Le chiffre d'affaires annuel de 65 milliards de dollars d'Anthropic pourrait redéfinir la façon dont les entreprises spécialisées en IA sont valorisées

Anthropic a rapidement accéléré sa croissance, au point de bouleverser les chiffresmaticsecteur de l'IA. Fin juillet, son chiffre d'affaires prévisionnel dépassait 65 milliards de dollars, et les banquiers d'affaires considèrent désormais son introduction en bourse comme un précédentdent les autres entreprises en attente de cotation, afin de pouvoir définir les critères d'évaluation des grandes sociétés d'IA.

C'est un point important, car Anthropic devrait entrer en bourse avant OpenAI, peut-être cet automne. Les banques d'investissement ont averti les deux entreprises que celle qui entrera en bourse en premier « créera un modèle pour l'ensemble du secteur ». Anthropic vise une valorisation de plus de 2 000 milliards de dollars, ce qui en ferait la plus importante introduction en bourse de l'histoire.

Un taux de croissance qui a triplé en sept mois

Les investisseurs continuent d'utiliser la courbe de croissance comme indicateur. Fin 2025, Anthropic affichait un chiffre d'affaires annualisé de près de 9 milliards de dollars, soit l'estimation de ses revenus annuels futurs basée sur les données historiques récentes. Ce chiffre est passé à 47 milliards de dollars en mai et a atteint 65 milliards de dollars fin juillet. Selon Anthropic elle-même, dans un communiqué publié en mai : « Notre chiffre d'affaires annualisé a dépassé les 47 milliards de dollars au début du mois. »

Les investisseurs anticipent la poursuite de cette dynamique, tablant sur un chiffre d'affaires compris entre 100 et 120 milliards de dollars en 2026 , selon le Financial Times. OpenAI , de son côté, a doublé son chiffre d'affaires cette année, passant de 20 milliards de dollars fin 2025 à 40 milliards de dollars. Si les entreprises utilisent des méthodes de calcul différentes, la trajectoire d'Anthropic attire l'attention des investisseurs qui préparent son introduction en bourse.

Les banquiers établissent leurs prix pour 2028, pas pour aujourd'hui

L'introduction en bourse d'Anthropic pourrait avoir des répercussions bien au-delà de son seul cas. Anthropic a indiqué aux parties prenantes de son introduction en bourse qu'elle anticipait un chiffre d'affaires de 190 à 200 millions de dollars en 2028, une information jusqu'alors inconnue. Les banques et les investisseurs appliquent un multiple de valorisation d'entreprise basé sur ces projections plutôt que sur les résultats financiers réels, une méthode généralement réservée aux entreprises de logiciels à forte croissance plutôt qu'aux sociétés cotées traditionnelles.

Concernant l'objectif de 2028, la valorisation d'Anthropic à 965 milliards de dollars lors de sa levée de fonds de série H en mai représente environ cinq fois son chiffre d'affaires futur. Cryptopolitan a établi une comparaison avec Palantir, dont la valorisation est d'environ 53 fois supérieure à ses revenus prévus, et SpaceX et Cloudflare, d'environ 41,6 fois, bien que ces chiffres soient calculés sur la base d'estimations pour 2026.

Le message important n'est pas qu'Anthropic soit sous-évaluée. Il est plutôt que l'entreprise ne justifiera pas un multiple aussi élevé si elle réalise les revenus prévus par les banquiers. Si les investisseurs acceptaient des multiplicateurs basés sur des revenus futurs, il serait plus simple pour les autres entreprises d'IA de justifier leurs multiples sur la base de leurs revenus actuels.

La demande derrière le nombre

Actuellement, les projections sont justifiées par la demande réelle des entreprises. L'indice IA de juillet publié par Ramp indique qu'Anthropic devance OpenAI en termes de taux d'adoption dans les entreprises américaines : 43,5 % des entreprises américaines utilisent ses services (abonnements ou jetons), contre 39,7 % pour OpenAI. Anthropic a levé 65 milliards de dollars en mai, grâce à Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks et Sequoia Capital, ce qui lui permet d'investir davantage dans le calcul, la recherche et les produits destinés aux entreprises, contribuant ainsi à sa croissance.

Cependant, le modèle d'évaluation accentue également les enjeux. Les prévisions pour 2028 tablent sur le maintien d'une forte croissance des revenus, dépassant largement les dépenses considérables liées aux puces, à l'entraînement des modèles et au recrutement de talents. Les données de Ramp mettent également en lumière les réticences des entreprises à investir dans l'IA de pointe.

Si ces indicateurs économiques s'améliorent, l'introduction en bourse d'Anthropic devrait vraisemblablement instaurer de nouvelles normes d'évaluation dans le secteur de l'IA. À l'inverse, l'élaboration de modèles d'évaluation sophistiqués, basés sur le ratio cours/chiffre d'affaires des deux prochaines années, pourrait se révéler un piège pour les investisseurs.