Anthropics $1T-IPO könnte von Umsatz abhängen, den es noch nicht erzielt hat

Anthropic wird nach dem Geld bewertet, das es in zwei Jahren zu verdienen hofft, anstatt nach dem, was es heute verdient. Dies könnte die Art und Weise verändern, wie Investoren die wachsende Zahl von KI-Unternehmen bewerten, die sich auf die öffentlichen Märkte vorbereiten.

Das KI-Unternehmen hat Berichten zufolge Personen, die an seinem Angebot beteiligt sind, mitgeteilt, dass es einen Umsatz von 190 Milliarden bis 200 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 erwartet. Die Zahl wurde zuvor nicht gemeldet. Die größere Geschichte ist, wie Bankiers sie verwenden. Sie blicken weit in die Zukunft, um ein sich veränderndes Unternehmen zu bewerten.

Bewertung auf zwei Jahre hinaus

Ein Reuters Bericht erwähnte, dass Banken und Investoren im Deal Unternehmenswert-zu-Umsatz-Multiplikatoren basierend auf Projektionen zur Bewertung der Bewertung verwendeten. Diese Methode ist Standard für Wachstumsphasen-Softwareunternehmen, die noch daran arbeiten, stabile Gewinne zu erzielen. Vorhersagen zwei Jahre in die Zukunft zu treffen, ist ein ziemlich gewagtes Unterfangen.

Anthropics aktuelle Geschäftstätigkeit und sein Ziel für 2028 liegen Welten auseinander. Das Unternehmen meldete eine Umsatzlaufzeit von 47 Milliarden US-Dollar im Mai. Das jährliche Ziel von 190 Milliarden bis 200 Milliarden US-Dollar zu erreichen, würde ein fast vierfaches Wachstum in der Umsatzbahn des Unternehmens erfordern.

Die Zahlen bieten einen nützlichen Bewertungsbenchmark. Anthropic wurde nach der Aufnahme von 65 Milliarden US-Dollar im Mai auf 965 Milliarden US-Dollar bewertet. Wenn diese Bewertung mit dem neu gemeldeten Umsatzprognose von 190 Milliarden bis 200 Milliarden US-Dollar für 2028 verglichen wird, ergibt sich ein Wert von etwa 4,8x bis 5,1x des zukünftigen Umsatzes.

Das ist nicht der Unternehmenswert-zu-Umsatz-Multiplikator, den der Bericht sagt, dass Bankiers verwenden, da 965 Milliarden US-Dollar eine Post-Money-Bewertung ist. Aber es bietet eine nützliche Art, über den Preis nachzudenken: Wenn Anthropic sein 2028-Ziel tatsächlich erreicht, würde die heutige Bewertung etwa fünfmal dem jährlichen Umsatz entsprechen.

Der Vergleich ist bemerkenswert. Wie berichtet, handelt Palantir bei etwa dem 53-fachen seines prognostizierten Umsatzes, während SpaceX und Cloudflare bei 41,6-fach handeln. Die Zahlen können aufgrund ihrer Verwendung von 2026-Umsätzen im Gegensatz zu 2028-Umsätzen nicht direkt verglichen werden. Der Unterschied deutet jedoch darauf hin, dass Anthropic möglicherweise nicht hohe KI-Multiplikatoren benötigt, wenn es gelingt, die Projektionen zu erreichen.

Warum die Zwei-Jahres-Prognose für Rivalen wichtig ist

Anthropic ist nicht das erste Unternehmen, das langfristiges Denken von Investoren einfordert. Investoren von Cerebras Systems wurden von Reuters als solche zitiert, die Umsatzprojektionen bis 2028 vor dem Börsengang des Unternehmens hatten, wobei SpaceX Prognosen bis 2029 stellte, bevor es im Juni notiert wurde. Langfristige Projektionen waren nützlich, um Bewertungen zu unterstützen, die mit kurzfristigen Umsätzen nicht gerechtfertigt hätten werden können.

Dieses Präzedenzfall ist wichtig für Anthropic, das im Juni vertraulich einen IPO bei der SEC einreichte, nach einer Finanzierungsronde im Mai in Höhe von 965 Millionen US-Dollar. Laut einem vorherigen Bericht von Cryptopolitan sind Goldman Sachs und Morgan Stanley einige der Banken, die am IPO-Prozess beteiligt sind.

Bankiers haben sowohl Anthropic als auch OpenAI geraten, dass das erste, das startet, ein Modell für die gesamte Branche schaffen würde. Daher sind die Bewertungsrechnungen von Anthropic nicht nur für seinen IPO relevant. Wenn Investoren ein Zwei-Jahres-vorwärts-Umsatzmodell annehmen, könnten andere aufstrebende KI-Unternehmen es leichter finden, ihre Bewertungen auf der Grundlage dessen zu rechtfertigen, was sie von ihren Geschäften in der Zukunft erwarten, anstatt dort, wo sie heute sind.

Ausgaben sind die Nummer, die Investoren unterzeichnen

Die Prognose hängt davon ab, dass die Kosten nicht so schnell wachsen wie der Umsatz. Wie von Reuters berichtet, gibt Anthropic immer noch große Beträge für Computing-Ressourcen, Modellbau und Einstellung aus. Die Hoffnung ist, dass der Umsatz schließlich schneller wachsen wird als diese Ausgaben.

Die breitere künstliche Intelligenz-Industrie veranschaulicht, wie herausfordernd dieses Vorhaben ist. Der 2026 AI Index, veröffentlicht von der Stanford University, schätzt, dass die globalen Investitionen in Unternehmens-KI im Jahr 2025 581,7 Milliarden US-Dollar betrugen, ein Anstieg von 130 % im Vergleich zum Vorjahr.

Gartner erwartet, dass globale Ausgaben für KI-optimierte Infrastructure-as-a-Service bis 2026 um 96 % auf etwa 42 Milliarden US-Dollar steigen, mit einem weiteren Anstieg von 56,5 % im Jahr 2027. Dies zeigt die Menge an Investitionen, die zur Unterstützung von KI-Arbeitslasten benötigt wird.

Für Anthropic bedeutet dies einen Trade-off zwischen mehr Rechenkapazität, die die Umsatzgenerierung ermöglicht, und Ausgaben.

Dies bedeutet, dass Investoren ein Umsatzziel von mehr als 200 Milliarden US-Dollar unterstützen. Sie glauben, dass Anthropic diese Skalierung in kurzer Zeit in starke genug Wirtschaftlichkeit umwandeln kann, um seine Bewertung zu stützen.

Unter Berücksichtigung eines Faktors von etwa dem Fünffachen des prognostizierten Umsatzes von 2028 könnte die 965-Milliarden-US-Dollar-Bewertung nicht so anspruchsvoll sein, sollte Anthropic diese Zahlen erreichen. Auf der anderen Seite könnte die Bewertung viel schwieriger zu stützen sein, wenn das Unternehmen keine Umsätze generiert oder die Kosten sich als hoch erweisen.

An der Wall Street wird die 2028-Prognose von Anthropic als mehr als nur ein Wachstumsziel behandelt. Sie dient als Nenner bei der Berechnung der Bewertung, die die 1-Billionen-US-Dollar-Marke erreicht.