Gli scambi sudcoreani passano alla modalità di sopravvivenza mentre l'inverno crypto si prolunga

Dopo che il volume di trading del primo semestre è sceso del 54,6% rispetto all'anno precedente, i cinque scambi crypto sudcoreani basati sul won stanno ricostruendo le loro attività attorno a partnership con banche e società di intermediazione, servizi istituzionali e pulizia normativa.

A causa del calo del volume di trading del 55%, gli scambi stanno cambiando il loro modello di business per sopravvivere. 

Cosa sta succedendo al mercato crypto della Corea del Sud? 

Il volume combinato del primo semestre su Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e Gopax ha raggiunto $366,58 miliardi, rappresentando un calo del 54,6% su base annua. Le cinque società hanno raggiunto un volume cumulativo di circa 17,3 trilioni di won dal 1 luglio al 27. Questo rappresenta un calo del 16,9% rispetto allo stesso periodo di un mese fa.

Il mercato si sta restringendo rispetto alle azioni locali da mesi. A luglio, i cinque scambi hanno registrato un volume giornaliero medio di 597,8 miliardi di won ($406,5 milioni), pari al solo 1,59% della media giornaliera del mercato azionario KOSPI. Quel rapporto era sopra l'11% a gennaio prima di scendere a circa il 6% a marzo e aprile e circa il 2% a maggio. 

Per confronto, il volume crypto domestico avrebbe raggiunto fino a 21 trilioni di won in un singolo giorno a novembre 2024, quando i trader puntavano su una politica crypto-friendly da una seconda amministrazione Trump.

In modo notevole, il movimento giornaliero medio di Bitcoin è stato dell'1,25% nel primo semestre e delle altcoin dell'1,79%, entrambi inferiori al 4,67% del KOSPI, con Bitcoin bloccato tra $60.000 e $63.000. Alcuni investitori retail hanno spostato i fondi verso il mercato azionario per inseguire l'indice KOSPI in crescita.

Korbit ha venduto 15 BTC e 60 ETH in dieci giorni per raccogliere circa $11,6 milioni (1,6 miliardi di KRW) in contanti. Dunamu (operatore di Upbit) ha visto il suo ricavo del primo trimestre e il profitto operativo diminuire del 55% e del 78% su base annua, rispettivamente.

Un direttore di Tiger Research ha definito la situazione attuale come "secondo inverno crypto", considerando la forte contrazione della capitalizzazione totale del mercato crypto e il fatto che non emergono nuovi progetti.

Tuttavia, l'inverno ha sollevato per 48 ore quando il KOSPI ha perso fino a 864 trilioni di won di valore di mercato il 28 e 29 luglio. I cinque scambi hanno scambiato $964,11 milioni il 28 luglio, in aumento dell'82,5% rispetto alla media giornaliera del mese precedente, mentre un interruttore di circuito ha fermato un calo delle azioni superiore al 10%. Il volume di scambio USDT di Upbit ha raggiunto 200,045 miliardi di won il 29 luglio, circa il doppio del suo volume Bitcoin.

Perché gli scambi si stanno rivolgendo a banche e società di intermediazione?

A causa del volume più sottile, la liquidità è stata spinta verso gli scambi più grandi. Il volume di luglio di Upbit è sceso del 10% a circa 11,7 trilioni di won, ma la sua quota di mercato è salita dal 62,3% al 67,4%. Nel frattempo, Bithumb è sceso del 26,6% a 4,7 trilioni di won e ha visto la sua quota scendere al 27,1%, lasciando un divario di 40,3 punti percentuali tra i due.

La quota combinata di Upbit e Bithumb era riportata sopra il 90% all'inizio di luglio, e un rapporto di Kaiko sul mercato coreano, scritto da Presto Labs, ha trovato che i primi due gestivano quasi il 96% del volume domestico storicamente. 

Upbit ha capitalizzato il suo vantaggio abolendo le commissioni su sei stablecoin dal 26 luglio, sollevando brevemente il suo volume di scambio USDT a quasi 160 miliardi di won, circa quattro volte quello di Bithumb.

Coinone sta cercando di espandersi oltre il trading di token aggiungendo una scheda per il trading di azioni alla sua schermata Home dell'app che instrada gli utenti alla piattaforma web di Korea Investment & Securities, il primo prodotto da quando la società di intermediazione ha preso una quota a maggio. Korea Investment & Securities e OKX Ventures hanno pagato ciascuno circa 80 miliardi di won per una quota di circa il 20%, un accordo da 160 miliardi di won che ha lasciato il lato del fondatore Cha Myung-hoon con il 30,4%.

Mirae Asset Consulting ha acquistato il 97,15% di Korbit, un accordo approvato dalla Commissione per la Concorrenza in parte perché la quota di mercato di Korbit si attesta vicino allo 0,5%. Korbit prevede di rilanciarsi come DigitalX ed espandersi in stablecoin, asset del mondo reale, titoli tokenizzati e custodia, puntando a clienti aziendali e istituzionali piuttosto che ai trader retail. 

La mossa segue otto anni consecutivi di perdite operative dal 2018.

Ogni scambio ha trovato soluzioni facili? 

A differenza di Korbit, Bithumb ha tenuto colloqui con Kiwoom Securities, Kakao, Toss e Meritz Securities su cooperazione o investimento, ma nessuno ha potuto soddisfare i termini di Bithumb riguardo a prezzo, controllo e struttura. 

Qualsiasi potenziale accordo è automaticamente complicato dall'intrecciata rete di proprietà tra Bithumb Holdings, Bidet e T Scientific, elementi irrisolti tra cui una causa amministrativa FIU, una sanzione per consegna errata di Bitcoin e un rinnovo VASP in sospeso. 

Gopax, il più piccolo con circa lo 0,1% di quota, ha messo il recupero prima della crescita. Streami ha nominato l'ex dirigente AWS Korea Kim Na-young come chief e ha dato priorità alla risoluzione di GoFi, un prodotto di deposito sospeso con perdite vicine ai 100 miliardi di won dopo il crollo di FTX nel 2022. 

Binance ha pagato circa $70 milioni fino a settembre 2023, ma nulla è stato pagato da allora. I regolatori insistono che il rimborso deve essere effettuato in pieno prima che Gopax possa ricevere il suo rinnovo VASP. Lo scambio ha aumentato il tasso di deposito in won dall'1,30% all'1,50%, ed è ancora sotto il 2,1% di Upbit e il 2,2% di Bithumb.