Relatório da BIS diz que stablecoins falham em quatro testes-chave para dinheiro, compara-as a ETFs
- O Banco de Compensações Internacionais (BIS) afirmou em seu Relatório Econômico Anual de 2026 que as stablecoins não atendem ao seu teste de quatro partes sobre o que constitui dinheiro e funcionam mais como ações de ETFs do que como instrumentos de pagamento.
- O relatório alertou que stablecoins atreladas ao dólar estão acelerando a dolarização em economias emergentes, podendo arrastar o produto econômico mesmo se escalarem para uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão a US$ 3 trilhões.
- O BIS propôs um "livro-razão unificado" baseado em moeda de banco central como alternativa.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) relatou sua avaliação de stablecoins com base em variáveis específicas e concluiu que elas não funcionam como o dinheiro era originalmente pretendido. A instituição alertou em seu mais recente Relatório Econômico Anual de 2026 que os tokens atrelados ao dólar estão impulsionando uma nova forma de dolarização em economias emergentes.
O relatório baseou-se em uma avaliação usando múltiplos critérios para dinheiro e fez uma comparação distinta de stablecoins com ETFs.
Relatório da BIS sobre stablecoins
A instituição guarda-chuva dos bancos centrais avaliou stablecoins em quatro critérios considerados essenciais para entidades descritas como dinheiro. Esses critérios incluem unidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade. As stablecoins foram consideradas como tendo falhado em todos os quatro, de acordo com o relatório.
Unidade traduz o conceito de que uma unidade sempre é igual a uma unidade da moeda subjacente, independentemente do emissor. Os preços das stablecoins em mercados secundários tendem a se desviar de sua paridade de $1, às vezes apenas ligeiramente.
Elasticidade exige que a oferta de qualquer entidade vista como dinheiro aumente e diminua com a demanda econômica. As stablecoins usam um modelo em que os emissores cunham tokens apenas após receberem depósitos de dinheiro equivalentes, o que impede essa expansão flexível conforme a demanda.
A BIS comparou stablecoins a ETFs, afirmando que as stablecoins se comportam mais como ações em um fundo negociado em bolsa em vez de depósitos em dinheiro.
O domínio do dólar aumentou globalmente
Mais de 99% do mercado de stablecoins de aproximadamente $320 bilhões, até o final de maio de 2026, é denominados em dólares americanos. O USDT da Tether e o USDC da Circle representam a maior parte dessa cifra. Um estudo de pesquisa separado da BIS de 5 de maio estimou o domínio do dólar no valor das stablecoins em aproximadamente 98%.
O relatório afirma que essa concentração é um problema estrutural para mercados emergentes e economias em desenvolvimento. A BIS chama isso de “dolarização por stablecoins” e alerta que isso espelha o padrão histórico de dolarização de depósitos, onde as poupanças são transferidas para contas bancárias estrangeiras durante crises, acontecendo em um ritmo mais rápido já que a cripto opera fora da infraestrutura bancária tradicional.
Países como Turquia, Argentina e Nigéria já tiveram uma grande adoção de stablecoins, pois os cidadãos buscam exposição ao dólar fora dos canais formais.
Várias economias emergentes impuseram restrições ao uso transfronteiriço de stablecoins. A BIS expressou ceticismo sobre o quão bem essas restrições podem ser mantidas, já que controles que funcionam contra depósitos bancários tradicionais não se traduzem bem para tokens de cripto de autocustódia.
Possíveis efeitos econômicos negativos das stablecoins
A BIS criou um modelo explorando possíveis cenários se a capitalização de mercado das stablecoins crescesse entre $1 trilhão e $3 trilhões, e concluiu que o efeito líquido na produção econômica ainda seria “modestamente negativo.”
À medida que os depósitos migram de bancos tradicionais para emissores de stablecoins (que mantêm reservas em Títulos do Tesouro dos EUA e instrumentos de mercado monetário), os bancos continuam a perder uma fonte de financiamento barata. Para competir, eles precisariam aumentar as taxas de depósito, o que aumentaria os custos de empréstimo e desaceleraria a atividade econômica.
A BIS recomendou construir o que chama de “ledger unificado” para moedas de bancos centrais, visando combinar reservas tokenizadas de bancos centrais com moeda de bancos comerciais em uma infraestrutura compartilhada. O relatório citou o Projeto Agora, um protótipo de pagamentos transfronteiriços, como evidência de que essa abordagem unificada é tecnicamente viável, de acordo com a Binance News.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi é especialista em criar e refinar conteúdo de alta qualidade focado em criptomoedas, mercados financeiros globais e economia. Formou-se pela Universidade de Ibadan com grau de MBBS. Trabalhou como Editor-Chefe da publicação editorial de sua faculdade e anteriormente na CFA. Por mais de seis anos, ajudou a salvaguardar a originalidade como editor de notícias na Cryptopolitan.
