Goldman и Morgan Stanley соревнуются за IPO OpenAI и Anthropic

Две крупнейшие технологические компании на рынке IPO будут бороться за первое место в том, что может стать крупнейшими когда-либо публичными листингами на Уолл-стрит, поскольку OpenAI и Anthropic каждая пытаются провести IPO с ошеломляющей оценкой в $1 трлн.

По данным Reuters, три совместных IPO станут первыми, которые привлекут более $195 млрд от институциональных инвесторов в столь близкой последовательности, что создаст поток спроса на финансирование, который может отвлечь потоки капитала от других сделок и протестировать способность мировых рынков поглотить последовательные много триллионные листинги.

Goldman Sachs и Morgan Stanley были подтверждены изданием Fortune в качестве ключевых ведущих андеррайтеров на двух мега-IPO двух крупнейших в мире компаний в сфере ИИ. Какой банк в итоге получит престижную роль «ведущего левого» андеррайтера по каждой сделке — это вопрос без ответа и вопрос значительного увеличения доходов для любой из сторон.

ИИ-гиганты ищут триллионные оценки 

Согласно отчетамДжей Риттер, профессор финансов Университета Флориды и ведущий исследователь IPO, объясняет, что ведущий андеррайтер выбирает, как распределять акции между институциональными инвесторами. В результате в игру вступают «мягкие доллары»; это дополнительные комиссии, взимаемые сверх затрат на исполнение, чтобы обеспечить приток денег после крупного распределения.

Goldman уже занял позицию ведущего андеррайтера в выпуске акций SpaceX на сумму $75 млрд, который состоится 12 июня. По данным Fortune, банк зафиксировал рост доходов от продаж и торговли на 18% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордных $41,5 млрд. Morgan Stanley показал рост на 17% в той же области, доведя свой общий показатель до $33,1 млрд. Риттер считает, что как Goldman Sachs, так и Morgan Stanley продолжат свою сильную производительность по доходам от торговли, поскольку капитал будет поступать в них в виде «мягких долларов» из-за предстоящих первичных публичных предложений компаний ИИ.

Глобальный рынок IPO в настоящее время работает выше пропускной способности, при этом объем IPO достиг около $87,5 млрд к концу мая 2026 года, по данным Reuters, что является самым высоким уровнем с 2021 года. В такой среде внезапное появление кластера сверхкрупных предложений создает риск того, что рынки капитала могут испытать временное ограничение поглощения, если несколько мега-предложений появятся одно за другим.

В этом отношении этот вопрос становится особенно актуальным, учитывая масштаб предстоящих IPO. Совместное предложение от SpaceX, оценивает аудиторию бесплатного плана ChatGPT более чем в 1 миллиард еженедельно активных пользователей, и именно рекламная модель помогает поддерживать работу бесплатной версии., и Anthropic оценивается рынком примерно в $150–195 млрд на основе размера сделки и выхода на рынок. В случае успешного исполнения такой масштаб создаст многократное расширение предложения IPO по сравнению с показателями с начала года, что может привести к тому, что потоки капитала инвесторов сместятся из предложений среднего и малого капитала.

В этом смысле относительный масштаб каждого отдельного предложения четко показывает степень потребностей в привлечении капитала, связанных с этим событием ликвидности. Например, SpaceX станет первой компанией, выходящей на публичный рынок с оценкой около $200–250 млрд, собрав около $75 млрд или более, что создает одно из самых амбициозных IPO, когда-либо предпринятых. OpenAI, как ожидается, будет стремиться получить сумму, сопоставимую с SpaceX, при этом ее оценка составит от $900 млрд до $1 трлн.

Кроме того, сообщается, что Anthropic также стремится к оценке в несколько сотен миллиардов долларов, оцениваемой в диапазоне $300–500 млрд.

IPO OpenAI может оттянуть капитал от конкурентов

В целом, три листинга не только составляют необычно крупный пакет эмиссии, но и представляют собой проблему последовательности как для андеррайтеров, так и для инвесторов. Различия во времени выпуска могут повлиять на динамику ценообразования, поскольку ликвидность, оттянутая от предыдущих сделок, может негативно сказаться на спросе на последующие, особенно когда волатильность возрастает или увеличивается вторичная эмиссия со стороны крупных игроков в секторе технологического рынка.

Кроме того, комиссии делают весь процесс еще более важным. Например, предполагая, что типичные комиссии за мега-IPO составляют около 0,75–1%, общие доходы от андеррайтинга по трем сделкам могут составить сотни миллионов долларов, не считая дополнительных потоков доходов от торговли.

Общий объем капитала, необходимый для этих выпусков, создал потенциальную проблему, известную как «скученность». По словам Гила Лурии, управляющего директора D.A. Davidson, OpenAI может оттянуть капитал, необходимый для выхода на публичный рынок, к тому времени, когда компания начнет свое IPO. Как SpaceX, так и Anthropic находятся в очереди, а крупные конкуренты на публичном рынке имеют достаточную ликвидность для привлечения десятков миллиардов долларов через вторичную эмиссию, как это продемонстрировал Google в последнее время.

Страх не является выдуманным. Глобальные IPO привлекли $87,5 млрд к концу мая 2026 года, что является самым быстрым темпом с 2021 года, сообщает Reuters. Всего три сделки на сумму $195 млрд в короткий период увеличат общий объем более чем в три раза.

Тед Пик, генеральный директор Morgan Stanley, выразил оптимизм по поводу ценных бумаг во время конференции компании, состоявшейся 9 июня, сказав, что «сейчас все действительно кипит», по данным Reuters. Доходы инвестиционного банкинга фирмы выросли на 36% в первом квартале благодаря ее консультационной деятельности. Доходы от акций достигли рекордных максимумов на фоне волатильности, вызванной конфликтом в Иране.