L'introduction en bourse d'Anthropic, d'une valeur de 1 000 milliards de dollars, pourrait dépendre de revenus qu'elle n'a pas encore générés

Anthropic est valorisée sur la base des revenus qu'elle espère générer dans deux ans, et non sur ses revenus actuels. Cela pourrait modifier la façon dont les investisseurs évaluent le nombre croissant d'entreprises d'IA qui se préparent à entrer en bourse.

L'entreprise spécialisée en intelligence artificielle aurait indiqué à ses partenaires qu'elle prévoit un chiffre d'affaires de 190 à 200 milliards de dollars en 2028. Ce chiffre n'avait pas été divulgué auparavant. Plus important encore, les banquiers l'utilisent. Ils anticipent l'évolution du secteur pour évaluer les entreprises en pleine mutation.

Tarification basée sur les revenus à deux ans

Un articlementionnait que les banques et les investisseurs impliqués dans l'opération utilisaient des multiples valeur d'entreprise/chiffre d'affaires, basés sur des projections, pour évaluer l'entreprise. Cette méthode est courante pour les sociétés de logiciels en phase de croissance qui cherchent encore à dégager des bénéfices stables. Faire des prédictions à deux ans est un pari plutôt audacieux.

Les activités actuelles d'Anthropic et ses objectifs pour 2028 sont très éloignés. L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires annualisé de 47 milliards de dollars en mai. Pour atteindre son objectif annuel de 190 à 200 milliards de dollars, il faudrait une croissance de son chiffre d'affaires quasiment quadruplée.

Ces chiffres offrent un point de repère utile pour l'évaluation. Anthropic était valorisée à 965 milliards de dollars après une levée de fonds de 65 milliards de dollars en mai. Si l'on compare cette valorisation aux prévisions de chiffre d'affaires de 190 à 200 milliards de dollars récemment publiées pour 2028, on obtient un multiple d'environ 4,8 à 5,1 fois le chiffre d'affaires prévisionnel.

Ce n'est pas le multiple valeur d'entreprise/chiffre d'affaires utilisé par les banquiers, selon le rapport, puisque 965 milliards de dollars correspond à une valorisation post-levée de fonds. Cependant, ce chiffre offre un point de vue intéressant sur le prix : si Anthropic atteint effectivement son objectif de 2028, sa valorisation actuelle équivaudrait à environ cinq fois son chiffre d'affaires annuel.

La comparaison est frappante. Selon les informations disponibles, Palantir se négocie à environ 53 fois son chiffre d'affaires prévisionnel, tandis que SpaceX et Cloudflare se négocient à 41,6 fois. Ces chiffres ne sont pas directement comparables, car ils se basent sur les revenus de 2026 et non de 2028. Néanmoins, cet écart suggère qu'Anthropic pourrait ne pas avoir besoin de multiples de valorisation élevés pour l'IA actuellement, si elle parvient à atteindre ses objectifs.

Pourquoi les prévisions à deux ans sont importantes pour les concurrents

Anthropic n'est pas la première entreprise à solliciter une vision à long terme de la part de ses investisseurs. Reuters a rapporté que les investisseurs de Cerebras Systems avaient établi des projections de revenus s'étendant jusqu'en 2028 avant l'entrée en bourse de la société, tandis que SpaceX avait formulé des prévisions jusqu'en 2029 avant son introduction en bourse en juin. Ces projections à long terme se sont avérées utiles pour justifier des valorisations qui n'auraient pas pu être justifiées par des revenus à court terme.

Cedent est important pour Anthropic, quidentune demande d'introduction en bourse auprès de la SEC en juin, après une levée de fonds de 965 millions de dollars en mai. Selon un précédent article de Cryptopolitan, Goldman Sachs et Morgan Stanley figurent parmi les banques impliquées dans le processus d'introduction en bourse.

Les banquiers ont averti Anthropic et OpenAI que la première entreprise à se lancer servirait de modèle pour l'ensemble du secteur. Par conséquent, l'évaluation d'Anthropic est pertinente bien au-delà de son introduction en bourse. Si les investisseurs adoptent un modèle de revenus prévisionnel à deux ans, d'autres entreprises émergentes du secteur de l'IA pourraient plus facilement justifier leur valorisation en fonction de leurs perspectives d'avenir plutôt que de leur situation actuelle.

Les dépenses correspondent au chiffre que les investisseurs garantissent

Ces prévisions sont conditionnées par un ralentissement de la croissance des coûts par rapport à celle des revenus. Selon Reuters, Anthropic continue d'investir massivement dans les ressources informatiques, la modélisation et le recrutement. L'objectif est que, à terme, les revenus dépassent ces dépenses.

L'industrie de l'intelligence artificielle dans son ensemble illustre bien la complexité de cette problématique. L'indice IA 2026, publié par l'université de Stanford, estime que les investissements mondiaux dans l'intelligence artificielle en entreprise ont atteint 581,7 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 130 % par rapport à l'année précédente.

Gartner prévoit que les dépenses mondiales consacrées à l'infrastructure en tant que service optimisée pour l'IA augmenteront de 96 % d'ici 2026 pour atteindre environ 42 milliards de dollars, avec une nouvelle augmentation de 56,5 % en 2027. Cela montre l'ampleur des investissements nécessaires pour prendre en charge les charges de travail de l'IA.

Pour Anthropic, cela implique un compromis entre une plus grande capacité de calcul permettant la génération de revenus et les dépenses.

Cela signifie que les investisseurs tablent sur un chiffre d'affaires supérieur à 200 milliards de dollars. Ils estiment qu'Anthropic peut rapidementtronune rentabilité suffisante pour justifier sa valorisation.

Si l'on tient compte d'un facteur d'environ cinq fois le chiffre d'affaires prévisionnel de 2028, la valorisation de 965 milliards de dollars pourrait paraître moins excessive si Anthropic atteint ses objectifs. En revanche, si l'entreprise ne génère aucun revenu ou si ses coûts s'avèrent élevés, cette valorisation pourrait devenir beaucoup plus difficile à justifier.

À Wall Street, les prévisions d'Anthropic pour 2028 sont perçues comme bien plus qu'un simple objectif de croissance. Elles servent de dénominateur dans le calcul de sa valorisation, qui frôle le cap des 1 000 milliards de dollars.