El Tesoro duplica las recompras de bonos a largo plazo, Bitcoin se dispara 8.7%

El 19 de agosto, el Tesoro de EE. UU. anunció que a partir del 9 de septiembre, al menos duplicará sus recompras de bonos a largo plazo, y Bitcoin se disparó hasta un 8,7 %, alcanzando un máximo intradía de $69.749. El mayor movimiento diario de Bitcoin desde el 4 de marzo no se debió a un desarrollo relacionado con las criptomonedas, sino a un anuncio gubernamental sobre la gestión de la deuda.

El rally de Bitcoin se ajusta a una tesis macroeconómica simple: las recompras más grandes del Tesoro ejercen cierta presión a la baja sobre los rendimientos a largo plazo. Si esa presión a la baja resulta en una caída significativa de los rendimientos de referencia, puede llevar al debilitamiento del dólar, la relajación de las condiciones financieras y una disminución del coste de oportunidad de mantener Bitcoin.

El uso de la palabra «si» es significativo en este contexto. Según los funcionarios del Tesoro, este programa ha sido diseñado para impulsar la liquidez en bonos antiguos, no para entregar estímulo monetario. Sin embargo, la escala del programa sigue siendo insignificante en comparación con el mercado del Tesoro en su conjunto.

Por qué un aviso de la infraestructura de la deuda movió las criptomonedas

Los mercados siguieron inicialmente esa cadena casi paso a paso. Los rendimientos a largo plazo de EE. UU. cayeron hasta 10 puntos básicos, el rendimiento a 10 años bajó unos 6 puntos básicos hasta el 4,66 %, y el índice del dólar perdió un 0,84 % hasta situarse en 98,80. El oro saltó un 4,05 %, mientras que Bitcoin subió un 6,06 % en la instantánea de mercado de Reuters antes de alcanzar su pico intradía más alto reportado por Decrypt.

Esto no significa que el proceso pueda denominarse técnicamente "QE Lite". La flexibilización cuantitativa (QE) se define como la adquisición de activos por parte de un banco central y la expansión de su balance, mientras que la compra de valores del Tesoro es una operación de gestión de deuda. No obstante, la diferencia tiene poca importancia para los traders de Bitcoin a corto plazo si el mercado reacciona con rendimientos más bajos y un dólar más débil.

La posición jugó un papel enormemente significativo en el movimiento. Según los datos de CoinGlass mencionados en Decrypt, $1.160 millones en posiciones cortas de criptomonedas fueron liquidadas en una hora, de las cuales se liquidaron posiciones por valor de $673,73 millones en Bitcoin. El pico se produjo después de que la SEC propusiera una exención del registro para ciertos emisores de activos cripto, decidida el 18 de agosto, y una reunión con reguladores de criptomonedas y reguladores financieros en la Casa Blanca el 19 de agosto.

Qué es lo que realmente están diseñadas para arreglar las recompras

El objetivo del Departamento del Tesoro es la liquidez. En el anuncio hecho el 19 de agosto, aumentó el tamaño máximo de compra para valores nominales de 10 a 20 años y de 20 a 30 años de $2.000 millones a al menos $4.000 millones por operación hasta el 4 de noviembre. Atribuyó esta decisión a las fuertes ofertas en los sectores a más largo plazo.

La investigación realizada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York destaca el problema. En el momento de realizar la investigación, había más de $30 billones en deuda del Tesoro, pero al mismo tiempo, los valores en emisión representaban menos del 4 % de la suma total mientras generaban el 65 % del volumen de negociación diario promedio. A medida que los valores pasan a ser fuera de emisión, el volumen de negociación disminuye y los costes de transacción aumentan.

La escala sigue siendo un factor importante. Aunque las recompras pueden proporcionar más liquidez y afectar la posición, no pueden eliminar los factores detrás del aumento de los rendimientos. De hecho, el 18 de agosto los rendimientos subieron a pesar de una recompra esperada de $2.000 millones de bonos con vencimientos de 20 a 30 años.

