Exclusivo: Arthur Hayes insinua que liquidez, não política, decidirá a próxima alta das criptomoedas

O mercado global de criptomoedas atingiu novos patamares em 2025, impulsionado por uma abordagem política positiva e sentimentos de investidores otimistas. Enquanto isso, Arthur Hayes não está convencido de que a política ou a regulamentação decidirão para onde as criptomoedas vão a seguir. Para ele, o verdadeiro motor continua sendo a liquidez, e em 2025, ele diz, os mercados repetidamente interpretaram mal de onde ela estava vindo.

Em uma entrevista à Cryptopolitan, o CIO da Maelstrom percorreu o que mais o surpreendeu no ano passado, por que um choque de tarifas sob a administração Trump ajudou a marcar o fundo do Bitcoin e por que a maioria das altcoins foi exposta como “zeros”.

Hayes também delineou seu caso base para o Bitcoin em $250.000 e o Ether em $5.000 para 2026. No entanto, ele alertou que o próximo grande movimento será ditado por múltiplos fatores. Isso inclui estresse fiscal, balanços bancários e quão rapidamente a liquidez se desvia de vaporware (projetos sem produto real).

Por que as criptomoedas interpretaram mal a liquidez em 2025?

Acontece que as maiores surpresas de 2025 para Arthur Hayes foram o quanto o impulso do mercado dependia de uma única fonte de demanda. 

Ele afirmou que “DATs emergiram como um grande catalisador para a pressão de compra contínua no Bitcoin, Ethereum, Solana e outras altcoins.” No entanto, “Quando esse poder de compra secou, foi difícil retomá-lo.”

Hayes acrescentou que “Fiquei surpreso com o Dia da Libertação em abril, onde a posição maximalista de tarifas da administração Trump disparou o Índice MOVE para níveis próximos de todos os tempos, forçando uma mudança de rota que efetivamente marcou o fundo do Bitcoin.”

No passado, o CIO da Maelstrom argumentou que o Bitcoin é um “sinal de mercado livre” para a futura liquidez fiduciária. Perguntamos como essa tese se encaixou no ano passado. 

Ele respondeu que “Durante o fundo de abril, quando o mercado antecipou a movimentação do Tesouro para reduzir a volatilidade dos títulos através de recompras, minha tese estava intacta.” Ele acrescentou que “Entre abril e outubro, a maioria dos fluxos de entrada no BTC foi para negociações de base e a oferta persistente das DATs mesmo quando a liquidez real em USD contraiu.”

Seu caso base para 2026 permanece agressivo. Ele estabeleceu linhas de base para Bitcoin e Ether em torno de $250K e $5K, respectivamente.

Arthur Hayes sobre déficits, bancos e próxima onda de liquidez

Hayes destacou que o cenário macro preciso que empurra esses números para cima é o QE Furtivo (Stealth QE) desencadeado por Compras de Gestão de Reserva e os déficits federais persistentes dos EUA de $2,2 a $2,5 trilhões que os estrangeiros já não desejam financiar.

Ele acrescentou ainda que, se Bessent implementar com sucesso as isenções da Relação de Alavancagem Suplementar, os bancos comerciais serão permitidos comprar títulos do tesouro com alavancagem infinita, transformando efetivamente o sistema bancário em uma mangueira de liquidez.

o preço do Bitcoin atingiu mais de $126K em 7 de outubro de 2025. Desde então, tem sido uma jornada muito turbulenta e descendente para o BTC. O Ethereum também carregou seu novo máximo histórico (ATH) de quase $5k em 25 de agosto de 2025. No entanto, o ETH está lutando para acompanhar a pressão de venda aumentada.

Nesse meio tempo, a queda viria de uma drenagem de liquidez. “Os números podem cair se o reabastecimento da Conta Geral do Tesorro sugrar mais liquidez do sistema do que o Fed fornece”, disse ele.

Hayes espera que a próxima etapa para as criptomoedas dependa da liquidez global e do ritmo da impressão de dinheiro fiduciário. “As regulamentações são principalmente teatro e um indicador defasado”, disse ele.

Ele vê a adoção seguindo, e não liderando. “Enquanto a maior parte da impressão de dinheiro é esperada em 2026 e 2027 para fornecer o combustível, a adoção de criptomoedas e stablecoins no terreno tornará isso possível.”

O capital rotaciona, não desaparece

E se a liquidez apertar? Haverá uma forte limpeza do mercado?

Ele respondeu: “Se a liquidez apertar, podemos ver uma venda em pânico seguida por uma reprecificação de ativos de criptomoedas apoiados por receita real”, disse ele. “A maioria das altcoins são zeros e foram expostas como vaporware durante o evento 10/10 no ano passado.”

Isso sugere que o capital rotacionaria em vez de desaparecer.

O Maelstrom O CIO acredita que “O cemitério de capital para essas shitcoins crescerá, mas a liquidez rotacionará para protocolos reais como Ethena, Pendle e Hyperliquid, que geram fluxo de caixa real e retornam valor aos detentores.”

Questionado sobre o que realmente impulsionaria a participação institucional nos EUA, Hayes disse estar cauteloso com regulamentações que favorecem os incumbentes.

“Não quero ver regras excessivamente complicadas e prescritivas que beneficiem apenas grandes incumbentes como Coinbase e Blackrock”, disse ele. “Leis que beneficiam protocolos descentralizados ajudam verdadeiramente a promover a essência e a inovação das empresas de cripto.”