Anthropic的650亿美元收入运行率可能会重塑AI公司的估值方式

Anthropic迅速扩大了其销售规模，预计将对更大的AI领域的数学模型产生影响。截至7月底，其 预计收入超过65十亿美元 而投资银行家已开始将其首次公开募股视为其他等待上市的公司设定其他大型AI公司估值条款的先例。

这很重要，因为Anthropic预计将在OpenAI之前上市，可能是在今年秋天。投资银行已告知这两家公司，谁先上市将“为整个行业树立榜样”。Anthropic正在寻求超过2万亿美元的估值，使其成为历史上最大的IPO。

七个月内翻了三倍的运行率

投资者继续将增长曲线作为衡量标准。2025年底，Anthropic的运行率接近90亿美元，即基于近期历史对未来年收入的估计。它在5月增加到470亿美元，并在7月底达到650亿美元。根据Anthropic本身在5月的公告，“我们的运行率收入在本月早些时候突破了470亿美元。”

据《金融时报》报道，投资者预计这种势头将持续，将2026年收入置于1000亿美元至1200亿美元之间。OpenAI与此同时，其收入今年翻倍至400亿美元，而2025年底为200亿美元。公司可能以不同方式衡量收入，但Anthropic的轨迹正引起准备其IPO的投资者的关注。

银行家们正在为2028定价，而非今天

Anthropic首次公开募股的影响可能会远远超出这家公司的个案。Anthropic向参与IPO过程的人表示，预计其2028年的收入为1.9亿美元至2亿美元，这是此前未知的信息。银行和投资者正根据这些预测，而非实际收入数据，对企业价值与收入倍数进行估值，这种方法过去通常与高增长软件公司相关，而非传统上市公司。

关于2028年的目标，Anthropic在5月H轮融资中9650亿美元的估值相当于其未来收入的约五倍。Cryptopolitan将Anthropic与Palantir进行了比较，Palantir的预期收入倍数约为53倍，SpaceX和Cloudflare约为41.6倍，尽管这些数字是使用2026年的估算值计算的。

重要的信息并不是Anthropic被低估了。相反，如果该公司实现了银行家预测的收入，它就不值得如此高的倍数。如果公众投资者接受基于几年后收入的倍数，其他AI公司更容易以当前收入为基础为其倍数辩护。

数字背后的需求

就目前的业务而言，这些预测得到了实际业务需求的支持。Ramp发布的7月AI指数显示，Anthropic在美国企业的采用率方面领先于OpenAI，43.5%的美国公司为其订阅或代币付费，而OpenAI为39.7%。Anthropic在5月筹集了650亿美元，得益于Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia Capital的支持，从而拥有更多资金投资于计算、研究以及推动其增长的企业产品。

然而，估值模型也增加了局势中的风险。2028年的预测假设收入能够继续大幅超过芯片、模型训练和人才方面的巨额支出。Ramp的数据还表明了企业在将资源投资于前沿AI方面的局限性。

如果这些经济状况改善，Anthropic的IPO可能会在AI领域产生新的估值指南。反之，如果情况相反，基于两年后当前收入价格制定的复杂估值指南可能会成为投资者的陷阱。