Goldman e Morgan Stanley disputam as IPOs da OpenAI e Anthropic

As duas maiores empresas de tecnologia em IPOs disputarão o primeiro lugar no que pode se tornar as maiores listagens públicas da história na Wall Street, à medida que a OpenAI e a Anthropic tentam realizar IPOs com uma assustadora avaliação de US$ 1 trilhão.

As três IPOs combinadas serão as primeiras a levantar mais de US$ 195 bilhões de instituições em rápida sucessão, uma enxurrada de demanda por financiamento que poderia desviar fluxos de outros negócios e testar a capacidade dos mercados mundiais de digerir listagens consecutivas de multibilhões, segundo a Reuters.

A Goldman Sachs e a Morgan Stanley foram confirmadas pela Fortune como principais organizadoras das duas mega-IPOs das duas maiores empresas de IA do mundo. Qual banco acabará obtendo o cobiçado papel de “lead left” em cada negócio é a questão sem resposta, e uma questão de considerável ganho de receita para qualquer uma das partes.

Gigantes da IA Buscam Avaliações de Trilhão de Dólares 

De acordo com relatórios, Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida e um dos principais pesquisadores de IPOs, explica que o subscritor líder escolhe onde as ações são alocadas entre investidores institucionais. Como consequência, os “soft dollars” entram em jogo; estas são taxas extras cobradas acima dos custos de execução para manter o fluxo de dinheiro após uma grande alocação.

A Goldman já havia garantido a posição de subscritora líder na emissão de ações da SpaceX no valor de US$ 75 bilhões, prevista para ocorrer em 12 de junho. O banco registrou um aumento de 18% na receita de vendas e negociações em relação ao ano passado, atingindo um recorde de US$ 41,5 bilhões, segundo a Fortune. A Morgan Stanley viu um crescimento de 17% na mesma área, elevando seu total para US$ 33,1 bilhões. Ritter acredita que tanto a Goldman Sachs quanto a Morgan Stanley continuarão seu forte desempenho de receita de negociações, à medida que o dinheiro flui para ambas como soft dollars devido às ofertas iniciais de ações das empresas de IA.

O mercado global de IPOs está atualmente operando acima da capacidade, com IPOs atingindo cerca de US$ 87,5 bilhões até o final de maio de 2026, segundo a Reuters, o nível mais alto desde 2021. Em tal ambiente, o surgimento repentino de um cluster de ofertas ultra-grandes representa o risco de os mercados de capital sofrerem uma restrição temporária de absorção se múltiplas mega-ofertas surgirem uma após a outra.

A esse respeito, essa questão se torna especialmente relevante, considerando a escala das próximas IPOs. Uma oferta combinada da SpaceX, coloca a audiência do plano gratuito do ChatGPT em mais de 1 bilhão de usuários ativos semanais, e o modelo de publicidade é o que ajuda a manter a versão gratuita funcionando., e Anthropic é estimada pelo mercado em torno de US$ 150 bilhões a US$ 195 bilhões, com base no dimensionamento do negócio e no tempo de lançamento. No caso de uma execução bem-sucedida, essa escala criará uma expansão de várias vezes na oferta de IPOs em comparação com as figuras do ano até a data, o que pode fazer com que o fluxo de capital dos investidores se desvie de ofertas de médias e pequenas capitalizações.

Nesse sentido, a escala relativa de cada oferta individual deixa claro o grau das necessidades de captação de capital associadas a este evento de liquidez. Por exemplo, a SpaceX está prestes a ser a primeira empresa a debutar publicamente com uma avaliação estimada em torno de US$ 200-250 bilhões, tendo levantado cerca de US$ 75 bilhões ou mais, criando uma das IPOs mais ambiciosas já tentadas. A OpenAI é vista como perseguindo um objetivo de obter uma quantia semelhante à da SpaceX, com sua avaliação estando entre US$ 900 bilhões e US$ 1 trilhão.

Além disso, a Anthropic também está relatadamente buscando uma avaliação de várias centenas de bilhões de dólares, estimada entre US$ 300-500 bilhões.

IPO da OpenAI pode drenar capital de concorrentes

No geral, as três listagens não constituem apenas um pacote de emissão incomumente grande, mas também apresentam um desafio de sequenciamento tanto para os subscritores quanto para os investidores. Diferenças de timing entre as emissões podem afetar a dinâmica de precificação, já que a liquidez drenada de negócios anteriores pode afetar negativamente a demanda por negócios subsequentes, especialmente quando a volatilidade aumenta ou há um aumento na emissão secundária por grandes players do setor de tecnologia.

Além disso, as taxas tornam todo o processo ainda mais importante. Por exemplo, assumindo que as taxas típicas para uma mega-IPO variam em torno de 0,75% a 1%, as receitas totais de subscritores dos três negócios podem chegar a centenas de milhões de dólares, excluindo fluxos de receita de negociação adicionais.

O montante total de capital que essas emissões precisam criou um problema potencial conhecido como superlotação. De acordo com Gil Luria, diretor executivo da D.A. Davidson, a OpenAI pode drenar o capital necessário para ir ao mercado público até o momento em que a empresa iniciar seu IPO. Tanto a SpaceX quanto a Anthropic estão na fila, e grandes concorrentes no mercado público têm liquidez suficiente para levantar dezenas de bilhões com emissão secundária, como demonstrado pelo Google recentemente.

O medo não é imaginário. Os IPOs globais levantaram US$ 87,5 bilhões até o final de maio de 2026, no ritmo mais rápido desde 2021, relatou a Reuters. Com apenas três negócios no valor de US$ 195 bilhões em um curto período, o total seria mais do que triplicado.

Ted Pick, CEO da Morgan Stanley, soou otimista sobre o negócio de valores mobiliários durante a conferência da empresa realizada em 9 de junho, dizendo que “está realmente em alta agora”, segundo a Reuters. As receitas de banca de investimento da firma dispararam 36% no primeiro trimestre devido às suas atividades de consultoria. As receitas de ações atingiram máximos históricos impulsionadas pela volatilidade causada pelo conflito no Irã.