ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーがOpenAIおよびAnthropicのIPOを争う

IPO史上最大の2つのテック企業が、ウォールストリートで過去最大となる可能性のある公的リストイングで首位を争います。OpenAIとAnthropicはそれぞれ、目を見張る1兆ドルの評価額でIPOを試みています。

これら3つのIPOの合計は、そのような緊密な間隔で機関投資家から1,950億ドル以上を調達する最初のケースとなり、Reutersの報告によれば、これは他の取引から資金の流れを引き寄せ、世界市場が連続する兆ドル規模のリストイングを消化する能力を試す資金需要の洪水となる可能性があります。

ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、フォーチュンによって、世界最大の2つのAI企業による2つのメガIPOの主要なブックランナーとして確認されています。どの銀行が各取引で貴重な「リード・レフト」の地位を獲得するかは未解決の質問であり、どちらの当事者にとってもかなりの収益増加の問題です。

AI巨人が兆ドル規模の評価額を追求 

によると レポート、フロリダ大学の金融教授でありトップIPO研究者であるジェイ・リッターは、リードアンダーライターが株式を機関投資家の間でどこに配分するかを選択すると説明します。その結果、「ソフトドル」が関与します。これらは、大きな配分後に資金の流れを維持するために実行コストの上に課される追加手数料です。

ゴールドマンはすでに、6月12日に予定されているSpaceXの750億ドルの株式発行でリードアンダーライターポジションを確保しました。フォーチュンによると、同銀行は昨年比18%増の記録的な415億ドルの営業・取引収益を記録しました。 モルガン・スタンレーは 同じ分野で17%の成長を見せ、合計を331億ドルに引き上げました。リッターは、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの両方が、Coming AI企業のIPOによるソフトドルの流入により、強い取引収益パフォーマンスを継続すると信じています。

グローバルIPO市場は現在、過剰供給状態にあり、ロイター通信によると2026年5月末までにIPO調達額は約875億ドルに達し、2021年以来の高水準となっています。このような環境では、超大規模なIPOが急増した場合、複数のメガオファリングが相次いで実施されることで、資本市場が一時的に吸収能力の限界に達するリスクがあります。

この点、今後のIPOの規模を考慮すると、この質問は特に重要になります。SpaceXの は、ChatGPTの無料プランの視聴者を週10億人以上のアクティブユーザーと見積もっており、広告モデルが無料版の運営を支えています。,およびAnthropicの共同IPOは、取引規模と市場投入時期に基づき、市場では1,500億ドル〜1,950億ドルと推定されています。実行が成功した場合、この規模は年初来からの実績と比較して数倍のIPO供給量を生み出し、投資家の資金フローが中堅・小型株のオファリングから離れる原因となる可能性があります。

この観点から、各オファリングの相対的な規模は、この流動性イベントに伴う資金調達ニーズの程度を明確に示しています。例えば、SpaceXは約750億ドル以上の資金調達を経て、推定評価額2,000億〜2,500億ドルで上場する予定であり、これまで試みられた中で最も野心的なIPOの一つとなります。OpenAIはSpaceXと同程度の規模を目標としており、評価額は9,000億ドル〜1兆ドルの間と見られています。

さらに、Anthropicも数百億ドル規模の評価額、具体的には3,000億〜5,000億ドルの間を求めていると報じられています。

OpenAIのIPOが競合他社からの資金を奪う可能性

全体として、この3社の上場は非常に大規模な発行パッケージであるだけでなく、引受証券会社と投資家の両方にとってスケジュール調整の課題を提示しています。発行時期の差異は価格形成に影響を与え、先行する取引から流動性が吸収されることで、後続の取引への需要、特にテックセクターでの大型プレイヤーによる二次発行が増加したり、ボラティリティが高まったりした場合に悪影響を及ぼす可能性があります。

さらに、手数料もプロセス全体において重要な要素です。例えば、メガIPOの典型的な手数料が0.75%〜1%程度であると仮定すると、追加の取引収益源を除いても、3つの取引からの引受収益は数億ドルに達する可能性があります。

これらの発行が必要とする総資本額は、「混雑（クロージング）」と呼ばれる潜在的な問題を生み出しています。D.A. DavidsonのマネジングディレクターであるGil Luria氏によれば、OpenAIがIPOを開始する頃には、上場に必要な資金が枯渇する可能性があります。SpaceXとAnthropicも順調に進んでおり、Googleが最近示したように、公開市場での大手競合他社には二次発行を通じて数百億ドル規模の資金調達が可能十分な流動性があります。

この懸念は空想的なものではありません。ロイター通信の報告によると、2026年5月末までにグローバルIPOで調達された資金は875億ドルに達し、2021年以来最速のペースとなっています。わずか3つの取引で1,950億ドルという規模が短期間に実現すれば、合計額は3倍以上になります。

モルガン・スタンレーのCEOであるTed Pick氏は、6月9日に開催された同社の会議で証券事業について楽観的な見通しを示し、「現在非常に活発だ」と語りました（ロイター通信より）。同社の投資銀行収益は、アドバイザリー活動により第1四半期に36%急増しました。また、イラン紛争に起因するボラティリティを背景に、株式収益は過去最高を記録しました。