Эксклюзив: Артур Хейс намекает, что ликвидность, а не политика, решит судьбу следующего ралли криптовалют

В 2025 году глобальный рынок криптовалют достиг новых высот благодаря позитивному политическому фону и бычьему настрою инвесторов. Тем не менее, Артур Хейс не убежден, что политика или регулирование определят дальнейшее развитие криптовалют. Для него ключевым драйвером остается ликвидность, и в 2025 году рынки, по его словам, неоднократно ошибочно интерпретировали её источники.

В интервью Cryptopolitan главный инвестиционный директор Maelstrom рассказал о том, что больше всего удивило его в прошлом году, почему шок от тарифов при администрации Трампа помог определить дно для Биткоина и почему большинство альткоинов оказались «нулями».

Хейс также изложил свой базовый сценарий для Биткоина на уровне $250 000 и Эфира на уровне $5 000 к 2026 году. Однако он предупредил, что следующее крупное движение будет определяться множеством факторов. Сюда входят фискальное напряжение, балансы банков и скорость оттока ликвидности от «парогазовых» проектов.

Почему криптоиндустрия неверно истолковала ликвидность в 2025?

Оказалось, что самым большим сюрпризом 2025 года для Артура Хейса стало то, насколько сильно рыночный импульс зависел от одного источника спроса. 

Он заявил, что «DATs стали основным катализатором продолжающегося давления покупателей на Биткоин, Эфир, Солану и другие альткоины». Однако «как только эта покупательная способность иссякла, было трудно вернуть её обратно».

Хейс добавил: «Я был удивлён Днём освобождения в апреле, когда максималистская тарифная позиция администрации Трампа вызвала скачок индекса MOVE до почти рекордных максимумов, вынудив совершить разворот, который фактически определил дно для Биткоина».

Ранее главный инвестиционный директор Maelstrom утверждал, что Биткоин является «сигналом свободного рынка» будущей фиатной ликвидности. Мы спросили, как эта гипотеза проявилась в прошлом году. 

Он ответил, что «Во время апрельского дна, когда рынок ожидал шагов Казначейства по снижению волатильности облигаций через обратный выкуп, моя гипотеза оставалась в силе». Он добавил, что «Между апрелем и октябрем большинство притоков в BTC были направлены на базисные сделки, а также на устойчивый спрос DAT даже на фоне сокращения фактической ликвидности в долларах США».

Его базовый сценарий на 2026 год остаётся агрессивным. Он установил базовые уровни для Bitcoin и Ether примерно на отметках $250K и $5K соответственно.

Артур Хейс о дефицитах, банках и следующей волне ликвидности

Хейс подчеркнул, что точный макроэкономический сценарий, толкающий эти показатели вверх, — это скрытое количественное смягчение (Stealth QE), запущенное покупками в рамках управления резервами, и устойчивый федеральный дефицит США в размере от $2,2 до $2,5 трлн, который иностранные инвесторы больше не желают финансировать.

Он также добавил, что если Бессент успешно внедрит исключения из коэффициента дополнительного левериджа (Supplemental Leverage Ratio), коммерческие банки смогут покупать казначейские облигации с бесконечным плечом, фактически превратив банковскую систему в мощный источник ликвидности.

цена биткоина 7 октября 2025 года он вырос более чем до $126K. С тех пор BTC переживает очень турбулентный и нисходящий тренд. Ethereum также достиг нового исторического максимума почти в $5k 25 августа 2025 года. Однако ETH с трудом справляется с возросшим давлением продаж.

На этом фоне риск снижения связан с оттоком ликвидности. «Цифры могут снизиться, если пополнение Общего казначейского счета извлечет из системы больше ликвидности, чем предоставляет ФРС», — сказал он.

Хейс ожидает, что следующий этап развития криптовалют зависит от глобальной ликвидности и темпов печатания фиатных денег. «Регулирование — это в основном театр и запаздывающий индикатор», — отметил он.

Он считает, что внедрение будет следовать за движением, а не предшествовать ему. «Хотя основной объем эмиссии ожидается в 2026 и 2027 годах для обеспечения топлива, реальное внедрение криптовалют и стейблкоинов на местах сделает это возможным».

Капитал перераспределится, а не исчезнет

А что, если ликвидность сократится? Произойдет ли резкая чистка рынка?

Он ответил: «Если ликвидность сожмется, мы можем увидеть массовую распродажу с последующей переоценкой криптоактивов, обеспеченных реальной выручкой. Большинство альткоинов обесценились до нуля и были разоблачены как «воздушные замки» во время события 10/10 в прошлом году».

Это указывает на то, что капитал будет перераспределяться, а не исчезать.

Корпоративные Майлстром CIO полагает, что «кладбище капитала для этихshitкоинов будет расширяться, но ликвидность перетечет в реальные протоколы, такие как Ethena, Pendle и Hyperliquid, которые генерируют реальный денежный поток и возвращают ценность держателям».

На вопрос о том, что именно могло бы стимулировать институциональное участие в США, Хейс ответил, что он опасается регулирования, которое благоприятствует действующим игрокам.

«Я не хочу видеть чрезмерно сложные предписывающие правила, которые выгодны только крупным действующим игрокам, таким как Coinbase и Blackrock», — сказал он. «Законы, приносящие пользу децентрализованным протоколам, действительно способствуют продвижению идеологии и инноваций криптокомпаний».