Exklusiv: Arthur Hayes deutet an, dass Liquidität und nicht Politik die nächste Rallye der Kryptowährungen bestimmen wird

Der globale Kryptomarkt erreichte 2025 neue Höhen, angetrieben von einem positiven politischen Ansatz und bullischen Anlegerstimmungen. Arthur Hayes ist jedoch nicht davon überzeugt, dass Politik oder Regulierung entscheiden werden, wohin die Reise der Kryptowährungen als Nächstes geht. Für ihn bleibt die Liquidität der eigentliche Treiber, und im Jahr 2025 haben die Märkte wiederholt falsch eingeschätzt, woher diese stammt.

In einem Interview mit Cryptopolitan erläuterte der CIO von Maelstrom, was ihn im vergangenen Jahr am meisten überraschte, warum ein Tarifschock unter der Trump-Administration den Boden für Bitcoin markierte und warum die meisten Altcoins als „Nullen“ entlarvt wurden.

Hayes legte auch sein Basisszenario für Bitcoin bei 250.000 US-Dollar und Ether bei 5.000 US-Dollar für 2026 dar. Er warnte jedoch, dass die nächste große Bewegung von mehreren Faktoren diktiert wird. Dazu gehören fiskalische Spannungen, Bankbilanzen und wie schnell sich die Liquidität von virtuellen Produkten (Vaporware) abwendet.

Warum haben die Märkte die Liquidität in 2025 falsch eingeschätzt?

Es stellte sich heraus, dass die größte Überraschung des Jahres 2025 für Arthur Hayes darin bestand, wie stark die Marktdynamik von einer einzigen Nachfragequelle abhing. 

Er erklärte, dass „DATs als wichtiger Katalysator für den anhaltenden Kaufdruck auf Bitcoin, Ethereum, Solana und andere Altcoins entstanden sind.“ Allerdings „war es schwierig, diesen Kaufimpuls wieder aufzunehmen, sobald diese Kaufkraft versiegte.“

Hayes fügte hinzu: „Ich war überrascht von Liberation Day im April, als die maximalistische Position der Trump-Administration in Bezug auf Zölle einen Anstieg des MOVE-Index auf nahezu alle bisherigen Höchststände auslöste, was einen Wendepunkt erzwang, der effektiv den Boden für Bitcoin markierte.“

Der CIO von Maelstrom hat in der Vergangenheit argumentiert, dass Bitcoin ein „Freimarkt-Signal“ für zukünftige Fiat-Liquidität ist. Wir fragten, wie diese These im vergangenen Jahr passte. 

Er antwortete: „Während des April-Tiefs, als der Markt die Maßnahme des Finanzministeriums zur Verringerung der Anleihevolatilität durch Rückkäufe erwartete, war meine These intakt.“ Er fügte hinzu: „Zwischen April und Oktober stammten die meisten Zuflüsse in BTC aus Basisgeschäften und dem anhaltenden Kaufdruck der DATs, selbst als die tatsächliche USD-Liquidität schrumpfte.“

Sein Basisszenario für 2026 bleibt aggressiv. Er legte die Grundwerte für Bitcoin und Ether bei jeweils rund 250.000 US-Dollar bzw. 5.000 US-Dollar fest.

Arthur Hayes zu Defiziten, Banken und der nächsten Liquiditätswelle

Hayes hob hervor, dass das genaue makroökonomische Szenario, das diese Zahlen nach oben treibt, das Stealth-QE (Quantitative Easing) ist, ausgelöst durch Reserve-Management-Käufe, sowie die anhaltenden US-Bundesdefizite in Höhe von 2,2 bis 2,5 Billionen US-Dollar, die Ausländer nicht mehr finanzieren möchten.

Er fügte weiter hinzu, dass, wenn Bessent erfolgreich die Ausnahmen von der Supplemental Leverage Ratio (SLR) durchsetzt, kommerzielle Banken Staatsanleihen mit unendlicher Hebelwirkung kaufen dürfen würden, was das Bankensystem effektiv in einen Liquiditäts-Feuerwehrschlauch verwandeln würde.

Bitcoin-Preis am 7. Oktober 2025 über 126.000 US-Dollar kletterte. Seitdem war es eine sehr turbulente und abwärtsgerichtete Fahrt für BTC. Auch Ethereum legte am 25. August 2025 sein neues Allzeithoch von fast 5.000 US-Dollar zu. Allerdings kämpft ETH damit, dem erhöhten Verkaufsdruck standzuhalten.

Vor diesem Hintergrund würde der Abwärtsdruck von einem Liquiditätsabfluss ausgehen. „Die Zahlen könnten sinken, wenn das Auffüllen des Treasury General Account mehr Liquidität aus dem System saugt, als die Fed bereitstellt“, sagte er.

Hayes erwartet, dass der nächste Schritt für Kryptowährungen von der globalen Liquidität und dem Tempo der Gelddruckerei abhängt. „Regulierungen sind hauptsächlich Theater und ein nachlaufender Indikator“, sagte er.

Er sieht, dass die Adoption folgt, anstatt voranzugehen. „Während der Großteil der Gelddruckerei in den Jahren 2026 und 2027 erwartet wird, um den Treibstoff zu liefern, wird die Akzeptanz von Kryptowährungen und Stablecoins vor Ort dies ermöglichen.“

Kapital wird rotieren, nicht verschwinden

Was passiert, wenn die Liquidität sich verknüpft? Wird es zu einer scharfen Bereinigung kommen?

Er antwortete: „Wenn die Liquidität sich verknüpft, könnten wir eine Panikverkäufe (Pukefest) gefolgt von einer Neubewertung von Krypto-Assets, die durch echte Einnahmen gedeckt sind, sehen.“ „Die meisten Altcoins sind Nullen und wurden während des 10/10-Ereignisses im vergangenen Jahr als virtuell (Vaporware) entlarvt.“

Dies deutet darauf hin, dass das Kapital rotieren wird, anstatt zu verschwinden.

Die wies der Der CIO ist der Ansicht, dass „der Kapitalfriedhof für diese Shitcoins wachsen wird, aber die Liquidität in echte Protokolle wie Ethena, Pendle und Hyperliquid fließen wird, die tatsächliche Cashflows generieren und Wert an die Inhaber zurückgeben.“

Auf die Frage, was den institutionalisierten Teilhabe in den USA tatsächlich vorantreiben würde, sagte Hayes, er sei skeptisch gegenüber Regulierungen, die etablierte Unternehmen begünstigen.

„Ich möchte nicht sehen, dass übermäßig komplexe, vorschreibende Regeln nur großen etablierten Unternehmen wie Coinbase und Blackrock nutzen“, sagte er. „Gesetze, die dezentralen Protokollen nutzen, helfen wirklich, die Ethik und Innovation von Krypto-Unternehmen voranzutreiben.“