- Unitree の株式は、IPO 当日に 460% も急騰した後、ほぼ 45% 暴落した。
- この反転は、中国の AI およびロボティクス株におけるバブル懸念を招いた。
- Unitree は出荷量は堅調だが利益は弱く、第 1 四半期の調整後純利益は 53% 減少している。
中国で最も人気のあるヒューマノイドロボットメーカーであるUnitreeは、2026年8月19日に上海証券取引所で上場してからほぼ45%下落しました。この下落は、人工知能とロボット工学を取り巻く熱狂が過大評価されていたかどうかを疑問視させます。
Unitreeは取引初日に460%の上昇を経験し、一時的に660億ドルの評価額に達しました。価格は3日連続の下落でピーク価値から300億ドルが削られた後、8月25日に安定しました。この転換は、ファンドマネージャーや銀行家にとって、Unitreeの技術の評価というよりは、投資家がロボット工学のストーリーにどれほど速く引き込まれるかについての警告信号として映りました。
強気筋を揺るがした30億ドルの振れ幅
注目を集めているのは、この動きの規模です。報告によると、中国のIPOは過去3年間で平均初日リターン226%を記録しており、Unitreeが達成したのはその倍の数字です。Unitreeの成功の1ヶ月前、半導体メーカーのCXMTは上海上場時に株価が466%上昇し、関心がロボット工学だけでなくより広範な分野に及んでいることが示されました。
「投資家は技術革命の物語に流されました」と、北京のアセットマネージャーLingtong Shengtaiの会長であるDong Baozhen氏はReutersに語り、「すべてのバブルは破裂する運命にあります」と付け加えました。
ベンチャー企業China Europe Capitalの会長であるAbraham Zhang氏によると、IPOの動機は「後で高い価格で売却するために株価を吊り上げる」必要性のみによるものでした。彼はまた、IPOは損失を負う一般株主を巻き込み、IPOから利益を得た者は儲けることができると主張しました。
利益は縮小し、株価は膨張
財務情報は懐疑的な反応を裏付けています。Unitreeからの報告によると、同社は2025年に売上高で16億9900万元（約2億5000万ドル）を稼ぎ、IPO評価に先立ってGlobal Timesに開示された数字によると、中核事業の粗利益率は60.13%でした。この利益率は、ヒューマノイドが単なる資金消費に過ぎないという考えを間接的に否定するものです。
それでも、調整後純利益は2026年第1四半期に53%減少し、4000万元（約595万ドル）となりました。これは同社の目論見書で示されています。Unitreeの機械は走る、踊る、武術の蹴りを行うことで有名ですが、商業的な仕事はまだ限られています。中国南方資産管理の高興坤氏は、ロボット工学を中国の現在支配的な電気自動車産業の初期の損失の多い年と比較して述べています：
「利益だけを見ると不公平です」
中国の上場規則が価格を歪める方法
批判の多くは市場構造そのものに向けられています。中国の取引所はIPO前に企業をスクリーニングし、IPOの価格設定を指導し、銀行が関心の高まりに応じて価格を変更できる幅を制限しているとReutersは伝えています。Cryptopolitanは以前、中国の国営投資家がヒューマノイド業界を支援してきたと指摘しており、UnitreeのIPOがSTAR市場で迅速に導入されたのは政府の承認を得て行われたという認識が残っています。
誤評価の是正を困難にする2つの特徴があります。それは、空売りの存在が限られていることと、投資家が規制当局が少数株主を保護すると想定していることです。Reutersにインタビューされた銀行家たちによると、その結果、高価格のIPOが挑戦されない可能性があります。
Trinity SynergyのヘッジファンドマネージャーYuan Yuwei氏はこう簡潔に述べています：
「10元の価値があるIPO株が100元で始値をつけ、その後何年にもわたって下落します。これは詐欺です。」
供給も逼迫しています。2026年の最初の7ヶ月間で上海に上場したのはわずか21社であり、香港の104社と比較して少なかった。
実際の出荷、証明されていない需要
Unitreeはペーパーカンパニーではありません。同社は世界最大のロボット犬メーカーであり、出荷数では2番目に大きなヒューマノイドプロデューサーです。Counterpoint Researchによると、Unitreeは2026年上半期に7,000台以上のヒューマノイドロボットを出荷し、世界市場の31%を占めました。この期間の世界的な出荷数は2万2,000台を超え、前年同期比で約300%増加しました。
創業者のWang Xingxing氏でさえも忍耐を呼びかけています。IPOの翌日である8月20日、CEOはロボットインテリジェンスにとって「ChatGPTの瞬間」に近づいていると述べましたが、現実的なソフトウェアの飛躍は楽観的なシナリオでも2〜3年後、遅くとも5〜10年後になる可能性があるという警告も出しました。
この緊張感が現在Unitreeを定義しています。投資家は、技術がまだ完全に提供していないロボット工学の未来を価格に織り込んでいます。
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よくある質問
なぜ Unitree の株価は IPO 後にこれほど急落したのか？
上海での初値で 5 倍以上に上昇し、上場初日に 460% 高で引けた後、株式は 3 日連続で下落し、約 45% を失った。これはファンドマネージャーが、この急騰は企業の業績ではなく市場の泡や投機的な「ポンプ」行動を反映したものであると警告したためだ。
現在の Unitree の収益性はどの程度か？
Unitree の prospectus（目論見書）によると、2025 年の売上高は 16.99 億元（約 2.5 億米ドル）、コア粗利益率は 60% を超えたが、2026 年第 1 四半期の調整後純利益は 4,000 万元（約 595 万米ドル）と前年同期比 53% 減少した。
STAR マーケットとは何か、またなぜ投資家がその上場を追い求めたのか？
STAR市場は、中国の戦略的ハードテック産業に属する企業を対象とした上海の技術特化型板塊です。アナリストはロイターに対し、宇樹科技（Unitree）が同市場で迅速な上場を果たしたことは政府の支援を示すシグナルと受け取られ、米中間の技術覇権競争の中で投資家を引きつけたと述べています。
免責事項。 本情報は取引助言ではありません。Cryptopolitan.com は、本ページに記載された情報に基づいて行われた投資に対して一切の責任を負いません。投資判断を下す前に、独自の調査を行うか、資格を有する専門家にご相談することを強く推奨します。
アシシュ・クマール
アシシュ・クマール氏は、8年間のニュースルーム経験を持つ暗号資産および金融ジャーナリストです。暗号資産市場、規制、DeFi、取引所エコシステムに関する最新動向を取材・執筆しています。Coingape、Todayq、Newsroompostなどで活動実績があります。IIMC（インド・マスコミュニケーション研究所）で英語ジャーナリズムのPGDPを取得しており、アーサー・ヘイズ氏、ヤット・シウ氏、オースティン・フェデラ氏など業界の主要人物へのインタビューも多数行っています。
