Goldman وMorgan Stanley يتنافسان على طرحي OpenAI وAnthropic العاميين الأوليين

ستتصارع شركتا التكنولوجيا الأكبر في الطروحات العامة الأولية (IPOs) على المركز الأول في ما قد يصبح أكبر إدراج عام على الإطلاق في وول ستريت حيث تحاول OpenAI وAnthropic كل منهما طرح IPO بتقييم مذهل يبلغ تريليون دولار.

ستكون الطروحات العامة الأولية الثلاث مجتمعة الأولى التي تجمع أكثر من 195 مليار دولار من المؤسسات في مثل هذا التتابع الوثيق، وهو فيضان من طلب التمويل الذي قد يجذب التدفقات بعيدًا عن صفقات أخرى ويختبر قدرة الأسواق العالمية على هضم إدراجات متعددة التريليونات على التوالي، وفقًا لـ Reuters.

تم تأكيد كل من Goldman Sachs وMorgan Stanley من قبل Fortune كمديرين رئيسيين للكتاب في الطروحات العامة الأولية العملاقة لشركتي الذكاء الاصطناعي الأكبر في العالم. أي بنك سينتهي به الأمر بالحصول على "القيادة اليسرى" الثمينة في كل صفقة هو سؤال غير مجاب، ومسألة ربح كبير لأي من الطرفين.

عمالقة الذكاء الاصطناعي يبحثون عن تقييمات تريليونية 

وفقاً لـ تقارير, يشرح جاي ريتير، أستاذ المالية في جامعة فلوريدا وباحث رائد في الطروحات العامة الأولية، أن مدير الاكتتاب الرئيسي يختزن حيث يتم تخصيص الأسهم بين المستثمرين المؤسسيين. ونتيجة لذلك، تدخل "الدولارات الناعمة" في اللعب؛ وهي رسوم إضافية تُفرض فوق تكاليف التنفيذ للحفاظ على تدفق الأموال بعد تخصيص كبير.

كانت غولدمان ساكس قد حصلت بالفعل على منصب مدير الطرح الرئيسي في إصدار أسهم شركة سبيس إكس بقيمة 75 مليار دولار، والمقرر عقده في 12 يونيو. وقد سجل البنك زيادة بنسبة 18% في إيرادات المبيعات والتداول مقارنة بالعام الماضي، ليصل إلى رقم قياسي بلغ 41.5 مليار دولار، وفقاً لمجلة فورتشن. شهدت مورغان ستانلي نمواً بنسبة 17% في نفس المجال، مما رفع إجمالي إيراداتها إلى 33.1 مليار دولار. ويعتقد ريتير أن كلًا من غولدمان ساكس ومورغان ستانلي ستستمران في أداء قوي لإيرادات التداول مع تدفق الأموال إليهما كأموال ناعمة (soft dollars) بسبب الطروحات العامة الأولية للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي القادمة.

سوق الطروحات العامة الأولية (IPO) العالمي يعمل حالياً فوق طاقته، حيث بلغت الطروحات حوالي 87.5 مليار دولار بحلول أواخر مايو 2026، وفقاً لوكالة رويترز، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. في مثل هذا البيئة، يشكل الظهور المفاجئ لمجموعة من الطروحات الضخمة جداً خطر التعرض لقيود امتصاص مؤقتة في أسواق رأس المال إذا ظهرت عروض ضخمة متعددة تلو بعضها البعض.

من هذا المنطلق، تكتسب هذه السؤال أهمية خاصة، نظراً لحجم الطروحات العامة الأولية القادمة. يُقدّر أن الطرح المشترك من سبيس إكس، تضع OpenAI، وأنثروبيك، سيبلغ حوالي 150 مليار دولار إلى 195 مليار دولار بناءً على حجم الصفقة والوقت اللازم للوصول إلى السوق. وفي حال التنفيذ الناجح، سيؤدي هذا الحجم إلى توسع كبير في عرض الطروحات العامة الأولية مقارنة بأرقام العام حتى تاريخه، مما قد يتسبب في تحول تدفق رؤوس أموال المستثمرين بعيداً عن عروض الشركات متوسطة وصغيرة الحجم.

