la dollarizzazione nelle economie emergenti, rischiando al contempo di frenare la produzione economica, anche se la loro capitalizzazione di mercato raggiungesse valori compresi tra 1.000 e 3.000 miliardi di dollari.
- La BRI ha proposto come alternativa un "registro unificato" basato sulla moneta della banca centrale.
La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha pubblicato la sua valutazione delle stablecoin basata su variabili specifiche, concludendo che non funzionano come la moneta era stata originariamente concepita. L'istituzione ha avvertito nel suo ultimo Rapporto Economico Annuale 2026 che i token ancorati al dollaro stanno alimentando una nuova forma di dollarizzazione nelle economie emergenti.
Il rapporto si basava su una valutazione che utilizzava molteplici criteri per il denaro e faceva un confronto specifico tra stablecoin ed ETF.
Rapporto della BRI sulle stablecoin
L'organismo di coordinamento delle banche centrali ha valutato le stablecoin in base a quattro criteri considerati essenziali per le entità definite moneta. Questi criteri includono unicità, elasticità, interoperabilità e integrità. Secondo il rapporto, le stablecoin non avrebbero soddisfatto nessuno di questi quattro criteri.
Il concetto di "unicità" si traduce nell'idea che un'unità sia sempre equivalente a un'unità della valuta sottostante, indipendentemente dall'emittente. I prezzi delle stablecoin sui mercati secondari tendono a discostarsi dal loro ancoraggio a 1 dollaro, a volte anche solo leggermente.
L'elasticità richiede che l'offerta di qualsiasi entità considerata moneta aumenti e diminuisca in base alla domanda economica. Le stablecoin utilizzano un modello in cui gli emittenti coniano token solo dopo aver ricevuto depositi cash equivalenti, il che impedisce questa espansione flessibile in base alla domanda.
La BRI ha paragonato le stablecoin agli ETF, affermando che le stablecoin si comportano più come quote di un fondo negoziato in borsa che come depositi cash .
Il predominio del dollaro è aumentato a livello globale
Oltre il 99% del mercato delle stablecoin, che alla fine di maggio 2026 ammontava a circa 320 miliardi di dollari, era denominato in dollari statunitensi. La maggior parte di tale cifra era rappresentata da USDT di Tether e USDC di Circle. Un altro studio della BIS del 5 maggio stimava la predominanza del dollaro nel valore delle stablecoin a circa il 98%.
Il rapporto afferma che questa concentrazione rappresenta un problema strutturale per i mercati emergenti e le economie in via di sviluppo. La BRI definisce questo fenomeno "dollarizzazione delle stablecoin" e avverte che rispecchia il modello storico di dollarizzazione dei depositi, in cui i risparmi vengono trasferiti in conti bancari esteri durante le crisi, con un'accelerazione del processo poiché le criptovalute operano al di fuori delle infrastrutture bancarie tradizionali.
Paesi come Turchia, Argentina e Nigeria hanno già registrato una forte adozione di stablecoin, poiché i cittadini cercano di esporsi al dollaro al di fuori dei canali formali.
Diverse economie emergenti hanno imposto restrizioni all'utilizzo transfrontaliero delle stablecoin. La BRI ha espresso scetticismo sulla reale efficacia di tali restrizioni, poiché i controlli applicati ai depositi bancari tradizionali non si traducono altrettanto bene nei token crittografici autocustodiali.
Potenziali effetti economici negativi delle stablecoin
La BRI ha creato un modello che esplora i possibili scenari qualora la capitalizzazione di mercato delle stablecoin crescesse fino a raggiungere una cifra compresa tra 1.000 e 3.000 miliardi di dollari, concludendo che l'effetto netto sulla produzione economica sarebbe comunque "moderatamente negativo"
Con il trasferimento dei depositi dalle banche tradizionali agli emittenti di stablecoin (che investono le riserve in titoli del Tesoro statunitensi e strumenti del mercato monetario), le banche continuano a perdere una fonte di finanziamento a basso costo. Per rimanere competitive, dovrebbero aumentare i tassi di interesse sui depositi, il che aumenterebbe i costi di prestito e rallenterebbe l'attività economica.
La BRI ha raccomandato la creazione di quello che definisce un "registro unificato" per le riserve monetarie delle banche centrali, con l'obiettivo di combinare le riserve tokenizzate delle banche centrali con la moneta delle banche commerciali su un'infrastruttura condivisa. Il rapporto cita Project Agora, un prototipo di pagamenti transfrontalieri, come prova della fattibilità tecnica Binance News. di questo approccio "unificato", secondo quanto riportato da
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi è specializzato nella creazione e nel perfezionamento di contenuti di alta qualità incentrati su criptovalute, mercati finanziari globali ed economia. Si è laureato in Medicina e Chirurgia presso l'Università di Ibadan. Ha lavorato come caporedattore della pubblicazione universitaria e in precedenza presso CFA. Per oltre sei anni, ha contribuito a preservare l'unicità del sito in qualità di responsabile editoriale di Cryptopolitan.
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