Staatsanleihen verdoppeln Long-Bond-Käufe, Bitcoin rasiert 8.7%

Am 19. August kündigte das US-Finanzministerium an, dass es ab dem 9. September seine Long-End-Käufe, und Bitcoin stieg um bis zu 8,7 % und erreichte ein intraday-Hoch von 69.749 US-Dollar. Die größte tägliche Bewegung von Bitcoin seit dem 4. März trat nicht aufgrund einer kryptowährungsbezogenen Entwicklung auf, sondern aufgrund einer Regierungsankündigung zum Schuldenmanagement.

Die Rallye von Bitcoin entspricht einer einfachen makroökonomischen These: Größere Staatsanleihe-Käufe üben einen gewissen abwärtsgerichteten Druck auf die langfristigen Zinsen aus. Wenn dieser abwärtsgerichtete Druck zu einem signifikanten Rückgang der Benchmark-Zinsen führt, kann dies zur Schwächung des Dollars, zur Lockerung der Finanzbedingungen und zu einem Rückgang der Opportunitätskosten für die Haltung von Bitcoin führen.

Die Verwendung des Wortes „wenn“ ist in diesem Kontext bedeutsam. Laut Beamten des Finanzministeriums wurde dieses Programm entwickelt, um die Liquidität in älteren Anleihen zu steigern, nicht um monetäre Impulse zu liefern. Der Umfang des Programms bleibt im Vergleich zum gesamten Staatsanleihemarkt jedoch unbedeutend.

Warum eine Notiz zur Schulden-Infrastruktur die Krypto-Märkte bewegte

Die Märkte folgten dieser Kette zunächst fast Schritt für Schritt. Die langfristigen US-Zinsen fielen um bis zu 10 Basispunkte, der 10-Jahres-Zins sank um etwa 6 Basispunkte auf 4,66 %, und der Dollar-Index verlor 0,84 % auf 98,80. Gold sprang um 4,05 %, während Bitcoin laut Reuters-Marktsnapshot vor Erreichen seines um 6,06 % gestiegen war, bevor er den von Decrypt gemeldeten höheren intraday-Höchststand erreichte.

Dies bedeutet nicht, dass der Prozess aus technischer Sicht als „QE Lite“ bezeichnet werden kann. Quantitative Lockerung (QE) ist definiert als der Erwerb von Vermögenswerten durch eine Zentralbank und die Ausweitung ihrer Bilanz, während der Kauf von Staatsanleihen eine Operation im Schuldenmanagement ist. Dennoch ist der Unterschied für Bitcoin-Händler kurzfristig von geringer Bedeutung, wenn der Markt mit niedrigeren Zinsen und einem schwächeren Dollar reagiert.

Die Positionierung spielte eine enorm wichtige Rolle bei der Bewegung. Laut CoinGlass-Daten, die in Decrypt erwähnt wurden, wurden 1,16 Milliarden US-Dollar an Crypto-Short-Positionen innerhalb einer Stunde liquidiert, wovon Bitcoin-Positionen im Wert von 673,73 Millionen US-Dollar liquidiert wurden. Der Anstieg trat nach der SEC-Einreichung eines Antrags auf Befreiung von der Registrierung für bestimmte Krypto-Asset-Emitter am 18. August und einem Treffen mit Krypto-Regulierungsbehörden und Finanzregulierungsbehörden im Weißen Haus am 19. August auf.

Was die Buybacks tatsächlich reparieren sollen

Das Ziel des Finanzministeriums ist Liquidität. In der Ankündigung vom 19. August erhöhte es die maximale Kaufgröße für nominelle Wertpapiere mit einer Laufzeit von 10 bis 20 Jahren und 20 bis 30 Jahren von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Transaktion bis zum 4. November. Es führte diese Entscheidung auf starke Gebote in den längerfristigen Sektoren zurück.

Die Forschung der Federal Reserve Bank of New York unterstreicht das Problem. Zum Zeitpunkt der Durchführung der Forschung gab es mehr als 30 Billionen US-Dollar an Staatsanleiverschuldung, aber gleichzeitig entfielen auf die aktuellen Wertpapiere (on-the-run) weniger als 4 % der gesamten Summe, obwohl sie 65 % des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens generierten. Wenn die Wertpapiere in den Status der inaktiven Wertpapiere (off-the-run) übergehen, sinkt das Handelsvolumen und die Transaktionskosten steigen.

Die Skalierung bleibt ein wichtiger Faktor. Während Buybacks mehr Liquidität bereitstellen und die Positionierung beeinflussen können, können sie die Faktoren hinter steigenden Zinsen nicht beseitigen. Tatsächlich stiegen die Zinsen am 18. August trotz eines erwarteten Buybacks von Anleihen mit einer Laufzeit von 20 bis 30 Jahren in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar.

