Exclusivo: Arthur Hayes insinúa que la liquidez, no la política, decidirá la próxima subida de las criptomonedas

El mercado global de criptomonedas alcanzó nuevas cotas en 2025, impulsado por un enfoque político positivo y sentimientos inversores alcistas. Mientras tanto, Arthur Hayes no está convencido de que la política o la regulación decidan hacia dónde va la cripto a continuación. Para él, el verdadero motor sigue siendo la liquidez, y en 2025, dice que los mercados leyeron mal repetidamente de dónde provenía.

En una entrevista con Cryptopolitan, el CIO de Maelstrom repasó qué fue lo que más le sorprendió el año pasado, por qué un shock arancelario bajo la administración de Trump ayudó a marcar el fondo de Bitcoin, y por qué la mayoría de las altcoins resultaron ser "ceros".

Hayes también expuso su caso base para Bitcoin en $250,000 y Ether en $5,000 para 2026. Sin embargo, advirtió que el próximo movimiento importante será dictado por múltiples factores. Esto incluye el estrés fiscal, los balances bancarios y qué tan rápido la liquidez se aleja de las vaporware.

¿Por qué las criptomonedas leyeron mal la liquidez en 2025?

Resulta que las mayores sorpresas de 2025 para Arthur Hayes fueron cuánto dependía el impulso del mercado de una sola fuente de demanda. 

Afirmó que “los DATs emergieron como un catalizador importante para la presión compradora continua en Bitcoin, Ethereum, Solana y otras altcoins”. Sin embargo, “Una vez que ese poder de compra se secó, fue difícil retomarlo.”

Hayes añadió que “Me sorprendió el Día de la Liberación en abril, donde la posición maximalista de aranceles de la administración Trump provocó un pico en el Índice MOVE hasta niveles casi históricos, forzando un giro que efectivamente marcó el fondo de Bitcoin.”

En el pasado, el CIO de Maelstrom ha argumentado que Bitcoin es una “señal de mercado libre” para la futura liquidez fiduciaria. Le preguntamos cómo encajó esa tesis el año pasado. 

Respondió que “Durante el fondo de abril, cuando el mercado anticipaba el movimiento del Tesoro para reducir la volatilidad de los bonos mediante recompras, mi tesis se mantuvo intacta”. Añadió que “Entre abril y octubre, la mayoría de los flujos de entrada en BTC fueron para operaciones de base y la oferta persistente de los DATs incluso cuando la liquidez real en USD se contrajo.”

Su caso base para 2026 sigue siendo agresivo. Estableció líneas base para Bitcoin y Ether en torno a los 250.000 $ y 5.000 $, respectivamente.

Arthur Hayes sobre déficits, bancos y la próxima ola de liquidez

Hayes destacó que el escenario macro preciso que impulsa estos números al alza es la QE encubierta (Stealth QE) desencadenada por las Compras de Gestión de Reservas y los persistentes déficits federales de EE. UU. de 2,2 a 2,5 billones de dólares que los extranjeros ya no desean financiar.

Añadió además que si Bessent implementa con éxito las exenciones del Ratio de Apalancamiento Suplementario, los bancos comerciales podrán comprar bonos del Tesoro con apalancamiento infinito, convirtiendo efectivamente al sistema bancario en una manguera de liquidez.

el precio de Bitcoin llegó a superar los 126.000 $ el 7 de octubre de 2025. Desde entonces, ha sido un viaje muy turbulento y a la baja para BTC. Ethereum también alcanzó su nuevo máximo histórico de casi 5.000 $ el 25 de agosto de 2025. Sin embargo, ETH está luchando por mantenerse al día con la creciente presión vendedora.

En medio de esto, la caída podría provenir de un drenaje de liquidez. “Los números podrían bajar si el relleno de la Cuenta General del Tesoro extrae más liquidez del sistema de la que proporciona la Fed”, dijo.

Hayes espera que la siguiente etapa para las criptomonedas dependa de la liquidez global y del ritmo de impresión de dinero fiduciario. “Las regulaciones son principalmente teatro y un indicador rezagado”, dijo.

Ve la adopción como algo que sigue en lugar de liderar. “Aunque se espera que la mayor parte de la impresión de dinero ocurra en 2026 y 2027 para proporcionar el combustible, la adopción de criptomonedas y stablecoins en el terreno real hará esto posible.”

El capital rotará, no desaparecerá

¿Qué pasa si la liquidez se aprieta en lugar de eso? ¿Habrá una sacudida brusca?

Respondió: “Si la liquidez se aprieta, podemos ver una ‘pukefest’ (vómito masivo de ventas) seguida de una revalorización de los activos cripto respaldados por ingresos reales”, dijo. “La mayoría de las altcoins son ceros y fueron expuestas como vaporware durante el evento 10/10 el año pasado.”

Esto sugiere que el capital rotaría en lugar de desaparecer.

El el CIO señaló a los grandes bancos. "Los bancos Too Big to Fail como JPM tienen una regulación doméstica que la regulación de EE. UU. efectivamente entrega el mercado a estos bancos", añadió. El CIO cree que “El cementerio de capital para estas shitcoins crecerá, pero la liquidez rotará hacia protocolos reales como Ethena, Pendle y Hyperliquid que generan flujo de caja real y devuelven valor a los titulares.”

Le preguntaron qué movería realmente la aguja para la participación institucional en EE. UU., y Hayes dijo que está cauteloso con la regulación que favorece a los incumbentes.

“No quiero ver reglas demasiado complicadas y prescriptivas que solo beneficien a grandes incumbentes como Coinbase y Blackrock”, dijo. “Los proyectos de ley que benefician a protocolos descentralizados ayudan realmente a avanzar en la ética y la innovación de las empresas cripto.”