Les plateformes d'échange sud-coréennes passent en mode survie face à la prolongation de l'hiver crypto

Après une chute de 54,6 % du volume des échanges au premier semestre par rapport à l'année précédente, les cinq plateformes d'échange de cryptomonnaies sud-coréennes, dont le capital est en won, reconstruisent leurs activités autour de partenariats avec des banques et des courtiers, de services institutionnels et d'une assainissement réglementaire.

En raison d'une baisse de 55 % du volume des échanges, les bourses modifient leurs modèles commerciaux pour survivre. 

Que se passe-t-il sur le marché des cryptomonnaies en Corée du Sud ? 

Le chiffre d'affaires cumulé du premier semestre d'Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax a atteint 366.58$ milliards de dollars, soit une baisse de 54,6 % sur un an. Ces cinq sociétés ont totalisé un volume d'échanges d'environ 17 300 milliards de wons entre le 1er et le 27 juillet, ce qui représente une diminution de 16,9 % par rapport à la même période du mois précédent.

Le marché se contracte par rapport aux actions locales depuis des mois. En juillet, les cinq places boursières ont enregistré un volume d'échanges quotidien moyen de 597,8 milliards de wons (406.5$ millions de dollars), soit seulement 1,59 % du volume quotidien moyen du KOSPI. Ce ratio dépassait 11 % en janvier avant de chuter à environ 6 % en mars et avril, puis à environ 2 % en mai. 

À titre de comparaison, le volume des transactions en cryptomonnaies sur le marché intérieur aurait atteint jusqu'à 21 billions de wons en une seule journée en novembre 2024, lorsque les investisseurs pariaient sur une politique favorable aux cryptomonnaies de la part d'une seconde administration Trump.

Notamment, la variation quotidienne moyenne du Bitcoina été de 1,25 % au cours du premier semestre et celle des altcoins de 1,79 %, toutes deux inférieures aux 4,67 % de l'indice KOSPI, Bitcoin restant bloqué entre 60$ et 63$ . Certains investisseurs particuliers ont réorienté leurs fonds vers le marché boursier pour profiter de la hausse de l'indice KOSPI.

Korbit a vendu 15 BTC et 60 ETH en dix jours, cashainsi environ 11.6$ (1,6 milliard de wons coréens). Dunamu (opérateur d'Upbit) a vu son chiffre d'affaires et son résultat d'exploitation du premier trimestre chuter respectivement de 55 % et 78 % par rapport à l'année précédente.

Un directeur de Tiger Research a qualifié la situation actuelle de « deuxième hiver crypto », compte tenu de la fortetracde la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies et du fait qu'aucun nouveau projet n'émerge.

Cependant, la trêve hivernale a connu une brève embellie de 48 heures lorsque le KOSPI a perdu jusqu'à 864 billions de wons de capitalisation boursière les 28 et 29 juillet. Les cinq plateformes d'échange ont enregistré un volume d'échanges de 964.11$ millions de dollars le 28 juillet, soit une hausse de 82,5 % par rapport à la moyenne quotidienne du mois précédent, un coupe-circuit ayant freiné une chute de plus de 10 %. Le volume d'échanges d'USDT sur Upbit a atteint 200,045 milliards de wons le 29 juillet, soit environ le double de son Bitcoin volume

Pourquoi les bourses se tournent-elles vers les banques et les courtiers ?

En raison de la baisse des volumes, la liquidité s'est concentrée sur les principales plateformes d'échange. Le volume d'échanges d'Upbit a chuté de 10 % en juillet, à environ 11 700 milliards de wons, tandis que sa part de marché est passée de 62,3 % à 67,4 %. De son côté, Bithumb a vu son volume d'échanges chuter de 26,6 % à 4 700 milliards de wons et sa part de marché glisser à 27,1 %, creusant ainsi un écart de 40,3 points de pourcentage entre les deux plateformes.

La part de marché combinée d'Upbit et de Bithumb aurait dépassé les 90 % début juillet, et un rapport de Kaiko sur le marché coréen, rédigé par Presto Labs, a révélé que les deux principaux acteurs géraient historiquement près de 96 % du volume national. 

Upbit a profité de son avantage en supprimant les frais sur six stablecoins à partir du 26 juillet, ce qui a brièvement porté son volume d'échanges en USDT à près de 160 milliards de wons, soit environ quatre fois celui de Bithumb.

CoinOne cherche à diversifier ses activités au-delà du simple échange de tokens en intégrant un onglet « Actions » à son application. Cet onglet redirige les utilisateurs vers la plateforme web de Korea Investment & Securities, premier produit lancé depuis la prise de participation de la société de courtage en mai. Korea Investment & Securities et OKX Ventures ont chacun déboursé environ 80 milliards de wons pour acquérir près de 20 % du capital, dans le cadre d'une transaction totale de 160 milliards de wons qui a permis à Cha Myung-hoon, fondateur de CoinOne, de conserver 30,4 % des parts.

Mirae Asset Consulting a acquis 97,15 % de Korbit, une transaction approuvée par la Commission de la concurrence, notamment parce que la part de marché de Korbit avoisine les 0,5 %. Korbit prévoit de se relancer sous le nom de DigitalX et de se diversifier dans les stablecoins, les actifs du monde réel, les titres tokenisés et la conservation d'actifs, en ciblant une clientèle d'entreprises et d'institutions plutôt que les particuliers. 

Cette décision fait suite à huit années consécutives de pertes d'exploitation depuis 2018.

Chaque bourse a-t-elle trouvé des solutions faciles ? 

Contrairement à Korbit, Bithumb a eu des discussions avec Kiwoom Securities, Kakao, Toss et Meritz Securities au sujet d'une coopération ou d'un investissement, mais aucun n'a pu satisfaire aux conditions de Bithumb concernant le prix, le contrôle et la structure. 

Toute transaction potentielle estmaticcompliquée par l'écheveau complexe de la propriété entre Bithumb Holdings, Bidet et T Scientific, des éléments non résolus, notamment une action en justice administrative de la FIU, une sanction pour livraison erronée Bitcoin et un renouvellement en attente de la certification VASP. 

Gopax, le plus petit acteur du marché avec une part de marché d'environ 0,1 %, privilégie le redressement à la croissance. Streami a nommé Kim Na-young, ancienne cadre d'AWS Korea, à sa tête et a donné la priorité à la résolution du problème de GoFi, un produit de dépôt suspendu dont les pertes avoisinent les 100 milliards de wons depuis la faillite de FTX en 2022. 

Binance a versé environ 70$ jusqu'en septembre 2023, mais aucun paiement n'a été effectué depuis. Les autorités de régulation insistent sur le fait que le remboursement doit être intégral avant que Gopax puisse obtenir le renouvellement de son agrément de fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP). La plateforme a relevé son taux de dépôt en won de 1,30 % à 1,50 %, restant toutefois inférieur aux taux de 2,1 % pratiqués par Upbit et de 2,2 % par Bithumb.