Anthropic公司1万亿美元的IPO可能取决于其尚未实现的收入。

Anthropic的定价是基于其两年后的预期收益，而非目前的盈利情况。这可能会改变投资者对越来越多准备上市的人工智能公司的评估方式。.

据报道，这家人工智能公司已告知参与其IPO的人士，预计2028年营收将达到1900亿至2000亿美元。此前从未有媒体报道过这一数字。更重要的是，银行家们将如何利用这一数据。他们正着眼于长远，以此来评估一家正在变革的企业的价值。.

两年后的收入定价

路透社的一篇 报道提到，参与这笔交易的银行和投资者采用了基于预测的企业价值/收入倍数来评估估值。这种方法对于仍在努力实现稳定盈利的成长阶段软件公司来说是标准做法。对未来两年进行预测无疑是一项相当大胆的赌博。

Anthropic公司目前的业务运营与其 2028年的目标 相去甚远。该公司5月份公布的年化营收为470亿美元。要实现1900亿至2000亿美元的年度目标，该公司营收增长速度需要提升近四倍。

这些数据提供了一个有用的估值基准。Anthropic在5月份融资650亿美元后，估值达到9650亿美元。如果将这一估值与最新公布的2028年1900亿美元至2000亿美元的营收预测进行比较，则市盈率约为4.8倍至5.1倍。.

这并非报告所称银行家们所使用的企业价值与营收倍数，因为9650亿美元是投后估值。但这提供了一种思考价格的有效方法：如果Anthropic真的实现了其2028年的目标，那么今天的估值大约相当于其年营收的五倍。.

这一对比十分显著。据报道，Palantir 的市盈率约为其预期营收的 53 倍，而 SpaceX 和 Cloudflare 的市盈率约为 41.6 倍。由于它们使用的是 2026 年的营收预测，而非 2028 年的营收预测，因此这些数据无法直接比较。然而，即便如此，这一差异仍然表明，如果 Anthropic 能够实现其预期目标，那么它目前可能并不需要过高的估值倍数。.

为什么两年预测对竞争对手至关重要

Anthropic并非首家向投资者征求长期投资建议的公司。路透社援引Cerebras Systems投资者的报道称，该公司上市前，投资者就已对公司营收做出预测，直至2028年；SpaceX在6月上市前也做出了预测，直至2029年。长期预测有助于支撑那些仅凭短期营收无法支撑的估值。.

这一先例dent Anthropic公司至关重要。该公司dent在5月份完成9.6​​5亿美元的融资后，于6月份秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请。据此前 Cryptopolitan高盛和摩根士丹利等银行参与了此次IPO流程。，

银行家们建议Anthropic和OpenAI，率先推出产品的公司将为整个行业树立标杆。因此，Anthropic的估值不仅对其IPO具有重要意义。如果投资者接受未来两年的收入预测模型，其他新兴人工智能公司或许更容易根据其未来业务预期而非当前业绩来证明自身估值的合理性。.

支出是投资者正在承销的数字。

这一预测的前提是成本增长速度不再超过收入增长速度。据路透社报道，Anthropic公司仍在计算资源、模型构建和人员招聘方面投入巨资。该公司希望收入最终能够超过这些支出的增长速度。.

更广泛的人工智能产业表明，这绝非易事。斯坦福大学发布的《2026年人工智能指数》预测，到2025年，全球企业对人工智能的投资将达到5817亿美元，比上一年增长130%。.

Gartner 预计， 全球 用于 AI 优化基础设施即服务的支出将增长 96%，达到约 420 亿美元，2027 年还将进一步增长 56.5%。这表明支持 AI 工作负载需要大量的投资。

对于 Anthropic 而言，这意味着需要在增加计算能力以产生收入和支出之间做出权衡。.

这意味着投资者支持超过2000亿美元的营收目标。他们相信Anthropic能够在短时间内将如此庞大的规模转化为足够tron的经济效益，从而支撑其估值。.

如果考虑到2028年预计营收的五倍左右，9650亿美元的估值或许并不算过高（前提是Anthropic能够达到这些预期）。但另一方面，如果该公司没有营收，或者成本过高，那么这个估值就很难支撑了。.

在华尔街，Anthropic公司2028年的预测不仅仅是一个增长目标，它还是计算其接近1万亿美元估值的分母。.