Der Kurssturz von Unitree um 45 % nach dem Börsengang schürt die Befürchtung, dass der Roboter-Hype die fundamentalen Gegebenheiten überholt hat

Unitree, der beliebteste Hersteller humanoider Roboter in China, musste nach seinem Börsengang an der Shanghaier Börse am 19. August 2026 einen Kursverlust von fast 45 % hinnehmen. Dieser Kursrückgang wirft die Frage auf, ob die Begeisterung für künstliche Intelligenz und Robotik überbewertet war.

Unitree verzeichnete am ersten Handelstag einen Kursanstieg von 460 % und erreichte kurzzeitig eine Marktkapitalisierung von 66 Milliarden US-Dollar. Der Kurs stabilisierte sich am 25. August, nachdem drei aufeinanderfolgende Handelstage mit Kursverlusten den Höchstwert um 30 Milliarden US-Dollar reduziert hatten. Fondsmanager und Banker interpretierten diese Trendwende weniger als Bewertung der Technologie von Unitree, sondern vielmehr als Warnung davor, wie schnell Investoren von der Robotik-Branche mitgerissen werden.

Eine Kursschwankung von 30 Milliarden Dollar, die die Optimisten verunsicherte

Was die Aufmerksamkeit auftraczufolge Berichtenerzielten chinesische Börsengänge in den letzten drei Jahren eine durchschnittliche Rendite von 226 % am ersten Handelstag – Unitree hat das Doppelte erreicht. Einen Monat vor Unitrees Erfolg stieg der Aktienkurs des Chipherstellers CXMT bei seinem Börsendebüt in Shanghai um 466 %, was zeigt, dass das Interesse weit über die Robotik hinausgeht.

„Die Anleger ließen sich von der Erzählung der technologischen Revolution mitreißen“, sagte Dong Baozhen, Vorsitzender des Pekinger Vermögensverwalters Lingtong Shengtai, gegenüber Reuters und fügte hinzu: „Alle Blasen sind dazu verdammt, zu platzen.“

Laut Abraham Zhang, dem Vorsitzenden der Risikokapitalgesellschaft China Europe Capital, war der Börsengang einzig und allein durch das Bedürfnis motiviert, „die Aktienkurse in die Höhe zu treiben, um sie später zu überhöhten Preisen wieder abzustoßen“. Er behauptete außerdem, dass der Börsengang dazu geführt habe, dass die Kleinaktionäre Verluste hinnehmen mussten, während diejenigen, die von dem Börsengang profitiert hätten, Geld verdienten.

Der Gewinn schrumpfte, während der Aktienkurs in die Höhe schnellte

Finanzinformationen untermauern die Einwände der Skeptiker. Laut einem Bericht von Unitree erwirtschaftete das Unternehmen im Jahr 2025 einen Umsatz von ) und erzielte in seinen Kerngeschäften eine Bruttomarge von 60,13 %. Diese Zahlen wurden der Global Times im Vorfeld des Börsengangs mitgeteilt. Die hohe Marge widerlegt indirekt die Annahme, dass humanoide Roboter nichts anderes als Geldkonsumenten seien.

Dennoch der bereinigte Nettogewinn im ersten Quartal 2026 um 53 % auf 40 Millionen Yuan (rund 5,95 Millionen US-Dollar), wie aus dem Börsenprospekt hervorgeht. Die Maschinen von Unitree sind bekannt für ihre Lauf-, Tanz- und Kampfsport-Trittbewegungen, doch bezahlte Aufträge sind weiterhin rar. Gao Xingkun von China Southern Asset Management vergleicht die Robotik mit den verlustreichen Anfangsjahren der heute dominierenden chinesischen Elektrofahrzeugindustrie:

„Es ist nicht fair, wenn man nur auf den Gewinn schaut.“

Wie Chinas Börsenzulassungsregeln den Preis beeinflussen können

Ein Großteil der Kritik richtet sich gegen die Marktstruktur selbst. Chinesische Börsen prüfen Unternehmen vor ihrem Börsengang und steuern die Preisgestaltung, wodurch der Spielraum der Banken bei Preisanpassungen aufgrund des gestiegenen Interesses eingeschränkt wird, berichtete Reuters. Cryptopolitan , dass staatlich finanzierte Investoren in China die Androidenindustrie unterstützt haben. Dies bestärkt die Annahme, dass der rasche Börsengang von Unitree am STAR-Markt mit Zustimmung der Regierung erfolgte.

Zwei Faktoren erschweren die Korrektur von Fehlbewertungen: die geringe Präsenz von Leerverkäufern und die Annahme der Anleger, dass die Regulierungsbehörden Minderheitsaktionäre schützen würden. Laut von Reuters befragten Bankern führt dies dazu, dass ein überteuerter Börsengang unangefochten bleiben kann.

Hedgefondsmanager Yuan Yuwei von Trinity Synergy bringt es auf den Punkt:

„Eine Aktie, die bei einem Börsengang 10 Yuan wert ist, kann bei 100 Yuan eröffnen, bevor sie jahrelang im Wert fällt. Das ist Abzocke.“

Auch das Angebot ist knapp. In den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 wurden in Shanghai lediglich 21 Unternehmen an der Börse notiert, verglichen mit 104 in Hongkong.

Tatsächliche Lieferungen, unbewiesene Nachfrage

Unitree ist kein Papierunternehmen. Es ist der weltweit größte Hersteller von Roboterhunden und gemessen an den Auslieferungen der zweitgrößte Produzent humanoider Roboter. Laut Counterpoint Research lieferte Unitree im ersten Halbjahr 2026 über 7.000 humanoide Roboter aus und erreichte damit einen Marktanteil von 31 %. Die weltweiten Auslieferungen stiegen im gleichen Zeitraum auf über 22.000 Einheiten, ein Plus von fast 300 % gegenüber dem Vorjahr.

Auch Gründer Wang Xingxing mahnte zur Geduld. Am 20. August, einen Tag nach dem Börsengang, erklärte der CEO, die Branche stehe kurz vor einem „ChatGPT-Moment“ für Roboterintelligenz, warnte aber gleichzeitig, dass der eigentliche Softwaresprung selbst im optimistischsten Szenario noch zwei bis drei Jahre, spätestens aber fünf bis zehn Jahre entfernt sein könnte.

Diese Spannung defiheute Unitree: Investoren preisen eine Zukunft mit Robotik ein, die die Technologie noch nicht vollständig erfüllt hat.