Unitree上市后股价暴跌45%，加剧了人们对机器人热潮超越基本面的担忧。

中国最受欢迎的人形机器人制造商优尼特（Unitree）自2026年8月19日在上海证券交易所上市以来，股价已下跌近45%。此次下跌引发了人们对人工智能和机器人技术热潮是否被高估的质疑。.

据报道，Unitree上市首日股价飙升460%，市值一度达到660亿美元。8月25日，在连续三个交易日下跌、市值从峰值缩水300亿美元后，股价趋于稳定。基金经理和银行家们认为，这一反弹与其说是对Unitree技术的肯定，不如说是对投资者盲目追逐机器人概念的警示。.

300亿美元的波动令多头感到不安

吸引trac关注的是此次IPO的规模。据 报道，过去三年中国IPO首日平均回报率为226%，而优尼特科技的涨幅是这一数字的两倍。在优尼特科技取得成功的一个月前，芯片制造商CXMT在上海上市首日股价飙升466%，这表明市场对芯片的兴趣远不止于机器人领域。

北京资产管理公司凌通盛泰董事长董宝珍告诉路透社：“投资者被科技革命的叙事冲昏了头脑”，并补充说，“所有泡沫都注定会破裂”。

中欧资本董事长张亚斌表示，此次IPO的唯一动机是“拉高股价，以便日后高价抛售”。他还认为，IPO让普通股东蒙受损失，而那些从IPO中获利的人却从中牟利。.

利润缩水，而股价却飙升

财务信息印证了怀疑者的观点。据优尼特科技（Unitree）的报告显示，该公司 2025年的营收 ），核心业务的毛利率为60.13%。这些数据是在该公司IPO评估前向《环球时报》披露的。这一毛利率间接驳斥了人形机器人只是“金钱机器”的说法。

尽管如此 调整后净利润 仍下降53%至4000万元人民币（约合595万美元）。优尼特瑞的机器人以奔跑、跳舞和表演武术踢腿而闻名，但商业订单仍然寥寥无几。南方资产管理公司的高兴坤在将机器人技术与中国如今占据主导地位的电动汽车行业早期亏损严重的时期进行比较时表示：

“如果只看利润，那就不公平了。”

中国的上市规则如何影响股价

许多批评都指向市场结构本身。路透社报道称，中国交易所会在公司上市前进行筛选，并引导IPO定价，从而限制银行在应对市场需求激增时调整价格的幅度。此前， Cryptopolitan ， 中国政府资助的投资者 支持了人形机器人产业，这意味着人们仍然普遍认为，优尼特瑞在科创板快速上市得到了政府的批准。

有两个特点使得定价错误难以纠正：一是卖空者数量有限，二是投资者普遍认为监管机构会保护少数股东的利益。据路透社采访的银行家称，其结果是，高价IPO可能不会受到任何挑战。.

对冲基金经理袁宇伟（Trinity Synergy）直言不讳地指出：

“一只价值10元的IPO股票，开盘价可能达到100元，然后连续几年下跌。这简直是骗局。”

供应也十分紧张。2026年前七个月，上海仅有21家公司上市，而香港则有104家。.

实际出货量，未经证实的市场需求

Unitree并非一家纸业公司。它是全球最大的机器狗制造商，也是全球第二大人形机器人生产商（按出货量计）。Counterpoint Research的数据显示，Unitree在2026年上半年出货了超过7000台人形机器人，占据了全球31%的市场份额。同期，其全球出货量超过2.2万台，同比增长近300%。.

就连创始人王星星也呼吁大家保持耐心。8月20日，也就是公司上市的第二天，这位CEO表示，机器人智能领域正接近“ChatGPT时刻”，但他同时提醒，即使在乐观的情况下，真正的软件飞跃也可能还需要两到三年，最迟则需要五到十年。.

这种矛盾如今 defi了 Unitree：投资者们正在为机器人技术尚未完全实现的未来进行定价。.