تتنافس غولدمان ساكس ومورغان ستانلي على الاكتتاب العام الأولي لشركتي OpenAI وAnthropic

ستتنافس أكبر شركتين تقنيتين طرحتا أسهمهما للاكتتاب العام على المركز الأول فيما قد يصبح أكبر عمليات الإدراج العام على الإطلاق في وول ستريت، حيث تحاول كل من OpenAI و Anthropic طرح أسهمها للاكتتاب العام بتقييم مذهل يبلغ تريليون دولار.

وذكرت رويترز أن الاكتتابات العامة الأولية الثلاثة مجتمعة ستكون الأولى التي تجمع أكثر من 195 مليار دولار من المؤسسات في مثل هذا التتابع المتقارب، وهو تدفق هائل من طلبات التمويل التي قد تسحب التدفقات بعيدًا عن الصفقات الأخرى وتختبر قدرة الأسواق العالمية على استيعاب عمليات الإدراج المتتالية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.

أكدت مجلة فورتشن أن بنكي غولدمان ساكس ومورغان ستانلي هما مديرا الاكتتاب الرئيسيان في طرحي الشركتين الأكبر في العالم في مجال الذكاء الاصطناعي. ويبقى السؤال المطروح: أي بنك سيحصل على حصة الريادة في كل صفقة؟ وهذا في الوقت نفسه يمثل مكسبًا كبيرًا للطرفين.

عمالقة الذكاء الاصطناعي يسعون إلى تقييمات تريليونية الدولارات 

بحسب التقارير، يوضح جاي ريتر، أستاذ المالية في جامعة فلوريدا وباحث بارز في مجال الاكتتابات العامة الأولية، أن مدير الاكتتاب الرئيسي هو من يختار كيفية توزيع الأسهم بين المستثمرين المؤسسيين. ونتيجة لذلك، تُفرض رسوم إضافية تُسمى "الرسوم غير المباشرة"؛ وهي رسوم تُضاف إلى تكاليف التنفيذ لضمان استمرار تدفق الأموال بعد تخصيص مبلغ كبير.

كان غولدمان ساكس قد ضمن بالفعل موقع الضامن الرئيسي لإصدار أسهم شركة سبيس إكس بقيمة 75 مليار دولار، والمقرر إجراؤه في 12 يونيو. وسجل البنك زيادة بنسبة 18% في إيرادات المبيعات والتداول مقارنة بالعام الماضي، ليصل إلى رقم قياسي بلغ 41.5 مليار دولار، وفقًا لمجلة فورتشن. وشهد مورغان ستانلي نموًا بنسبة 17% في نفس المجال، ليصل إجمالي إيراداته إلى 33.1 مليار دولار. ويعتقد ريتر أن كلاً من غولدمان ساكس ومورغان ستانلي سيواصلان أداءهما القوي فيtronالتداول مع تدفق الأموال إليهما كدولارات منخفضة القيمة نتيجةً للاكتتابات العامة الأولية القادمة لشركات الذكاء الاصطناعي.

يشهد سوق الاكتتابات العامة الأولية العالمي حالياً نشاطاً يفوق طاقته الاستيعابية، حيث من المتوقع أن تصل قيمة الاكتتابات إلى حوالي 87.5 مليار دولار بحلول أواخر مايو 2026، وفقاً لرويترز، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. وفي ظل هذه الظروف، يشكل الظهور المفاجئ لمجموعة من العروض الضخمة للغاية خطر تعرض أسواق رأس المال لقيود مؤقتة على الاستيعاب إذا ظهرت عروض ضخمة متعددة واحدة تلو الأخرى.

في هذا السياق، تكتسب هذه المسألة أهمية خاصة، لا سيما بالنظر إلى حجم الاكتتابات العامة الأولية المرتقبة. إذ تُقدّر السوق قيمة الاكتتاب المُجمّع لشركات SpaceX و OpenAIوAnthropic بنحو 150 إلى 195 مليار دولار، استنادًا إلى حجم الصفقة والمدة الزمنية اللازمة لطرحها في السوق. وفي حال نجاح الاكتتاب، سيؤدي هذا الحجم إلى زيادة كبيرة في عدد الاكتتابات العامة الأولية مقارنةً بأرقام العام حتى الآن، ما قد يدفع المستثمرين إلى تحويل استثماراتهم من الاكتتابات في الشركات المتوسطة والصغيرة.

