انخفاض أسهم شركة يونيتري بنسبة 45% بعد طرحها للاكتتاب العام يثير المخاوف من أن الضجة الإعلامية حول الروبوتات قد تجاوزت العوامل الأساسية

شهدت شركة يونيتري، الشركة المصنعة الأكثر شهرة للروبوتات الشبيهة بالبشر في الصين، انخفاضًا في أسهمها بنسبة تقارب 45% بعد طرحها في بورصة شنغهاي للأوراق المالية في 19 أغسطس 2026. ويثير هذا التراجع تساؤلات حول ما إذا كان الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي والروبوتات مبالغًا فيه.

شهدت أسهم شركة يونيتري ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 460% في أول يوم تداول لها، ووصلت قيمتها السوقية لفترة وجيزة إلى 66 مليار دولار. واستقر سعر السهم في 25 أغسطس/آب بعد ثلاث جلسات تداول متتالية شهدت انخفاضًا حادًا، مما أدى إلى تراجع قيمته بمقدار 30 مليار دولار عن ذروته. ويبدو أن هذا التحول، في نظر مديري الصناديق والمصرفيين، لم يكن تقييمًا لتقنية يونيتري بقدر ما كان مؤشرًا تحذيريًا على مدى سرعة انجذاب المستثمرين إلى مجال الروبوتات.

تقلب بقيمة 30 مليار دولار أربك المستثمرين المتفائلين

ماtracالأنظار هو حجم هذه الخطوة. فبحسب التقارير، حققت الاكتتابات العامة الأولية الصينية متوسط ​​عائد في اليوم الأول بلغ 226% خلال السنوات الثلاث الماضية، وهو ما حققته شركة يونيتري، أي ضعف هذا الرقم. وقبل شهر من نجاح يونيتري، ارتفع سعر سهم شركة سي إكس إم تي لصناعة الرقائق بنسبة 466% عند طرحه للاكتتاب في بورصة شنغهاي، مما يدل على أن الاهتمام بهذا المجال يتجاوز بكثير مجرد الروبوتات.

قال دونغ باوتشن، رئيس مجلس إدارة شركة لينغتونغ شنغتاي لإدارة الأصول في بكين، لوكالة رويترز: "لقد انجرف المستثمرون وراء سردية الثورة التكنولوجية"، مضيفاً أن "جميع الفقاعات محكوم عليها بالانفجار"

بحسب أبراهام تشانغ، رئيس مجلس إدارة شركة رأس المال الاستثماري "تشاينا يوروب كابيتال"، فإن الدافع وراء الاكتتاب العام الأولي كان الحاجة فقط إلى "رفع سعر الأسهم بهدف بيعها لاحقاً بأسعار مرتفعة". وأكد أيضاً أن الاكتتاب العام الأولي قد تسبب في خسائر للمساهمين العاديين، بينما جنى المستفيدون منه أرباحاً طائلة.

انخفضت الأرباح بينما ارتفع سعر السهم بشكل كبير

تؤكد البيانات المالية صحة ردود المتشككين. فبحسب تقرير شركة يونيتري، حققت الشركة إيرادات بلغت 1.699 مليار يوان، أي ما يعادل 250 مليون دولار أمريكي تقريبًا، في عام 2025 ، وبلغ هامش الربح الإجمالي لأعمالها الأساسية 60.13%، وذلك وفقًا للأرقام التي كُشفت لصحيفة غلوبال تايمز قبل تقييم طرحها الأولي للاكتتاب العام. هذا الهامش يدحض بشكل غير مباشر فكرة أن الروبوتات الشبيهة بالبشر ليست سوى مستهلكين للمال.

مع ذلك، صافي الربح المعدل بنسبة 53% إلى 40 مليون يوان، أو ما يعادل 5.95 مليون دولار أمريكي تقريبًا، في الربع الأول من عام 2026، وفقًا لما أظهره نشرة الاكتتاب. تشتهر آلات شركة يونيتري بقدرتها على الجري والرقص وأداء ركلات فنون الدفاع عن النفس، لكن العمل التجاري المدفوع الأجر لا يزال نادرًا. يقول غاو شينغكون من شركة إدارة الأصول الصينية الجنوبية، في مقارنة بين صناعة الروبوتات والسنوات الأولى التي شهدت خسائر فادحة في صناعة السيارات الكهربائية الصينية المهيمنة حاليًا:

"ليس من العدل أن تنظر فقط إلى الربح."

كيف يمكن لقواعد الإدراج في الصين أن تؤثر على السعر

تُوجَّه معظم الانتقادات إلى هيكل السوق نفسه. وذكرت رويترز أن البورصات الصينية تُجري فحصًا دقيقًا للشركات قبل طرحها للاكتتاب العام، وتُحدد أسعار الاكتتابات، مما يُقيّد قدرة البنوك على تغيير الأسعار استجابةً لزيادة الإقبال. وقد سبق أن أشار موقع Cryptopolitan إلى أن المستثمرين المُموَّلين من الدولة في الصين يدعمون صناعة الروبوتات الشبيهة بالبشر، مما يُبقي على الاعتقاد بأن طرح شركة يونيتري للاكتتاب العام في سوق ستار قد تم بموافقة الحكومة.

هناك سمتان تجعلان تصحيح التسعير الخاطئ أمراً صعباً: محدودية وجود المضاربين على انخفاض الأسعار، وافتراض المستثمرين أن الجهات التنظيمية ستحمي حقوق المساهمين الأقلية. ووفقاً لمصرفيين استطلعت رويترز آراءهم، فإن النتيجة هي أن الاكتتاب العام الأولي ذو السعر المرتفع قد يمر دون أي اعتراض.

يقول مدير صندوق التحوط يوان يووي من شركة ترينيتي سينرجي الأمر بوضوح:

"قد يبدأ سعر سهم مطروح للاكتتاب العام بقيمة 10 يوانات عند 100 يوان، قبل أن ينخفض ​​لسنوات. إنها عملية نصب."

كما أن العرض محدود. فقد تم إدراج 21 شركة فقط في شنغهاي خلال الأشهر السبعة الأولى من عام 2026، مقارنة بـ 104 شركات في هونغ كونغ.

شحنات حقيقية، طلب غير مثبت

شركة يونيتري ليست شركة ورق، بل هي أكبر مصنّع للكلاب الآلية في العالم، وثاني أكبر منتج للروبوتات البشرية من حيث الشحنات. وذكرت شركة كاونتربوينت للأبحاث أن يونيتري شحنت أكثر من 7000 روبوت بشري في النصف الأول من عام 2026، ما منحها حصة 31% من السوق العالمية. وبلغت الشحنات العالمية أكثر من 22000 وحدة خلال الفترة نفسها، بزيادة تقارب 300% على أساس سنوي.

حتى المؤسس وانغ شينغشينغ حثّ على التحلي بالصبر. ففي 20 أغسطس، أي بعد يوم واحد من طرح الاكتتاب العام، قال الرئيس التنفيذي إن المجال يقترب من لحظة "ChatGPT" في مجال ذكاء الروبوتات، محذراً في الوقت نفسه من أن القفزة البرمجية الحقيقية قد تستغرق من سنتين إلى ثلاث سنوات في أفضل الأحوال، أو من خمس إلى عشر سنوات على أقصى تقدير.

هذا التوتر defiالآن شركة يونيتري: فالمستثمرون يسعّرون مستقبلاً للروبوتات لم تحققه التكنولوجيا بالكامل.