Los rendimientos, no los titulares, siguen anclando el precio

En su informe fechado el 19 de agosto, Glassnode ha hecho una observación similar con respecto a Bitcoin. Antes del aumento, BTC se negociaba casi en los mínimos cíclicos, oscilando alrededor de los niveles de $60.000 a $65.000, cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años se acercaba a su nivel del 4,7 %. Los rendimientos nominales y reales altos actuaron como la principal restricción macro que limitaba el comportamiento de Bitcoin, acercándolo al de un activo de riesgo sensible a la liquidez en lugar de actuar como cobertura contra la inflación.

Según Glassnode, la Base de Costes de los Titulares a Corto Plazo se sitúa en $68.500, inferior a la Media Real del Mercado de $75.800, una configuración vista durante eventos de capitulación. La relación de Beneficio/Pérdida Realizada se mantiene en 0,75, aún significativamente por encima de los niveles inferiores a 0,5 que históricamente se consideran niveles de agotamiento de los vendedores.

En este contexto, el rally iniciado el miércoles implica que Bitcoin es capaz de reaccionar fuertemente a los cambios en los rendimientos. Sin embargo, aún no demuestra que haya comenzado un nuevo régimen de mercado.

Una historia de liquidez que cruza fronteras

Arthur Hayes, el Director de Inversiones de Maelstrom, ha mantenido que la amplitud de la gestión de la deuda del Tesoro y la disponibilidad de liquidez en dólares pueden ser más influyentes para el rendimiento de Bitcoin que cualquier noticia específica relacionada con la industria de las criptomonedas. En un ensayo publicado en diciembre de 2025, Hayes incluso mostró cómo las recompras del Tesoro conducen a rendimientos a largo plazo más bajos.

"Creo que Bessent usará las recompras para comprar bonos del Tesoro a 10 años, reduciendo así el rendimiento." — Arthur Hayes

La visión de Hayes es mucho más extensa en comparación con la del Tesoro, y por lo tanto debe percibirse como una tesis macro en lugar de una forma de posición oficial del gobierno.

El canal de transmisión internacional tiene menos especulación. Un estudio realizado por el Banco de Pagos Internacionales, que cubrió 184 naciones, encontró que el flujo global de Bitcoin, Ether y algunas stablecoins principales alcanzó el nivel más alto de alrededor de $2,6 billones cerca del final de 2021. Los principales contribuyentes a los flujos transfronterizos de activos cripto nativos fueron la volatilidad global, los diferenciales de crédito y las condiciones de financiación.

"Nuestros hallazgos destacan los motivos especulativos y las condiciones de financiación global como impulsores clave de los flujos de activos cripto nativos." — Informe de Trabajo del BIS n.º 1265

Debido a esto, el 9 de septiembre se ha vuelto más importante que solo otra fecha en el calendario del Tesoro. En caso de que las recompras más grandes impulsen la liquidez en el extremo más largo de la curva con suficiente regularidad para que los rendimientos del Tesoro puedan disminuir y el dólar debilitarse, el salto de Bitcoin podría considerarse la primera respuesta al aflojamiento de las condiciones financieras globales. Sin embargo, si los rendimientos vuelven a subir, el evento simplemente se consideraría un gran apretón corto en lugar del comienzo de una recuperación impulsada por la liquidez.

¿Son los rendimientos de los bonos más importantes que las noticias nativas de las criptomonedas?

El mercado del Tesoro es de aproximadamente $32 billones, mientras que las recompras se miden en miles de millones. Reuters señala explícitamente que las $83.000 millones planificadas de compras trimestrales representan solo una pequeña fracción del mercado. La decisión del Tesoro de ampliar las recompras señaló una disposición a intervenir en un mercado de bonos a largo plazo estresado, ayudando a reducir los rendimientos.

Si Bitcoin responde a las intervenciones del mercado del Tesoro como un activo de riesgo convencional sensible a la liquidez, los traders pueden necesitar vigilar el diferencial de rendimientos a 10/30 años, los rendimientos reales, la liquidez del dólar y las subastas del Tesoro junto con los flujos de ETF y la posición en criptomonedas.