حصرياً: آثر هيز يلمح إلى أن السيولة، وليس السياسة، ستقرر المرحلة التالية للعملات المشفرة

وصلت السوق العالمية للعملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة في عام 2025، مدفوعة بنهج سياسي إيجابي ومشاعر المستثمرين المتفائلة. وفي الوقت نفسه، لا يقتنع آثر هيز بأن السياسة أو التنظيم سيحددان الاتجاه القادم للعملات المشفرة. بالنسبة له، يظل المحرك الحقيقي هو السيولة، ويقول إنه في عام 2025، أخطأت الأسواق مراراً وتكراراً في قراءة مصدرها.

في مقابلة مع Cryptopolitan، استعرض رئيس قسم التكنولوجيا في Maelstrom أكثر ما فاجأه خلال العام الماضي، ولماذا ساهم صدمة التعريفات الجمركية في عهد ترامب في تحديد قاع البيتكوين، ولماذا تبين أن معظم العملات البديلة هي "أصفار".

كما طرح هايز سيناريوهه الأساسي لبيتكوين عند 250,000 دولار وإيثيريوم عند 5,000 دولار لعام 2026. ومع ذلك، حذر من أن الحركة الكبرى التالية ستحددها عوامل متعددة. ويشمل ذلك الضغوط المالية، وأوراق الميزانيات العمومية للبنوك، والسرعة التي تنسحب بها السيولة من المشاريع الوهمية.

لماذا أخطأت العملات المشفرة في قراءة السيولة في 2025؟

اتضح أن أكبر المفاجآت لعام 2025 بالنسبة لآرثر هايز كانت مدى اعتماد زخم السوق على مصدر طلب واحد. 

وأوضح أن "شركات إدارة الأصول الرقمية (DATs) ظهرت كمحفز رئيسي لاستمرار ضغط الشراء على البيتكوين والإيثيريوم والسولانا والعملات البديلة الأخرى." ومع ذلك، "بمجرد جفاف قوة الشراء هذه، أصبح من الصعب استئنافها."

وأضاف هايز أن "لقد فاجأتني يوم التحرير في أبريل، حيث أدى الموقف التعريفي المتشدد لإدارة ترامب إلى ارتفاع مؤشر MOVE إلى مستويات قياسية قريبة من الذروة، مما أجبر على تغيير المسار الذي حدّ بشكل فعال من قاع البيتكوين."

في الماضي، جادل رئيس قسم التكنولوجيا في Maelstrom بأن البيتكوين هو "إشارة السوق الحرة" للسيولة المستقبلية للعملة الورقية. وسألنا كيف ينسجم هذا الأطروحة مع العام الماضي. 

رد قائلاً: "أثناء قاع أبريل عندما توقع السوق تحرك الخزانة لتقليل تقلبات السندات من خلال عمليات الشراء، ظلت أطروحتي سليمة." وأضاف أن "بين أبريل وأكتوبر، كانت معظم التدفقات الداخلة إلى البيتكوين لمعاملات الأساس وطلب الشركات المستمرة حتى مع انكماش السيولة بالدولار الأمريكي الفعلي."

يظل سيناريوهه الأساسي لعام 2026 عدوانياً. فقد حدد قواعداً أساسية للبيتكوين والإيثيريوم عند حوالي 250 ألف دولار و5 آلاف دولار على التوالي.

آرثر هايز حول العجز، البنوك، وموجة السيولة القادمة

سلط هايز الضوء على أن السيناريو الكلي الدقيق الذي يدفع هذه الأرقام للأعلى هو التيسير الكمي الخفي الناتج عن مشتريات إدارة الاحتياطي الفيدرالي والعجز الفيدرالي الأمريكي المستمر الذي يتراوح بين 2.2 و2.5 تريليون دولار، والذي لم يعد الأجانب يرغبون في تمويله.

وأضاف أنه إذا نجح بيسنت في تنفيذ إعفاءات نسبة الرافعة المالية التكميلية، فسيُسمح للبنوك التجارية بشراء السندات الحكومية برافعة مالية لا نهائية، مما يحول نظام البنوك بشكل فعال إلى خرطوم مياه للسيولة.

سعر البيتكوين وصل إلى أكثر من 126 ألف دولار في 7 أكتوبر 2025. ومنذ ذلك الحين، كانت رحلة متقلبة وهابطة جداً للبيتكوين. كما سجل الإيثيريوم أعلى مستوى تاريخي جديد له عند حوالي 5 آلاف دولار في 25 أغسطس 2025. ومع ذلك، فإن الإيثيريوم يكافح للحفاظ على وتيرة الشراء وسط ضغط البيع المتزايد.

في خضم ذلك، قد يأتي الهبوط من استنزاف السيولة. وقال: "قد تنخفض الأرقام إذا سحب إعادة ملء الحساب العام للخزانة سيولة من النظام أكثر مما توفره الاحتياطي الفيدرالي."

يتوقع هايز أن الخطوة التالية للعملات المشفرة تعتمد على السيولة العالمية وسرعة طباعة العملة الورقية. وقال: "اللوائح هي في الغالب مسرحية ومؤشر متأخر."

يرى أن التبني سيتبع بدلاً من أن يسبق. "بينما من المتوقع أن يكون الجزء الأكبر من طباعة الأموال في عامي 2026 و2027 لتوفير الوقود، فإن تبني العملات المشفرة والعملات المستقرة على أرض الواقع سيجعل ذلك ممكناً."

ستدور رأس المال، ولن تختفي

ماذا لو اشتدت السيولة بدلاً من ذلك؟ هل سيكون هناك تصفية حادة؟

رد قائلاً: "إذا اشتدت السيولة، فقد نشهد موجة بيع هائلة تليها إعادة تسعير للأصول المشفرة المدعومة بإيرادات حقيقية." وقال: "معظم العملات البديلة هي أصفار وقد تم كشف زيفها كمشاريع وهمية خلال حدث 10/10 العام الماضي."

هذا يشير إلى أن رأس المال س يدور بدلاً من الاختفاء.

ال Maelstrom يعتقد رئيس قسم التكنولوجيا أن "مقبرة رأس المال لهذه العملات المشبوهة ستنمو، لكن السيولة ستنتقل إلى البروتوكولات الحقيقية مثل Ethena وPendle وHyperliquid التي تولد تدفقات نقدية فعلية وتعيد القيمة إلى حامليها."

عند سؤاله عما سيحرك فعلاً عجلة المشاركة المؤسسية في الولايات المتحدة، قال هايز إنه حذر من اللوائح التي تفضل الشركات القائمة.

"لا أريد أن أرى قواعد معقدة للغاية وتوجيهية تفيد فقط الكبار الراسخين مثل كوينبيس وبلاكروك. فالقوانين التي تفيد البروتوكولات اللامركزية تساعد حقاً في تعزيز روح الشركات المشفرة والابتكار فيها."