Südkoreanische Börsen schalten in den Überlebensmodus, während sich der Krypto-Winter ausdehnt

Nachdem der Handelsumsatz im ersten Halbjahr gegenüber dem Vorjahr um 54,6 % zurückgegangen ist, bauen Südkoreas fünf auf Won basierende Kryptobörsen ihr Geschäft wieder auf, indem sie Partnerschaften mit Banken und Brokerhäusern, institutionelle Dienstleistungen und die Bereinigung regulatorischer Vorgaben in den Mittelpunkt stellen.

Da das Handelsvolumen um 55 % zurückgegangen ist, ändern die Börsen ihre Geschäftsmodelle, um zu überleben. 

Was geschieht auf dem südkoreanischen Kryptomarkt? 

Der kombinierte Umsatz von Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit und Gopax im ersten Halbjahr belief sich auf 366,58 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 54,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die fünf Unternehmen erzielten vom 1. bis 27. Juli ein kumuliertes Handelsvolumen von rund 17,3 Billionen Won. Dies entspricht einem Rückgang von 16,9 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vormonats.

Der Markt schrumpft seit Monaten gegenüber lokalen Aktien. Im Julilag der durchschnittliche Tagesumsatz der fünf Börsen bei 597,8 Milliarden Won (406,5 Millionen US-Dollar), was lediglich 1,59 % des durchschnittlichen Tagesumsatzes des KOSPI-Aktienindex entspricht. Dieser Wert lag im Januar noch bei über 11 %, bevor er im März und April auf rund 6 % und im Mai auf etwa 2 % sank. 

Zum Vergleich: Das inländische Krypto-Handelsvolumen erreichte im November 2024 Berichten zufolge an einem einzigen Tag einen Höchststand von 21 Billionen Won, als Händler auf eine kryptofreundliche Politik einer zweiten Trump-Administration setzten.

Bemerkenswert ist, dass Bitcoindurchschnittliche tägliche Kursbewegung im ersten Halbjahr bei 1,25 % lag, die der Altcoins bei 1,79 %. Beide Werte lagen unter dem KOSPI-Index von 4,67 %, wobei Bitcoin zwischen 60.000 und 63.000 US-Dollar stagnierte. Einige Privatanleger haben Kapital in den Aktienmarkt umgeschichtet, um vom steigenden KOSPI-Index zu profitieren.

Korbit verkaufte innerhalb von zehn Tagen 15 BTC und 60 ETH und nahm cashrund 11,6 Millionen US-Dollar (1,6 Milliarden KRW) ein. Dunamu (Betreiber von Upbit) verzeichnete im ersten Quartal einen Rückgang des Umsatzes und des operativen Gewinns um 55 % bzw. 78 % im Vergleich zum Vorjahresquartal.

Ein Direktor von Tiger Research bezeichnete die aktuelle Situation als „zweiten Krypto-Winter“, angesichts des starkentracder gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen und der Tatsache, dass keine neuen Projekte entstehen.

Der Wintereinbruch endete jedoch für 48 Stunden, als der KOSPI am 28. und 29. Juli einen Marktwertverlust von bis zu 864 Billionen Won verzeichnete. Die fünf Börsen erzielten am 28. Juli ein Handelsvolumen von 964,11 Millionen US-Dollar, ein Plus von 82,5 % gegenüber dem durchschnittlichen Tageswert des Vormonats, nachdem eine Handelsunterbrechung einen Kurssturz von über 10 % verhindert hatte. Der USDT-Umsatz von Upbit erreichte am 29. Juli 200,045 Milliarden Won und war damit etwa doppelt so hoch wie das Bitcoin Volumen.

Warum wenden sich Börsen Banken und Brokerhäusern zu?

