Годовой доход Anthropic в размере 65 миллиардов долларов может изменить оценку компаний, занимающихся искусственным интеллектом

Компания Anthropic быстро нарастила объемы продаж, и ожидается, что это окажет влияние на математическиеmaticвсей сферы искусственного интеллекта. По состоянию на конец июля прогнозируемая выручка компании превысила 65 миллиардов долларов а инвестиционные банкиры начали рассматривать ее первичное публичное размещение акций как прецедентdent других компаний, ожидающих листинга, чтобы установить условия оценки для других крупных предприятий в области ИИ.

Это имеет важное значение, поскольку прогнозируется, что Anthropic выйдет на биржу раньше OpenAI, возможно, этой осенью. Инвестиционные банки сообщили обеим компаниям, что тот, кто первым выйдет на биржу, «создаст модель для всей отрасли». Anthropic рассчитывает на оценку более чем в 2 триллиона долларов, что сделает это IPO крупнейшим в истории.

Темпы роста утроились за семь месяцев

Инвесторы продолжают использовать кривую роста в качестве показателя. К концу 2025 года годовой доход Anthropic составлял почти 9 миллиардов долларов, или прогнозируемый годовой доход на основе последних данных. В мае он увеличился до 47 миллиардов долларов, а в конце июля достиг 65 миллиардов долларов. Согласно заявлению самой Anthropic, сделанному в мае, «наш годовой доход превысил 47 миллиардов долларов в начале этого месяца».

Инвесторы ожидают, что эта тенденция сохранится, и выручка в 2026 году от 100 до 120 миллиардов долларов. OpenAIудвоилась, достигнув 40 миллиардов долларов в этом году по сравнению с 20 миллиардами долларов на конец 2025 года. Хотя компании могут по-разному измерять выручку, траектория развития Anthropic привлекает внимание инвесторов, готовящихся к её IPO.

Банкиры оценивают свои инвестиции на 2028 год, а не на сегодняшний день

Последствия первичного публичного размещения акций Anthropic могут выйти далеко за рамки конкретного случая этой компании. Anthropic сообщила участникам процесса IPO, что ожидает выручку в размере от 190 до 200 миллионов долларов в 2028 году— информация, ранее неизвестная. Банки и инвесторы используют мультипликатор стоимости предприятия к выручке, основанный на этих прогнозах, вместо фактических показателей прибыли — метод, который в прошлом обычно применялся к быстрорастущим компаниям-разработчикам программного обеспечения, а не к традиционным публичным компаниям.

Что касается целевого показателя на 2028 год, то оценка Anthropic в 965 миллиардов долларов, полученная в ходе майского раунда финансирования серии H, примерно в пять раз превышает ее будущую выручку. Cryptopolitan сравнил показатели Palantir с прогнозируемой выручкой, которая составляет около 53 раз, а SpaceX и Cloudflare — приблизительно 41,6 раза, хотя эти цифры рассчитаны на основе оценок на 2026 год.

Главное здесь не в том, что акции Anthropic недооценены. Скорее, дело в том, что компания не будет заслуживать такого высокого мультипликатора, если она будет показывать выручку, прогнозируемую банкирами. Если публичные инвесторы примут мультипликаторы, основанные на выручке через пару лет, другим компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, будет проще обосновать свои мультипликаторы, исходя из текущей выручки.

Спрос, лежащий в основе этого числа

Что касается бизнеса в целом, прогнозы подтверждаются реальным спросом. Июльский индекс ИИ, опубликованный компанией Ramp, показывает, что Anthropic опережает OpenAI по показателям внедрения в американских компаниях: 43,5% американских компаний платят либо за подписку, либо за токены, по сравнению с 39,7% у OpenAI. В мае Anthropic привлекла 65 миллиардов долларов благодаря Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia Capital, что позволило ей инвестировать в вычислительные ресурсы, исследования, а также корпоративные продукты, способствующие ее росту.

Однако модель оценки также повышает ставки в этой ситуации. Прогноз на 2028 год предполагает, что выручка сможет сохранить значительное преимущество за счет превышения огромных затрат на микросхемы, обучение моделей и персонал. Данные Ramp также указывают на ограничения, с которыми сталкиваются предприятия при инвестировании своих ресурсов в передовые технологии искусственного интеллекта.

Если экономические показатели улучшатся, вполне вероятно, что IPO компании Anthropic приведет к появлению новой стратегии оценки в секторе искусственного интеллекта. В противоположном случае, создание сложных стратегий оценки, основанных на соотношении текущей цены к выручке за два года, может стать ловушкой для инвесторов.