Zinsen, nicht Schlagzeilen, verankern weiterhin den Preis

In seinem Bericht vom 19. August Glassnode hat eine ähnliche Beobachtung in Bezug auf Bitcoin gemacht. Vor dem Anstieg handelte BTC nahezu an den zyklischen Tiefs, die sich im Bereich von 60.000 bis 65.000 US-Dollar bewegten, als die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe ihrem Niveau von 4,7 % nahe kam. Hohe nominale sowie reale Zinsen wirkten als zentrale makroökonomische Einschränkung, die das Verhalten von Bitcoin eher an das eines liquiditätssensitiven Risikoassets anpasste, anstatt als Inflationsschutz zu wirken.

Laut Glassnode liegt die Short-Term-Holder-Cost-Basis bei 68.500 US-Dollar, niedriger als der True Market Mean von 75.800 US-Dollar, ein Setup, das während Kapitulationsereignissen gesehen wurde. Das Realized-Profit/Loss-Verhältnis liegt bei 0,75, immer noch deutlich über den historisch als Verkäufer-Erschöpfungswerte betrachteten Niveaus unter 0,5.

In diesem Kontext impliziert die am Mittwoch eingeleitete Rallye, dass Bitcoin stark auf Zinsänderungen reagieren kann. Allerdings beweist dies immer noch nicht, dass das neue Marktregime begonnen hat.

Eine Liquiditätsgeschichte, die Grenzen überschreitet

Arthur Hayes, Chief Investment Officer von Maelstrom, hat betont, dass die Breite des Schuldenmanagements der US-Regierung und die Verfügbarkeit von Dollar-Liquidität einen größeren Einfluss auf die Performance von Bitcoin haben können als jede spezifische Nachricht aus der Kryptowährungsbranche. In einem im Dezember 2025 veröffentlichten Aufsatz zeigte Hayes sogar, wie Staatsanleihe-Käufe zu niedrigeren langfristigen Zinsen führen.

„Ich glaube, Bessent wird Buybacks nutzen, um 10-jährige Staatsanleihen zu kaufen und so die Rendite zu senken.“ — Arthur Hayes

Hayes’ Ansicht ist viel umfassender als die des Finanzministeriums und sollte daher als makroökonomische These und nicht als offizielle Regierungsposition wahrgenommen werden.

Der internationale Übertragungskanal weist weniger Spekulation auf. Eine Studie der Bank for International Settlements, die 184 Nationen abdeckte, ergab, dass der globale Strom von Bitcoin, Ether und einigen großen Stablecoins Ende 2021 mit rund 2,6 Billionen US-Dollar sein höchstes Niveau erreichte. Die Haupttreiber für grenzüberschreitende Flüsse von nativen Krypto-Assets waren globale Volatilität, Kreditmargen und Finanzierungsbedingungen.

„Unsere Ergebnisse unterstreichen spekulative Motive und globale Finanzierungsbedingungen als Haupttreiber der Flüsse nativer Krypto-Assets.“ — BIS Working Paper Nr. 1265

Aus diesem Grund ist der 9. September wichtiger geworden als nur ein weiteres Datum im Kalender des Finanzministeriums. Falls größere Buybacks die Liquidität am längeren Ende der Kurve regelmäßig genug steigern, sodass die Staatsanleihezinsen sinken und der Dollar schwächen könnte, könnte der Sprung von Bitcoin als erste Reaktion auf die Lockerung der globalen Finanzbedingungen betrachtet werden. Wenn die Zinsen jedoch wieder steigen, würde das Ereignis einfach als großer Short-Squeeze und nicht als Beginn einer liquiditätsgetriebenen Erholung betrachtet.

Sind Staatsanleihezinsen wichtiger als krypto-native Nachrichten?

Der Staatsanleihemarkt beträgt etwa 32 Billionen US-Dollar, während die Buybacks in Milliarden gemessen werden. Reuters weist ausdrücklich darauf hin, dass die geplanten vierteljährlichen Käufe in Höhe von 83 Milliarden US-Dollar nur einen kleinen Bruchteil des Marktes ausmachen. Die Entscheidung des Finanzministeriums, die Buybacks auszuweiten, signalisierte die Bereitschaft, in einem gestressten langfristigen Anleihemarkt einzugreifen, was dazu beitrug, die Zinsen zu senken.

Wenn Bitcoin auf Interventionen des Staatsanleihemarktes wie ein konventioneller, liquiditätssensitiver Risiko-Asset reagiert, müssen Händler möglicherweise die Spanne zwischen 10-Jahres- und 30-Jahres-Zinsen, reale Zinsen, Dollar-Liquidität und Staatsanleihe-Auktionen zusammen mit ETF-Strömen und Krypto-Positionierung beobachten.