Le rapport du BIS dit que les stablecoins échouent à quatre tests clés pour l'argent, les compare aux ETF
- Selon le Rapport économique annuel 2026 de la Banque des règlements internationaux (BRI), les stablecoins ne satisfont pas à son test en quatre points définissant ce qui constitue une monnaie et fonctionnent davantage comme des parts d'ETF que comme des instruments de paiement.
- Le rapport met en garde contre le fait que les stablecoins adossés au dollar accélèrent la dollarisation dans les économies émergentes, tout en risquant de freiner la production économique, même si leur capitalisation boursière atteint entre 1 000 et 3 000 milliards de dollars.
- La BRI a proposé un « registre unifié » basé sur la monnaie des banques centrales comme alternative.
La Banque des règlements internationaux (BRI/BIS) a rapporté son évaluation des stablecoins basée sur des variables spécifiques, et a conclu qu'ils ne fonctionnent pas comme l'argent était initialement destiné à le faire. L'institution a averti dans son dernier Rapport économique annuel 2026 que les tokens adossés au dollar entraînent une nouvelle forme de dollarisation dans les économies émergentes.
Le rapport était basé sur une évaluation utilisant plusieurs critères pour l'argent, et a fait une comparaison distincte des stablecoins aux ETF.
Rapport du BIS sur les stablecoins
L'institution parapluie des banques centrales a évalué les stablecoins selon quatre critères considérés comme essentiels pour les entités décrites comme de l'argent. Ces critères incluent l'unicité, l'élasticité, l'interopérabilité et l'intégrité. Les stablecoins auraient échoué à tous les quatre, selon le rapport.
L'unicité se traduit par le concept selon lequel une unité est toujours égale à une unité de la devise sous-jacente, quel que soit l'émetteur. Les prix des stablecoins sur les marchés secondaires ont tendance à s'écarter de leur parité de 1 $, parfois légèrement.
L'élasticité exige que l'offre de toute entité considérée comme de l'argent augmente et diminue avec la demande économique. Les stablecoins utilisent un modèle où les émetteurs n'émettent des tokens qu'après avoir reçu des dépôts en espèces équivalents, ce qui empêche cette expansion flexible selon la demande de se produire.
Le BIS a comparé les stablecoins aux ETF, déclarant que les stablecoins se comportent davantage comme des parts dans un fonds négocié en bourse plutôt que comme des dépôts en espèces.
La domination du dollar a augmenté mondialement
Plus de 99 % du marché des stablecoins d'environ 320 milliards de dollars, à la fin de mai 2026, est dénommé en dollars américains. L'USDT de Tether et l'USDC de Circle représentent la majeure partie de ce chiffre. Un document de recherche distinct du BIS du 5 mai estimait la domination du dollar dans la valeur des stablecoins à environ 98 %.
Le rapport indique que cette concentration est un problème structurel pour les marchés émergents et les économies en développement. Le BRI appelle cela une « dollarisation par les stablecoins » et avertit qu'elle reflète le modèle historique de la dollarisation des dépôts, où les épargnes sont transférées vers des comptes bancaires étrangers pendant les crises, se produisant à un rythme plus rapide depuis que la crypto fonctionne en dehors de l'infrastructure bancaire traditionnelle.
Des pays comme la Turquie, l'Argentine et le Nigeria ont déjà connu une forte adoption des stablecoins alors que les citoyens cherchent une exposition au dollar en dehors des canaux formels.
Plusieurs économies émergentes ont imposé des restrictions sur l'utilisation transfrontalière des stablecoins. Le BIS a exprimé son scepticisme quant à la capacité de ces restrictions à tenir, car les contrôles qui fonctionnent contre les dépôts bancaires traditionnels ne se traduisent pas bien pour les tokens crypto en auto-garde.
Effets économiques négatifs potentiels des stablecoins
Le BIS a créé un modèle explorant les scénarios possibles si la capitalisation boursière du marché des stablecoins atteignait entre 1 billion et 3 billions de dollars, et a conclu que l'effet net sur la production économique resterait « modérément négatif ».
À mesure que les dépôts migrent des banques traditionnelles vers les émetteurs de stablecoins (qui placent les réserves dans des bons du Trésor américain et des instruments du marché monétaire), les banques continuent de perdre une source de financement bon marché. Pour concurrencer, elles devraient augmenter les taux de dépôt, ce qui augmenterait les coûts de prêt et ralentirait l'activité économique.
La BRI a recommandé de construire ce qu'elle appelle un « grand livre unifié » pour les monnaies des banques centrales, visant à combiner les réserves de banques centrales tokenisées avec l'argent des banques commerciales sur une infrastructure partagée. Le rapport a cité Project Agora, un prototype de paiements transfrontaliers, comme preuve que cette approche « unifiée » est techniquement réalisable, selon Binance News.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi se spécialise dans la création et l'amélioration de contenus de haute qualité centrés sur la cryptomonnaie, les marchés financiers mondiaux et l'économie. Il est diplômé de l'Université d'Ibadan avec un diplôme de médecin (MBBS). Il a travaillé comme rédacteur en chef de la publication éditoriale de son collège et précédemment chez CFA. Pendant plus de six ans, il a contribué à préserver l'unicité en tant que rédacteur en charge de l'actualité chez Cryptopolitan.
