Exklusiv: Arthur Hayes deutet an, dass Liquidität und nicht Politik über den nächsten Aufschwung von Kryptowährungen entscheiden wird

Der globale Kryptomarkt erreichte 2025 neue Höchststände, beflügelt von einer positiven politischen Stimmung und optimistischen Anlegern. Arthur Hayes ist jedoch nicht überzeugt, dass Politik oder Regulierung die zukünftige Entwicklung von Kryptowährungen bestimmen werden. Für ihn bleibt die Liquidität der entscheidende Faktor, und 2025, so Hayes, hätten die Märkte deren Ursprung wiederholt falsch eingeschätzt.

In einem Interview mit Cryptopolitanerläuterte der CIO von Maelstrom, was ihn im letzten Jahr am meisten überrascht hat, warum ein Schock durch Zölle unter der Trump-Regierung dazu beigetragen hat, den Tiefpunkt von Bitcoinzu markieren, und warum die meisten Altcoins als „Nullwerte“ entlarvt wurden

Hayes skizzierte außerdem sein Basisszenario für Bitcoin von 250.000 US-Dollar und einen Ether-Kurs von 5.000 US-Dollar für das Jahr 2026. Er warnte jedoch, dass die nächste große Kursbewegung von mehreren Faktoren abhängen werde. Dazu gehören fiskalische Spannungen, die Bilanzen der Banken und wie schnell die Liquidität von spekulativen Projekten abweicht.

Warum hat der Kryptomarkt die Liquidität im Jahr 2025 falsch eingeschätzt?

Wie sich herausstellte, bestand die größte Überraschung des Jahres 2025 für Arthur Hayes darin, wie stark die Marktdynamik von einer einzigen Nachfragequelle abhing. 

Er erklärte, dass „DATs sich als wichtiger Katalysator für den anhaltenden Kaufdruck auf BitcoinEthereumEthereum EthereumEthereumEthereumEthereum EthereumEthereumSolanaSolana SolanaSolanaSolanaSolana SolanaSolana und andere Altcoins erwiesen“. Allerdings: „Sobald diese Kaufkraft nachließ, war es schwierig, sie wiederzuerlangen.“

Hayes fügte hinzu: „Ich war überrascht vom Befreiungstag im April, als die maximalistische Zollpolitik der Trump-Regierung einen sprunghaften Anstieg des MOVE-Index auf ein nahezu historisches Hoch auslöste und damit eine Wende erzwang, die Bitcoineffektiv auf den Tiefpunkt brachte.“

Der CIO von Maelstrom argumentierte in der Vergangenheit, Bitcoin sei ein „freies Marktsignal“ für zukünftige Fiat-Liquidität. Wir fragten letztes Jahr, wie diese These zutrifft. 

Er antwortete: „Während des Tiefpunkts im April, als der Markt die Maßnahmen des Finanzministeriums zur Reduzierung der Anleihevolatilität durch Rückkäufe erwartete, blieb meine These bestehen.“ Er fügte hinzu: „Zwischen April und Oktober flossen die meisten Zuflüsse in BTC in Basisgeschäfte, und die Nachfrage nach DAT hielt an, obwohl die tatsächliche USD-Liquiditättrac.“

Sein Basisszenario für 2026 bleibt optimistisch. Er setzte die Basiswerte für Bitcoin und Ether auf etwa 250.000 bzw. 5.000 US-Dollar fest.

Arthur Hayes über defi, Banken und die nächste Liquiditätswelle

Hayes hob hervor, dass das genaue makroökonomische Szenario, das diese Zahlen in die Höhe treibt, die heimliche quantitative Lockerung ist, die durch die Ankäufe im Rahmen des Reserve Management Programms und die anhaltenden US- defivon 2,2 bis 2,5 Billionen Dollar ausgelöst wurde, die Ausländer nicht länger finanzieren wollen.

Er fügte ferner hinzu, dass, wenn Bessent die Ausnahmen von der ergänzenden Verschuldungsquote erfolgreich umsetzt, es den Geschäftsbanken erlaubt sein wird, Staatsanleihen mit unbegrenzter Hebelwirkung zu kaufen, wodurch das Bankensystem faktisch in einen Liquiditäts-Feuerschlauch verwandelt wird.

Bitcoin -Kurs überschritt am 7. Oktober 2025 die Marke von 126.000 US-Dollar. Seitdem hat sich der Kurs von BTC stark verschlechtert. Ethereum erreichte am 25. August 2025 ein neues Allzeithoch von fast 5.000 US-Dollar. ETH hat jedoch Schwierigkeiten, dem zunehmenden Verkaufsdruck standzuhalten.

In diesem Zusammenhang würde ein Liquiditätsabfluss negative Folgen haben. „Die Zahlen könnten sinken, wenn die Auffüllung des allgemeinen Staatshaushaltskontos dem System mehr Liquidität entzieht, als die Fed bereitstellt“, sagte er.

Hayes geht davon aus, dass die weitere Entwicklung von Kryptowährungen von der globalen Liquidität und dem Tempo der Geldschöpfung durch Fiatgelddent wird. „Regulierungen sind größtenteils Show und ein nachlaufender Indikator“, sagte er.

Er geht davon aus, dass die Akzeptanz von Kryptowährungen eher folgen als führen wird. „Während der Großteil der Geldschöpfung voraussichtlich in den Jahren 2026 und 2027 erfolgen wird, um die nötige Finanzierung zu sichern, wird die tatsächliche Akzeptanz von Kryptowährungen und Stablecoins dies erst ermöglichen.“

Das Kapital wird sich drehen, es wird nicht verschwinden

Was passiert, wenn sich die Liquidität stattdessen verknappt? Wird es dann zu einer heftigen Marktbereinigung kommen?

Er antwortete: „Wenn die Liquidität knapper wird, könnte es zu einem massiven Kurssturz kommen, gefolgt von einer Neubewertung der Krypto-Assets, die durch reale Einnahmen gedeckt ist.“ Er fügte hinzu: „Die meisten Altcoins sind wertlos und wurden letztes Jahr während des 10/10-Events als Luftschlösser entlarvt.“

Dies deutet darauf hin, dass das Kapital eher rotiert als verschwindet.

Der von Maelstrom ist der Ansicht, dass „der Kapitalfriedhof für diese Shitcoins zwar wachsen wird, die Liquidität aber in echte Protokolle wie Ethena, Pendle und Hyperliquid fließen wird, die einen tatsächlichen cashund den Inhabern einen Wert zurückgeben.“

Auf die Frage, was die institutionelle Beteiligung in den USA tatsächlich voranbringen würde, sagte Hayes, er sei besorgt über Regulierungen, die etablierte Institutionen begünstigen.

„Ich möchte keine übermäßig komplizierten, vorschreibenden Regeln sehen, die nur großen etablierten Unternehmen wie Coinbase und BlackRock zugutekommen“, sagte er. „Gesetze, die dezentralen Protokollen Vorteile bringen, tragen wirklich dazu bei, das Ethos und die Innovationskraft von Krypto-Unternehmen zu fördern.“