Aufgrund des geringeren Handelsvolumens konzentrierte sich die Liquidität auf die größten Börsen. Der Umsatz von Upbit sank im Juli um 10 % auf rund 11,7 Billionen Won, dennoch stieg der Marktanteil von 62,3 % auf 67,4 %. Bithumb hingegen verzeichnete einen Rückgang um 26,6 % auf 4,7 Billionen Won und einen Marktanteilsverlust von 27,1 %, wodurch sich ein Abstand von 40,3 Prozentpunkten zwischen den beiden Börsen ergab.

Der kombinierte Marktanteil von Upbit und Bithumb lag Anfang Juli Berichten zufolge bei über 90 %. Einem Bericht von Presto Labs zufolge wickelten die beiden Marktführer in der Vergangenheit fast 96 % des Inlandsvolumens ab. 

Upbit nutzte seinen Vorteil, indem es ab dem 26. Juli die Gebühren für sechs Stablecoins erließ und so seinen USDT-Umsatz kurzzeitig auf fast 160 Milliarden Won steigerte, was etwa dem Vierfachen des Umsatzes von Bithumb entspricht.

Coinone will sein Angebot über den Token-Handel hinaus erweitern und hat daher einen Aktienhandel-Tab auf dem Startbildschirm seiner App hinzugefügt. Dieser leitet Nutzer zur Webplattform von Korea Investment & Securities weiter – das erste Produkt seit dem Einstieg des Brokerhauses im Mai. Korea Investment & Securities und OKX Ventures zahlten jeweils rund 80 Milliarden Won für etwa 20 % der Anteile. Der Gesamtwert des Deals belief sich auf 160 Milliarden Won, wodurch Gründer Cha Myung-hoon einen Anteil von 30,4 % erhielt.

Mirae Asset Consulting erwarb 97,15 % der Anteile an Korbit. Die Fair Trade Commission genehmigte die Transaktion unter anderem deshalb, weil Korbits Marktanteil bei knapp 0,5 % liegt. Korbit plant einen Neustart unter dem Namen DigitalX und will in die Bereiche Stablecoins, reale Vermögenswerte, tokenisierte Wertpapiere und Verwahrung expandieren. Ziel sind dabei institutionelle und Firmenkunden, nicht Privatanleger. 

Dieser Schritt folgt auf acht aufeinanderfolgende Jahre mit Betriebsverlusten seit 2018.

Konnten alle Börsen einfache Lösungen finden? 

Im Gegensatz zu Korbit führte Bithumb Gespräche mit Kiwoom Securities, Kakao, Toss und Meritz Securities über eine Zusammenarbeit oder Investition, aber keines konnte Bithumbs Bedingungen hinsichtlich Preis, Kontrolle und Struktur erfüllen. 

Jegliche potenzielle Einigung wirdmaticdurch das verwickelte Eigentumsgeflecht zwischen Bithumb Holdings, Bidet und T Scientific, ungeklärte Punkte wie eine Verwaltungsklage der FIU, eine Sanktion wegen falscher Bitcoin Lieferung und eine ausstehende VASP-Verlängerung verkompliziert. 

Gopax, mit einem Marktanteil von rund 0,1 % der kleinste Anbieter, priorisierte die Erholung gegenüber dem Wachstum. Streami ernannte die ehemalige AWS-Korea-Managerin Kim Na-young zur Geschäftsführerin und legte den Schwerpunkt auf die Sanierung von GoFi, einem ausgesetzten Einlagenprodukt mit Verlusten von fast 100 Milliarden Won nach dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022. 

Binance zahlte bis September 2023 rund 70 Millionen US-Dollar aus, seitdem ist jedoch nichts mehr geschehen. Die Regulierungsbehörden bestehen darauf, dass die Rückzahlung vollständig erfolgt, bevor Gopax die VASP-Lizenzverlängerung erhält. Die Börse erhöhte ihren Zinssatz für Won-Einlagen von 1,30 % auf 1,50 % und liegt damit weiterhin unter dem von Upbit (2,1 %) und Bithumb (2,2 %).