Anthropics Umsatzprognose von 65 Milliarden US-Dollar könnte die Bewertung von KI-Unternehmen neu definieren

Anthropic hat seine Umsätze rasant gesteigert und dürfte daher die Kennzahlen des gesamten KI-Sektors maßgeblich beeinflussenmaticEnde Juli überstiegen die prognostizierten Einnahmen 65 Milliarden US-Dollar, und Investmentbanker sehen den Börsengang bereits als Präzedenzfalldent andere Unternehmen, die ebenfalls auf einen Börsengang warten, um die Bewertungskriterien für andere große KI-Firmen festzulegen.

Dies ist von Bedeutung, da Anthropic voraussichtlich noch vor OpenAI an die Börse gehen wird, möglicherweise bereits im Herbst. Investmentbanken haben beiden Unternehmen mitgeteilt, dass derjenige, der als Erster an die Börse geht, „ein Vorbild für die gesamte Branche schaffen“ wird. Anthropic strebt eine Bewertung von über 2 Billionen US-Dollarund wäre damit der größte Börsengang der Geschichte.

Eine Umsatzrate, die sich in sieben Monaten verdreifacht hat

Investoren nutzen die Wachstumskurve weiterhin als Messgröße. Ende 2025 wies Anthropic eine Umsatzprognose von fast 9 Milliarden US-Dollar, basierend auf den geschätzten zukünftigen Jahresumsätzen der jüngeren Vergangenheit. Diese stieg im Mai auf 47 Milliarden US-Dollar und erreichte Ende Juli 65 Milliarden US-Dollar. Anthropic selbst gab im Mai bekannt: „Unsere Umsatzprognose überschritt Anfang des Monats die 47-Milliarden-Dollar-Marke.“

Investoren erwarten laut Financial Times, dass sich dieser positive Trend fortsetzt und der Umsatz 2026 zwischen 100 und 120 Milliarden US-Dollar liegen wird. OpenAIhat seinen Umsatz in diesem Jahr auf 40 Milliarden US-Dollar verdoppelt, verglichen mit 20 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Die Unternehmen messen ihren Umsatz möglicherweise unterschiedlich, doch die Entwicklung von Anthropic weckt das Interesse von Investoren, die sich auf den Börsengang vorbereiten.

Die Banken kalkulieren für das Jahr 2028, nicht für heute

Die Auswirkungen des Börsengangs von Anthropic könnten weit über den Einzelfall dieses Unternehmens hinausreichen. Anthropic gab gegenüber den am IPO-Prozess Beteiligten an, für 2028 einen Umsatz von 190 bis 200 Millionen US-Dollar– eine Information, die bisher unbekannt war. Banken und Investoren wenden auf Basis dieser Prognosen anstelle der tatsächlichen Gewinnzahlen ein Multiplikator des Unternehmenswerts im Verhältnis zum Umsatz an. Diese Methode wurde in der Vergangenheit eher mit wachstumsstarken Softwareunternehmen als mit traditionellen börsennotierten Unternehmen in Verbindung gebracht.

Bezüglich des Zielwerts für 2028 entspricht die Bewertung von Anthropics Unternehmen mit 965 Milliarden US-Dollar aus der Series-H-Finanzierungsrunde im Mai etwa dem Fünffachen des zukünftigen Umsatzes. Cryptopolitan zog einen Vergleich zu Palantir, dessen Umsatzprognose etwa das 53-Fache beträgt, sowie zu SpaceX und Cloudflare, deren Umsatzprognose etwa das 41,6-Fache erreicht. Diese Zahlen basieren jedoch auf Schätzungen für 2026.

Die wichtigste Botschaft ist nicht, dass Anthropic unterbewertet ist. Vielmehr ist sie, dass das Unternehmen ein so hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht rechtfertigen wird, wenn es die von den Banken prognostizierten Umsätze erzielt. Sollten öffentliche Anleger Kurs-Gewinn-Verhältnisse akzeptieren, die auf Umsätzen basieren, die erst in einigen Jahren erzielt werden, wäre es für andere KI-Unternehmen einfacher, ihre Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf Basis der heutigen Umsätze zu begründen.

Die Nachfrage hinter der Zahl

Im Hinblick auf die Geschäftsentwicklung werden die Prognosen durch die tatsächliche Nachfrage der Unternehmen bestätigt. Der im Juli von Ramp veröffentlichte KI-Index zeigt, dass Anthropic hinsichtlich der Nutzungszahlen in US-Unternehmen vor OpenAI liegt: 43,5 % der amerikanischen Unternehmen nutzen Abonnements oder Token von Anthropic, verglichen mit 39,7 % bei OpenAI. Anthropic konnte im Mai dank Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und Sequoia Capital 65 Milliarden US-Dollar einwerben und verfügt damit über deutlich mehr Kapital für Investitionen in Rechenleistung, Forschung und Unternehmensprodukte, was zum Wachstum beiträgt.

Das Bewertungsmodell erhöht jedoch auch die Risiken. Die Prognose für 2028 geht davon aus, dass die Umsätze weiterhin deutlich die enormen Ausgaben für Chips, Modelltraining und Fachkräfte übersteigen werden. Die Daten von Ramp zeigen zudem, welche Einschränkungen Unternehmen bei Investitionen in zukunftsweisende KI-Technologien haben.

Sollten sich diese wirtschaftlichen Rahmenbedingungen verbessern, dürfte der Börsengang von Anthropic neue Bewertungsmethoden im KI-Sektor hervorbringen. Im umgekehrten Fall könnte die Entwicklung ausgefeilter Bewertungsmodelle auf Basis des aktuellen Kurs-Umsatz-Verhältnisses in zwei Jahren jedoch zu einer Falle für Anleger werden.