La chute de 45 % d’Unitree après l’IPO alimente les craintes que l’engouement pour les robots dépasse les fondamentaux

Unitree, le fabricant de robots humanoïdes le plus populaire en Chine, a vu ses actions baisser de près de 45 % après son introduction sur la Bourse de Shanghai le 19 août 2026. Le ralentissement remet en question la question de savoir si l’enthousiasme entourant l’intelligence artificielle et la robotique a été surévalué.

Unitree aurait connu une flambée de 460 % lors de sa première journée de cotation et a brièvement atteint une valorisation de 66 milliards de dollars. Le prix s’est stabilisé le 25 août après trois sessions de négociation consécutives à la baisse qui ont effacé 30 milliards de dollars de la valeur maximale. Le retournement a semblé aux gestionnaires de fonds et aux banquiers être moins une évaluation de la technologie d’Unitree qu’un signe d’avertissement sur la rapidité avec laquelle les investisseurs sont attirés par l’histoire de la robotique.

Une variation de 30 milliards de dollars qui a déstabilisé les haussiers

Ce qui a attiré l’attention est l’ampleur du mouvement. Selon les rapports, les introductions en bourse chinoises ont offert un rendement moyen de premier jour de 226 % au cours des trois dernières années – ce qu’Unitree a réalisé est le double de ce chiffre. Un mois avant le succès d’Unitree, le fabricant de puces CXMT a vu le prix de ses actions augmenter de 466 % lors de son introduction à Shanghai, montrant que l’intérêt englobe bien plus que la seule robotique.

« Les investisseurs ont été emportés par le récit de la révolution technologique », a déclaré Dong Baozhen, président du gestionnaire d’actifs pékinois Lingtong Shengtai, ajoutant que « toutes les bulles sont condamnées à éclater. »

Selon Abraham Zhang, président de la société de capital-risque China Europe Capital, l’IPO était motivée uniquement par le besoin « de gonfler les actions afin de les revendre plus tard à des prix élevés. » Il a également soutenu que l’IPO a impliqué les actionnaires ordinaires qui se voient laisser prendre des pertes, tandis que ceux qui ont bénéficié de l’IPO gagnent de l’argent.

Le profit a rétréci tandis que le prix de l’action a enflé

Les informations financières soutiennent les réponses des sceptiques. Selon le rapport d’Unitree, l’entreprise a réalisé 1,699 milliard de yuans, soit environ 250 millions de dollars, en chiffre d’affaires en 2025 et a dégagé une marge brute de 60,13 % pour ses activités principales, selon les chiffres divulgués au Global Times avant son évaluation d’introduction en bourse. Cette marge infirme indirectement l’idée que les humanoïdes ne sont que des consommateurs d’argent.

Cependant, le bénéfice net ajusté a chuté de 53 % à 40 millions de yuans, soit environ 5,95 millions de dollars, au premier trimestre 2026, selon son prospectus. Les machines d’Unitree sont célèbres pour courir, danser et effectuer des coups de pied d’arts martiaux, mais les travaux commerciaux rémunérateurs restent rares. Gao Xingkun de China Southern Asset Management dit en comparant la robotique aux premières années très déficitaires de l’industrie chinoise des véhicules électriques désormais dominante :

« Ce n’est pas juste si vous ne regardez que le profit »,

Comment les règles de cotation en Chine peuvent fausser le prix

Une grande partie de la critique est dirigée vers la structure du marché lui-même. Les bourses chinoises filtrent les entreprises avant leur introduction en bourse et guident le prix des IPO, limitant la capacité des banques à modifier les prix en réponse à la flambée d’intérêt, a rapporté Reuters. Il a été noté plus tôt par Cryptopolitan que les investisseurs financés par l’État en Chine ont soutenu l’industrie des humanoïdes, ce qui signifie que la perception selon laquelle l’introduction rapide d’Unitree sur le marché STAR a été faite avec l’approbation du gouvernement reste valable.

Il y a deux caractéristiques qui rendent la rectification de la sous-évaluation difficile : la présence limitée de vendeurs à découvert et les investisseurs présumant que les régulateurs protégeraient les actionnaires minoritaires. Selon les banquiers interrogés par Reuters, l’effet est qu’une introduction en bourse à prix élevé pourrait rester sans contestation.

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Yuan Yuwei de Trinity Synergy le dit clairement :

« Une action d’IPO valant 10 yuans peut ouvrir à 100 yuans, avant de chuter pendant des années. C’est une arnaque. »

L’offre est également tendue. Seules 21 entreprises ont été cotées à Shanghai au cours des sept premiers mois de 2026, contre 104 à Hong Kong.

Expéditions réelles, demande non prouvée

Unitree n’est pas une société de papier. C’est le plus grand fabricant mondial de chiens robots et le deuxième plus grand producteur d’humanoïdes par les expéditions. Counterpoint Research a déclaré qu’Unitree avait expédié plus de 7 000 robots humanoïdes au premier semestre 2026, lui donnant 31 % du marché mondial. Les expéditions mondiales ont dépassé 22 000 unités sur la même période, en hausse de près de 300 % d’une année sur l’autre.

Même le fondateur Wang Xingxing a exhorté à la patience. Le 20 août, un jour après l’IPO, le PDG a déclaré que le domaine approchait d’un « moment ChatGPT » pour l’intelligence robotique, tout en mettant en garde le fait que le véritable bond logiciel pourrait encore être à deux ou trois ans dans un scénario optimiste, ou cinq à 10 ans au plus tard.

Cette tension définit désormais Unitree : les investisseurs intègrent un avenir robotique que la technologie n’a pas encore pleinement livré.