Goldman Sachs et Morgan Stanley se disputent les introductions en bourse d'OpenAI et d'Anthropic

Les deux plus grandes entreprises technologiques en matière d'introduction en bourse vont se disputer la première place dans ce qui pourrait devenir la plus importante cotation publique jamais réalisée à Wall Street, OpenAI et Anthropic tentant chacune une introduction en bourse avec une valorisation astronomique de 1 000 milliards de dollars.

Ces trois introductions en bourse combinées seront les premières à lever plus de 195 milliards de dollars auprès d'institutions en si peu de temps, un afflux de demandes de financement qui pourrait détourner les flux d'autres opérations et mettre à l'épreuve la capacité des marchés mondiaux à absorber des cotations successives de plusieurs billions de dollars, rapporte Reuters.

Selon Fortune, Goldman Sachs et Morgan Stanley sont les chefs de file des deux introductions en bourse majeures des deux plus grandes entreprises mondiales d'IA. La question de savoir quelle banque obtiendra le précieux rôle de chef de file dans chaque opération reste en suspens, et pourrait s'avérer extrêmement lucrative pour les deux parties.

Les géants de l'IA visent une valorisation de mille milliards de dollars 

D'après les informations recueillies, Jay Ritter, professeur de finance à l'Université de Floride et analyste reconnu en matière d'introductions en bourse, explique que le chef de file du placement décide de la répartition des actions entre les investisseurs institutionnels. De ce fait, des « frais supplémentaires » entrent en jeu : il s'agit de commissions additionnelles facturées en sus des coûts d'exécution afin de maintenir le flux de capitaux après une importante répartition.

Goldman Sachs avait déjà obtenu le rôle de chef de file dans l'émission d'actions de SpaceX, d'une valeur de 75 milliards de dollars, prévue pour le 12 juin. La banque a enregistré une hausse de 18 % de son chiffre d'affaires lié aux activités de vente et de trading par rapport à l'année dernière, atteignant un record de 41,5 milliards de dollars, selon Fortune. Morgan Stanley a quant à elle connu une croissance de 17 % dans ce même secteur, portant son total à 33,1 milliards de dollars. Ritter estime que Goldman Sachs et Morgan Stanley maintiendront leurs excellentestronen matière de chiffre d'affaires lié au trading, grâce à l'afflux de capitaux provenant des introductions en bourse à venir des entreprises spécialisées dans l'intelligence artificielle.

Le marché mondial des introductions en bourse (IPO) fonctionne actuellement à plein régime, avec des IPO atteignant environ 87,5 milliards de dollars d'ici fin mai 2026, selon Reuters, soit le niveau le plus élevé depuis 2021. Dans un tel contexte, l'apparition soudaine d'une série d'offres extrêmement importantes risque de mettre les marchés de capitaux face à une contrainte d'absorption temporaire si plusieurs méga-offres se succèdent.

À cet égard, cette question revêt une importance particulière, compte tenu de l'ampleur des introductions en bourse à venir. Une offre combinée de SpaceX, OpenAIet Anthropic est estimée par le marché entre 150 et 195 milliards de dollars, selon la taille de l'opération et le délai de commercialisation. En cas de succès, cette ampleur multipliera considérablement l'offre d'introductions en bourse par rapport aux chiffres enregistrés depuis le début de l'année, ce qui pourrait inciter les investisseurs à se détourner des introductions en bourse de moyennes et petites capitalisations.

En ce sens, l'ampleur relative de chaque introduction en bourse met en lumière les besoins de levée de fonds associés à cette opération. Par exemple, SpaceX s'apprête à être la première entreprise à entrer en bourse avec une valorisation estimée entre 200 et 250 milliards de dollars, après avoir levé environ 75 milliards de dollars, voire plus, réalisant ainsi l'une des introductions en bourse les plus ambitieuses jamais entreprises. OpenAI vise un objectif similaire à celui de SpaceX, sa valorisation se situant entre 900 milliards et 1 000 milliards de dollars.

En outre, Anthropic chercherait également à obtenir une valorisation de plusieurs centaines de milliards de dollars, estimée entre 300 et 500 milliards de dollars.

L'introduction en bourse d'OpenAI pourrait détourner des capitaux de ses concurrents

Globalement, ces trois introductions en bourse constituent non seulement un ensemble d'émissions exceptionnellement important, mais posent également un défi de planification pour les banques garantes et les investisseurs. Le décalage temporel entre les émissions peut influencer la dynamique des prix, car la liquidité absorbée par les opérations précédentes peut impacter négativement la demande pour les suivantes, notamment en cas de hausse de la volatilité ou d'augmentation des émissions secondaires par les grands acteurs du secteur technologique.

De plus, les frais rendent l'ensemble du processus encore plus crucial. Par exemple, en supposant que les frais habituels pour une méga-introduction en bourse se situent entre 0,75 % et 1 %, les revenus totaux de souscription des trois opérations pourraient atteindre des centaines de millions de dollars, sans compter les revenus de négociation supplémentaires.

Le montant total de capitaux nécessaires à ces opérations a engendré un problème potentiel de saturation du marché. Selon Gil Luria, directeur général de DA Davidson, OpenAI pourrait épuiser les capitaux requis pour son introduction en bourse avant même le lancement de son IPO. SpaceX et Anthropic sont également dans cette situation, et les principaux concurrents sur le marché public disposent de liquidités suffisantes pour lever des dizaines de milliards de dollars par le biais d'émissions secondaires, comme l'a récemment démontré Google.

Cette crainte est bien réelle. Les introductions en bourse mondiales ont permis de lever 87,5 milliards de dollars jusqu'à fin mai 2026, soit le rythme le plus rapide depuis 2021, selon Reuters. Avec seulement trois opérations d'une valeur de 195 milliards de dollars sur une courte période, le total serait plus que triplé.

Ted Pick, PDG de Morgan Stanley, s'est montré optimiste quant aux performances du secteur des valeurs mobilières lors de la conférence de l'entreprise le 9 juin, déclarant, selon Reuters : « Il est en pleine expansion actuellement. » Les revenus de la banque d'investissement ont bondi de 36 % au premier trimestre grâce à ses activités de conseil. Les revenus liés aux actions ont atteint des niveaux records, portés par la volatilité engendrée par le conflit en Iran.