Il calo del 45% di Unitree dopo l'IPO alimenta i timori che l'entusiasmo per i robot abbia superato i fondamentali

Unitree, il produttore di robot umanoidi più famoso in Cina, ha visto le sue azioni crollare di quasi il 45% dopo il debutto alla Borsa di Shanghai il 19 agosto 2026. Il calo solleva dubbi sul fatto che l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale e la robotica sia stato sopravvalutato.

Secondo quanto riportato, Unitree ha registrato un'impennata del 460% nel suo primo giorno di negoziazione, raggiungendo brevemente una capitalizzazione di mercato di 66 miliardi di dollari. Il prezzo si è stabilizzato il 25 agosto, dopo tre sedute consecutive in ribasso che avevano cancellato 30 miliardi di dollari dal valore massimo. Questa inversione di tendenza è sembrata ai gestori di fondi e ai banchieri meno come una valutazione della tecnologia di Unitree e più come un segnale di allarme sulla rapidità con cui gli investitori vengono attratti dal settore della robotica.

Un'oscillazione di 30 miliardi di dollari che ha destabilizzato i rialzisti

Ciò che hatracl'attenzione è stata l'entità del movimento. Secondo quanto riportato, le IPO cinesi hanno registrato un rendimento medio del 226% nel primo giorno di quotazione negli ultimi tre anni: Unitree ha raggiunto una cifra doppia. Un mese prima del successo di Unitree, il produttore di chip CXMT ha visto il prezzo delle sue azioni aumentare del 466% al suo debutto a Shanghai, a dimostrazione che l'interesse va ben oltre la sola robotica.

"Gli investitori si sono lasciati trasportare dalla narrazione della rivoluzione tecnologica", ha dichiarato a Reuters Dong Baozhen, presidente della società di gestione patrimoniale Lingtong Shengtai di Pechino, aggiungendo che "tutte le bolle sono destinate a scoppiare"

Secondo Abraham Zhang, presidente della società di venture capital China Europe Capital, l'IPO è stata motivata unicamente dalla necessità di "gonfiare il valore delle azioni per poi rivenderle a prezzi elevati". Ha inoltre sostenuto che l'IPO ha coinvolto gli azionisti ordinari, che si sono ritrovati a subire perdite, mentre coloro che hanno beneficiato dell'IPO hanno guadagnato.

I profitti si sono ridotti, mentre il prezzo delle azioni è salito alle stelle

Le informazioni finanziarie avvalorano le argomentazioni degli scettici. Secondo il rapporto di Unitree, la società ha realizzato un fatturato di 1,699 miliardi di yuan, circa 250 milioni di dollari, nel 2025 e ha ottenuto un margine lordo del 60,13% per le sue attività principali, stando ai dati divulgati al Global Times prima della valutazione per l'IPO. Questo margine smentisce indirettamente l'idea che gli umanoidi non siano altro che consumatori di denaro.

Tuttavia, l'utile netto rettificato è diminuito del 53% a 40 milioni di yuan, ovvero circa 5,95 milioni di dollari, nel primo trimestre del 2026. I robot di Unitree sono famosi per correre, ballare ed eseguire calci di arti marziali, ma le commesse commerciali a pagamento rimangono scarse. Gao Xingkun di China Southern Asset Management afferma, paragonando la robotica ai primi anni, caratterizzati da pesanti perdite, dell'attuale industria dominante dei veicoli elettrici in Cina:

"Non è giusto se si guarda solo al profitto."

Come le regole di quotazione cinesi possono piegare il prezzo

Gran parte delle critiche è rivolta alla struttura stessa del mercato. Le borse cinesi selezionano le aziende prima della loro IPO e ne guidano la determinazione del prezzo, limitando la possibilità per le banche di modificare i prezzi in risposta all'aumento dell'interesse, ha riferito Reuters. Cryptopolitan aveva già evidenziato Cryptopolitan gli investitori statali cinesi abbiano sostenuto l'industria degli umanoidi, il che significa che persiste la percezione che la rapida quotazione di Unitree sul mercato STAR sia avvenuta con l'approvazione del governo.

Due caratteristiche rendono difficile la correzione di un'errata valutazione: la presenza limitata di venditori allo scoperto e la convinzione degli investitori che le autorità di regolamentazione tuteleranno gli azionisti di minoranza. Secondo i banchieri intervistati da Reuters, ciò significa che un'IPO con un prezzo elevato potrebbe passare inosservata.

Yuan Yuwei, gestore di hedge fund presso Trinity Synergy, lo spiega senza mezzi termini:

"Un titolo azionario quotato in borsa con un valore di 10 yuan può aprire a 100 yuan, per poi crollare per anni. È una truffa."

Anche l'offerta è limitata. Nei primi sette mesi del 2026, a Shanghai si sono quotate solo 21 società, contro le 104 di Hong Kong.

Spedizioni reali, domanda non dimostrata

Unitree non è un'azienda cartaria. È il più grande produttore al mondo di cani robot e il secondo produttore di umanoidi per numero di unità spedite. Secondo Counterpoint Research, Unitree ha spedito oltre 7.000 robot umanoidi nella prima metà del 2026, conquistando il 31% del mercato globale. Nello stesso periodo, le spedizioni a livello mondiale hanno superato le 22.000 unità, con un aumento di quasi il 300% rispetto all'anno precedente.

Anche il fondatore Wang Xingxing ha invitato alla pazienza. Il 20 agosto, un giorno dopo l'IPO, l'amministratore delegato ha affermato che il settore si stava avvicinando a un "momento ChatGPT" per l'intelligenza artificiale applicata ai robot, pur avvertendo che il vero salto di qualità nel software potrebbe richiedere ancora due o tre anni, nella migliore delle ipotesi, o al massimo cinque o dieci anni.

Quella tensione defiora Unitree: gli investitori stanno scontando un futuro della robotica che la tecnologia non ha ancora pienamente realizzato.