Esclusiva: Arthur Hayes suggerisce che la liquidità, non la politica, deciderà il prossimo rally del crypto

Il mercato globale del crypto ha raggiunto nuovi massimi nel 2025, spinto da un approccio politico positivo e da sentimenti degli investitori rialzisti. Nel frattempo, Arthur Hayes non è convinto che la politica o la regolamentazione decideranno dove andrà il crypto in futuro. Per lui, il vero motore rimane la liquidità e, nel 2025, secondo lui, i mercati hanno ripetutamente frainteso da dove provenisse.

In un'intervista con Cryptopolitan, il CIO di Maelstrom ha illustrato cosa lo ha sorpreso di più l'anno scorso, perché uno shock tariffario sotto l'amministrazione Trump ha contribuito a segnare il fondo di Bitcoin e perché la maggior parte delle altcoin si è rivelata essere "zeros".

Hayes ha anche delineato il suo caso base per Bitcoin a $250.000 ed Ether a $5.000 per il 2026. Tuttavia, ha avvertito che il prossimo movimento importante sarà dettato da molteplici fattori. Tra questi figurano lo stress fiscale, i bilanci bancari e la velocità con cui la liquidità si sposta dalle vaporware.

Perché il crypto ha frainteso la liquidità in 2025?

Si è scoperto che le maggiori sorprese del 2025 per Arthur Hayes sono state quanto la spinta del mercato dipendesse da una singola fonte di domanda. 

Ha dichiarato che "DAT sono emerse come un importante catalizzatore per la continua pressione d'acquisto su Bitcoin, Ethereum, Solana e altre altcoin." Tuttavia, "Una volta che questo potere d'acquisto si è esaurito, è stato difficile riportarlo ai livelli precedenti."

Hayes ha aggiunto che "Sono rimasto sorpreso dalla Liberazione Day ad aprile, quando la posizione massimalista dell'amministrazione Trump sulle tariffe ha innescato un picco dell'Indice MOVE quasi ai massimi storici, costringendo a un cambio di rotta che ha effettivamente determinato il fondo di Bitcoin."

In passato, il CIO di Maelstrom ha sostenuto che Bitcoin sia un "segnale di libero mercato" per la futura liquidità fiat. Gli abbiamo chiesto come questa tesi si sia adattata lo scorso anno. 

Ha risposto che "Durante il fondo di aprile, quando il mercato prevedeva l'intervento del Tesoro per ridurre la volatilità dei titoli di Stato tramite riacquisti, la mia tesi era valida." Ha aggiunto che "Tra aprile e ottobre, la maggior parte degli afflussi in BTC erano destinati a trade sul basis e all'offerta persistente delle DAT, anche mentre la liquidità USD effettiva si contraeva."

Il suo scenario base per il 2026 rimane aggressivo. Ha fissato i livelli di riferimento per Bitcoin ed Ether rispettivamente intorno a $250K e $5K.

Arthur Hayes su deficit, banche e prossima ondata di liquidità

Hayes ha sottolineato che lo scenario macro preciso che spinge questi numeri al rialzo è la Stealth QE attivata dagli acquisti di gestione delle riserve e dai persistenti deficit federali statunitensi da $2,2 a $2,5 trilioni che gli stranieri non vogliono più finanziare.

Ha aggiunto inoltre che, se Bessent implementerà con successo le esenzioni dal Supplemental Leverage Ratio, alle banche commerciali sarà consentito acquistare titoli di stato con leva infinita, trasformando di fatto il sistema bancario in un idrante di liquidità.

il prezzo di Bitcoin ha superato i 126.000 $ il 7 ottobre 2025. Da allora, BTC ha vissuto una fase molto turbolenta e in discesa. Anche Ethereum ha raggiunto un nuovo massimo storico quasi a 5.000 $ il 25 agosto 2025. Tuttavia, ETH fatica a tenere il passo dell'aumentata pressione di vendita.

In questo contesto, il rischio al ribasso deriverebbe da un drenaggio della liquidità. "I numeri potrebbero scendere ulteriormente se il rifinanziamento del Treasury General Account assorbirà più liquidità dal sistema di quanta ne fornisca la Fed", ha dichiarato.

Hayes prevede che il prossimo movimento per le criptovalute dipenda dalla liquidità globale e dal ritmo di stampa di moneta fiat. "Le normative sono principalmente teatro e un indicatore ritardato", ha affermato.

Vede l'adozione seguire piuttosto che guidare. "Mentre si prevede che la maggior parte della stampa di moneta avverrà nel 2026 e nel 2027 per fornire il carburante, l'adozione sul campo di criptovalute e stablecoin renderà ciò possibile."

Il capitale ruoterà, non svanirà

E se la liquidità si restringesse? Ci sarà uno scuotimento brusco?

Ha risposto: "Se la liquidità si restringe, potremmo assistere a un crollo seguito da una rivalutazione delle attività crittografiche sostenute da ricavi reali", ha detto. "La maggior parte delle altcoin è destinata allo zero ed è stata rivelata come vaporware durante l'evento del 10/10 dello scorso anno."

Ciò suggerisce che il capitale ruoterà piuttosto che scomparire.

Il Maelstrom Il CIO ritiene che 'il cimitero dei capitali per queste shitcoin crescerà, ma la liquidità si sposterà verso protocolli reali come Ethena, Pendle e Hyperliquid che generano effettivi flussi di cassa e restituiscono valore ai detentori.'

Interrogato su cosa potrebbe realmente incidere sulla partecipazione istituzionale negli Stati Uniti, Hayes ha dichiarato di essere cauto riguardo a una regolamentazione che favorisce gli incumbent.

'Non voglio vedere regole eccessivamente complesse e prescrittive che avvantaggino solo i grandi incumbent come Coinbase e BlackRock', ha detto. 'Le leggi che beneficiano i protocolli decentralizzati aiutano davvero a promuovere l'etica e l'innovazione delle aziende crypto.'