Il fatturato annuo di Anthropic, pari a 65 miliardi di dollari, potrebbe ridefinire il modo in cui vengono valutate le aziende di intelligenza artificiale

Anthropic ha rapidamente incrementato le sue vendite, tanto da poter avere un impatto significativo sulmaticartificiale in generale. Alla fine di luglio, i suoi ricavi previsti superavano i 65 miliardi di dollari, mentre le banche d'investimento hanno iniziato a considerare la sua offerta pubblica iniziale come un precedentedent altre società in attesa di quotarsi, al fine di poter definire i parametri di valutazione per altre grandi aziende del settore.

Questo è significativo, dato che si prevede che Anthropic si quoterà in borsa prima di OpenAI, forse già in autunno. Le banche d'investimento hanno comunicato a entrambe le società che chiunque si quotirà per prima "creerà un modello per l'intero settore". Anthropic punta a una valutazione superiore a 2 trilioni di dollari, il che la renderebbe la più grande IPO della storia.

Un ritmo di corsa triplicato in sette mesi

Gli investitori continuano a utilizzare la curva di crescita come parametro di riferimento. Alla fine del 2025, Anthropic aveva quasi 9 miliardi di dollari di fatturato annuo previsto, ovvero la stima del fatturato annuo futuro basata sulla storia recente. Tale cifra è salita a 47 miliardi di dollari a maggio e ha raggiunto i 65 miliardi di dollari a fine luglio. Secondo quanto dichiarato dalla stessa Anthropic in un comunicato di maggio, "il nostro fatturato annuo previsto ha superato i 47 miliardi di dollari all'inizio di questo mese".

gli investitori prevedono che questo slancio continui, stimando un fatturato per il 2026 tra i 100 e i 120 miliardi di dollari. OpenAI, dal canto suo, ha raddoppiato il proprio fatturato, portandolo a 40 miliardi di dollari quest'anno, rispetto ai 20 miliardi di dollari di fine 2025. Le aziende potrebbero misurare il fatturato in modo diverso, ma la traiettoria di Anthropic sta attirando l'attenzione degli investitori in vista della sua IPO.

I banchieri stanno fissando i prezzi al 2028, non a oggi

Gli effetti dell'offerta pubblica iniziale di Anthropic potrebbero ripercuotersi ben oltre il caso specifico di questa azienda. Anthropic ha comunicato a coloro che sono coinvolti nel processo di IPO di prevedere un fatturato compreso tra 190 e 200 milioni di dollari nel 2028, un'informazione precedentemente sconosciuta. Banche e investitori stanno applicando un multiplo del valore d'impresa/fatturato basato su queste proiezioni anziché sui dati effettivi di fatturato, un metodo solitamente associato in passato alle aziende di software ad alta crescita piuttosto che alle società quotate in borsa tradizionali.

Rispetto all'obiettivo per il 2028, la valutazione di Anthropic di 965 miliardi di dollari, emersa dal round di finanziamento di Serie H di maggio, corrisponde a circa cinque volte il suo fatturato futuro. Cryptopolitan ha fatto un paragone con Palantir, che ha una valutazione pari a circa 53 volte il fatturato previsto, e con SpaceX e Cloudflare, che si attestano intorno alle 41,6 volte, sebbene questi numeri siano calcolati utilizzando le stime del 2026.

Il messaggio importante non è che Anthropic sia sottovalutata. Piuttosto, è che l'azienda non giustificherà un multiplo così elevato se realizzerà i ricavi previsti dalle banche. Se gli investitori pubblici accettassero moltiplicatori basati sui ricavi di un paio d'anni a venire, sarebbe più semplice per le altre aziende di intelligenza artificiale giustificare i propri multipli sulla base dei ricavi attuali.

La domanda dietro il numero

In termini di business, le proiezioni sono giustificate dalla reale domanda aziendale. L'AI Index di luglio pubblicato da Ramp indica che Anthropic è in vantaggio rispetto a OpenAI in termini di adozione da parte delle aziende statunitensi, con il 43,5% delle aziende americane che paga per abbonamenti o token, rispetto al 39,7% per OpenAI. A maggio, Anthropic ha raccolto 65 miliardi di dollari grazie ad Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital, ottenendo così maggiori risorse da investire in calcolo, ricerca e prodotti aziendali, contribuendo alla sua crescita.

Tuttavia, il modello di valutazione aumenta anche la posta in gioco. Le previsioni per il 2028 presuppongono che i ricavi possano mantenere un ampio margine di vantaggio, superando le ingenti spese per chip, addestramento dei modelli e personale qualificato. I dati di Ramp indicano inoltre i limiti che le aziende incontrano nell'investire le proprie risorse nell'intelligenza artificiale all'avanguardia.

Se questi parametri economici dovessero migliorare, è probabile che l'IPO di Anthropic dia vita a un nuovo modello di valutazione nel settore dell'IA. In caso contrario, la creazione di sofisticati modelli di valutazione basati sul rapporto prezzo/ricavi previsti per i prossimi due anni potrebbe rivelarsi una trappola per gli investitori.