بهذا المعنى، يُظهر الحجم النسبي لكل طرح على حدة مدى الحاجة إلى جمع رأس المال المرتبط بهذا الحدث التمويلي. فعلى سبيل المثال، من المقرر أن تكون شركة سبيس إكس أول شركة تطرح أسهمها للاكتتاب العام بقيمة سوقية تُقدر بنحو 200 إلى 250 مليار دولار، بعد أن جمعت حوالي 75 مليار دولار أو أكثر، مما يجعلها واحدة من أكثر عمليات الاكتتاب العام طموحًا على الإطلاق. أما شركة أوبن إيه آي، فيُنظر إليها على أنها تسعى إلى تحقيق هدف مماثل لشركة سبيس إكس، حيث تتراوح قيمتها السوقية بين 900 مليار دولار وتريليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، يُقال إن شركة أنثروبيك تسعى أيضاً إلى الحصول على تقييم يصل إلى عدة مئات من مليارات الدولارات، ويُقدر ما بين 300 و500 مليار دولار.

قد يؤدي طرح أسهم OpenAI للاكتتاب العام إلى استنزاف رؤوس الأموال من المنافسين

بشكل عام، لا تُمثل عمليات الإدراج الثلاث حزمة إصدارات ضخمة فحسب، بل تُشكل أيضًا تحديًا في ترتيب الإصدارات لكل من متعهدي الاكتتاب والمستثمرين. قد تؤثر الفروقات الزمنية بين الإصدارات على ديناميكيات التسعير، حيث أن استنزاف السيولة من الصفقات السابقة قد يؤثر سلبًا على الطلب على الصفقات اللاحقة، خاصةً عند ارتفاع التقلبات، أو عند زيادة الإصدارات الثانوية من قبل الشركات الكبرى في قطاع التكنولوجيا.

بالإضافة إلى ذلك، تزيد الرسوم من أهمية العملية برمتها. فعلى سبيل المثال، بافتراض أن الرسوم المعتادة للاكتتابات العامة الضخمة تتراوح بين 0.75% و1%، فإن إجمالي إيرادات الاكتتاب من الصفقات الثلاث قد يصل إلى مئات الملايين من الدولارات، باستثناء إيرادات التداول الإضافية.

أدى حجم رأس المال الهائل المطلوب لهذه الإصدارات إلى مشكلة محتملة تُعرف باسم "التزاحم". ووفقًا لجيل لوريا، المدير الإداري في شركة DA Davidson، قد تستنزف OpenAI رأس المال اللازم لطرح أسهمها للاكتتاب العام بحلول موعد بدء عملية الاكتتاب. وتستعد كل من SpaceX وAnthropic لذلك، كما أن المنافسين الكبار في السوق العامة لديهم سيولة كافية لجمع عشرات المليارات من خلال إصدارات ثانوية، كما فعلت جوجل مؤخرًا.

هذا الخوف ليس وهماً. فقد جمعت الاكتتابات العامة الأولية العالمية 87.5 مليار دولار حتى أواخر مايو 2026، وهو أسرع معدل منذ عام 2021، وفقاً لرويترز. ومع ثلاث صفقات فقط بقيمة 195 مليار دولار خلال فترة وجيزة، سيتضاعف الإجمالي أكثر من ثلاث مرات.

أبدى تيد بيك، الرئيس التنفيذي لشركة مورغان ستانلي، تفاؤلاً بشأن قطاع الأوراق المالية خلال مؤتمر الشركة الذي عُقد في 9 يونيو، قائلاً: "إنه مزدهر للغاية حالياً"، وفقاً لرويترز. وقد ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية للشركة بنسبة 36% في الربع الأول بفضل أنشطتها الاستشارية. كما سجلت إيرادات الأسهم مستويات قياسية نتيجةً للتقلبات الناجمة عن الصراع في إيران.