Selon un rapport de la BRI, les stablecoins échouent à quatre tests clés concernant leur statut de monnaie, et les compare aux ETF

La Banque des règlements internationaux (BRI) a publié son évaluation des stablecoins, fondée sur des variables spécifiques, et conclut qu'ils ne remplissent pas la fonction première de la monnaie. Dans son dernier rapport économique annuel 2026, l'institution met en garde contre le risque que les jetons indexés sur le dollar n'entraînent une nouvelle forme de dollarisation dans les économies émergentes.

Le rapport s'appuyait sur une évaluation utilisant de multiples critères monétaires et établissait une comparaison distincte entre les stablecoins et les ETF.

Rapport de la BRI sur les stablecoins

L'institution qui chapeaute les banques centrales a évalué les stablecoins selon quatre critères considérés comme essentiels pour les entités monétaires : l'unicité, l'élasticité, l'interopérabilité et l'intégrité. D'après le rapport, les stablecoins n'ont pas satisfait à ces quatre critères.

L'unicité signifie qu'une unité est toujours égale à une unité de la devise sous-jacente, quel que soit l'émetteur. Sur les marchés secondaires, les prix des stablecoins ont tendance à s'écarter de leur ancrage à 1 $, parfois légèrement.

L'élasticité implique que l'offre de toute entité considérée comme de la monnaie varie en fonction de la demande économique. Les stablecoins utilisent un modèle où les émetteurs ne créent des jetons qu'après avoir reçu des dépôts cash équivalents, ce qui empêche cette adaptation flexible à la demande.

La BRI a comparé les stablecoins aux ETF, affirmant que les stablecoins se comportent davantage comme des parts d'un fonds négocié en bourse que comme des dépôts cash .

La domination du dollar s'est accrue à l'échelle mondiale

Plus de 99 % du marché des stablecoins, estimé à environ 320 milliards de dollars à fin mai 2026, est libellé en dollars américains. L'USDT de Tether et l'USDC de Circle représentent la majeure partie de ce montant. Une étude distincte de la BRI, publiée le 5 mai, estimait la domination du dollar sur la valeur des stablecoins à environ 98 %.

Le rapport indique que cette concentration constitue un problème structurel pour les marchés émergents et les économies en développement. La BRI qualifie ce phénomène de « dollarisation des stablecoins » et prévient qu'il reproduit le schéma historique de la dollarisation des dépôts, où l'épargne est transférée vers des comptes bancaires étrangers en période de crise, ce qui se produit plus rapidement étant donné que les cryptomonnaies fonctionnent en dehors de l'infrastructure bancaire traditionnelle.

Des pays comme la Turquie, l'Argentine et le Nigeria ont déjà largement adopté les stablecoins, leurs citoyens cherchant à s'exposer au dollar en dehors des circuits officiels.

Plusieurs économies émergentes ont imposé des restrictions à l'utilisation transfrontalière des stablecoins. La BRI a exprimé des doutes quant à l'efficacité de ces restrictions, car les contrôles appliqués aux dépôts bancaires traditionnels ne sont pas transposables aux cryptomonnaies en autogestion.

Effets économiques négatifs potentiels des stablecoins

La BRI a créé un modèle explorant les événements possibles si la capitalisation du marché des stablecoins atteignait entre 1 et 3 billions de dollars, et a conclu que l'effet net sur la production économique serait toujours « modérément négatif »

À mesure que les dépôts migrent des banques traditionnelles vers les émetteurs de stablecoins (qui placent leurs réserves en bons du Trésor américain et en instruments du marché monétaire), les banques se privent d'une source de financement bon marché. Pour rester compétitives, elles devraient augmenter les taux d'intérêt sur les dépôts, ce qui renchérirait les coûts de crédit et ralentirait l'activité économique.

La BRI recommande la création d'un « registre unifié » pour les monnaies de banque centrale, visant à combiner les réserves tokenisées de la banque centrale avec la monnaie des banques commerciales sur une infrastructure partagée. Le rapport cite le projet Agora, un prototype de paiement transfrontalier, comme preuve de la faisabilité technique de cette approche , selon Binance News.