من هذا المنظور، يوضح الحجم النسبي لكل طرح فردي درجة احتياجات جمع رأس المال المرتبطة بهذا الحدث السيولة. على سبيل المثال، من المقرر أن تكون سبيس إكس أول شركة تطرح علنياً بتقييم يقدر بحوالي 200-250 مليار دولار، بعد أن جمعت حوالي 75 مليار دولار أو أكثر، مما يجعلها واحدة من أكثر الطروحات العامة الأولية طموحاً التي تم تنفيذها على الإطلاق. يُنظر إلى شركة OpenAI على أنها تسعى لتحقيق هدف الحصول على مبلغ مماثل لسبيس إكس، مع تقييم يتراوح بين 900 مليار دولار و1 تريليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، يُذكر أن شركة أنثروبيك تسعى أيضاً إلى تقييم بمئات المليارات من الدولارات، يُقدر بين 300-500 مليار دولار.

قد يؤدي الطرح العام الأولي لـ OpenAI إلى استنزاف رأس المال من المنافسين

بشكل عام، لا تشكل هذه الطروحات الثلاث حزمة إصدار غير عادية فحسب، بل تطرح أيضاً تحدياً في التسلسل الزمني لكل من مديري الطرح والمستثمرين. قد تؤثر الفروقات الزمنية بين الإصدارات على ديناميكيات التسعير، حيث قد يؤثر استنزاف السيولة من الصفقات السابقة سلباً على الطلب على الصفقات اللاحقة، خاصة عندما ترتفع التقلبات أو يزداد إصدار الأوراق المالية الثانوية من قبل اللاعبين الكبار في قطاع التكنولوجيا.

بالإضافة إلى ذلك، تجعل الرسوم العملية أكثر أهمية. على سبيل المثال، بافتراض أن الرسوم النموذجية لطرح عام أولي ضخم تتراوح بين 0.75% إلى 1%، قد تصل إيرادات الإدارة من الصفقات الثلاث إلى مئات الملايين من الدولارات، باستثناء تدفقات الإيرادات التجارية الإضافية.

لقد خلق المبلغ الإجمالي لرأس المال الذي تحتاجه هذه الإصدارات مشكلة محتملة تُعرف بـ "الازدحام". ووفقاً لجيل لوريا، المدير الإداري في D.A. Davidson، قد تستنزف OpenAI رأس المال اللازم للطرح العام بحلول الوقت الذي تبدأ فيه شركتها في الطرح. وتأتي كل من سبيس إكس وأنثروبيك في الصفوف التالية، ولدى المنافسين الكبار في السوق العام سيولة كافية لجمع عشرات المليارات من خلال الإصدارات الثانوية، كما أظهرت شركة Google مؤخراً.

الخوف ليس خيالياً. فقد جمعت الطروحات العامة الأولية العالمية 87.5 مليار دولار حتى أواخر مايو 2026، وهو أسرع وتيرة منذ عام 2026، وفقاً لرويترز. ومع وجود ثلاث صفقات فقط بقيمة 195 مليار دولار في فترة زمنية قصيرة، سيكون الإجمالي أكثر من ثلاثة أضعاف.

أبدى تيد بيك، الرئيس التنفيذي لمورغان ستانلي، تفاؤلاً بشأن أعمال الأوراق المالية خلال مؤتمر الشركة الذي عُقد في 9 يونيو، قائلاً إن "الأمر يزدهر حقاً الآن"، وفقاً لرويترز. وقد قفزت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية للشركة بنسبة 36% في الربع الأول بفضل أنشطتها الاستشارية. ووصلت إيرادات الأسهم إلى مستويات قياسية بفضل التقلبات الناجمة عن النزاع في إيران.