米財務省が長期債の買い戻しを倍増、 Bitcoin 8.7％上昇

8月19日、米国財務省は9月9日から長期債の買い戻しを少なくとも2倍に増やすと発表した。これを受けてビットBitcoin 急騰し8.7%、日中高値69,749ドルを記録した。 Bitcoinの1日の動きは、仮想通貨関連の動向によるものではなく、債務管理に関する政府の発表によるものだった。 3月4日以来最大の

Bitcoinの上昇は、単純なマクロ経済学の理論に合致している。すなわち、国債買い戻しの拡大は長期金利に一定の下方圧力をかける。そして、その下方圧力が指標金利の大幅な低下につながれば、ドル安、金融環境の緩和、そして Bitcoin保有の機会費用の低下につながる可能性がある。.

この文脈において「もし」という言葉が使われていることは重要である。財務省当局者によると、このプログラムは 流動性を高める 。しかしながら、このプログラムの規模は、国債市場全体と比較すると依然として微々たるものである。

債務整理通知が仮想通貨市場を動かした理由

市場は当初、この連鎖反応にほぼ逐一追随した。米国の長期債利回りは最大10ベーシスポイント低下し、 10年債利回りは約6ベーシスポイント低下して4.66%となり、ドル指数は0.84%下落して98.80となった。ロイターの市場概況では金が4.05%上昇し、 Bitcoin た6.06%上昇し後、 Decryptが報じた日中最高値を更新した。

これは、技術的な観点から見て、このプロセスを「QEライト」と呼べるという意味ではありません。量的緩和（QE）は defiされ、国債の購入は 債務管理にとってその違いはほとんど重要ではありません Bitcoin 市場が利回りの低下とドル安で反応すれば、短期的には

ポジション調整は、この動きにおいて非常に重要な役割を果たした。Decryptで言及されたCoinGlassのデータによると、 1時間以内に11億6000万ドル相当の仮想通貨のショートポジションが清算され、そのうち6億7373万ドル相当の Bitcoin ポジションが清算された。この急騰は、8月18日に決定されたSECによる特定の仮想資産発行者に対する登録免除案と、 8月19日にホワイトハウスで行われた仮想通貨規制当局および金融規制当局との会合の後に発生した。

自社株買いが実際に解決しようとしている問題

財務省の目的は流動性の確保である。 発表 、10～20年物および20～30年物の名目債の最大購入額を、11月4日まで1回の取引につき20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げた。この決定の理由として、tron長期債セクターにおける

ニューヨーク連銀が行った調査は、この問題を浮き彫りにしている。調査実施当時、米国債の総額は30兆ドルを超えていたが、同時に、発行済み証券は総額の4%未満にとどまりながら、1日平均取引量の65%を占めていた。これらの証券が発行済み証券から非発行証券へと移行するにつれて、取引量は減少し、取引コストは増加する。

規模は依然として重要な要素である。自社株買いは流動性を高め、ポジションに影響を与える可能性はあるものの、利回り上昇の要因を取り除くことはできない。実際、8月18日には、 利回りは上昇した 。

依然として価格を左右するのは、見出しではなく利回りである。

Glassnodeは8月19日付のレポートで、に関して同様の見解を示している Bitcoin。上昇前、BTCは10年物米国債の利回りが4.7%に近づいた頃、6万ドルから6万5千ドルの水準で推移し、ほぼ周期的な安値圏で取引されていた。名目利回りと実質利回りの両方が高いことが、 Bitcoinがインフレヘッジとして機能するのではなく、流動性に敏感なリスク資産として振る舞うことを制限する主要なマクロ制約として機能した。

Glassnodeによると、短期保有者の取得原価は68,500ドルで、真の市場平均である75,800ドルを下回っており、これは市場が降伏した際に見られる状況である。実現損益比率は0.75で、過去のデータで売り手の疲弊レベルとみなされる0.5を下回る水準を依然として大幅に上回っている。.

この文脈において、水曜日に始まった上昇は、 Bitcoin 利回り変動にtron反応する能力を持っていることを示唆している。しかし、それは新たな市場体制が始まったことを証明するものではない。.

国境を越える流動性の物語

アーサー・ヘイズ氏は、米国債管理の規模とドル流動性の利用可能性は、 Bitcoinのパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があると主張している。2025年12月に発表されたエッセイの中で、ヘイズ氏は米国債の買い戻しが長期利回りの低下につながる仕組みまで示している。

「ベセントは自社株買いを利用して10年物米国債を購入し、それによって利回りを低下させるだろうと私は考えている。」— アーサー・ヘイズ

ヘイズ氏の見解は財務省の見解と比べてはるかに広範であり、したがって、政府の公式見解というよりも、マクロ的な論点として捉える必要がある。.

国際的な送金チャネルでは、投機的な要素は少ない。国際決済銀行（BIS）が184か国を対象に行った調査によると、 Bitcoin、イーサリアム、および主要なステーブルコインの世界的な流通量は、2021年末頃に約2兆6000億ドルという最高水準に達した。 国境を越えた流通 は、世界的な価格変動、信用スプレッド、および資金調達状況であった。

「我々の調査結果は、投機的な動機と世界的な資金調達状況が、ネイティブ暗号資産の流れを促進する主要因であることを明らかにしている。」<br> — BISワーキングペーパーNo.1265

このため、9月9日は財務省のカレンダー上の単なる日付以上の意味を持つようになった。大規模な自社株買いが長期債の流動性を定期的に高め、国債利回りが低下してドル安につながる場合、 Bitcoin の急騰は世界的な金融情勢の緩和に対する最初の反応とみなされる可能性がある。しかし、利回りが再び上昇すれば、この出来事は流動性主導の回復の始まりではなく、単なる大規模なショートスクイーズとみなされるだろう。.

債券利回りは、仮想通貨関連のニュースよりも重要なのか？

米国債市場の規模は約32兆ドルである一方、買い戻し額は数十億ドル規模に及ぶ。ロイター通信は、計画されている四半期ごとの830億ドルの買い戻し額は、 ごく一部 。財務省が買い戻しを拡大する決定を下したことは、ストレスのかかった長期債市場に介入する意思を示しており、利回り低下に貢献するだろう。

Bitcoin 従来の流動性に敏感なリスク資産と同様に米国債市場の介入に反応する場合、トレーダーはETFの資金フローや暗号資産のポジションに加え、10年債と30年債の利回り差、実質利回り、ドル流動性、米国債入札にも注意を払う必要があるかもしれない。.