Gli exchange sudcoreani passano alla modalità sopravvivenza mentre l'inverno delle criptovalute si prolunga

Dopo un calo del 54,6% del volume di scambi nel primo semestre rispetto all'anno precedente, i cinque exchange di criptovalute sudcoreani basati sul won stanno ricostruendo le proprie attività puntando su partnership con banche e società di intermediazione, servizi istituzionali e adeguamento normativo.

A causa del calo del 55% dei volumi di scambio, le borse stanno modificando i propri modelli di business per sopravvivere. 

Cosa sta succedendo al mercato delle criptovalute in Corea del Sud? 

Il fatturato complessivo del primo semestre di Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit e Gopax ha raggiunto i 366,58 miliardi di dollari, registrando un calo del 54,6% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Le cinque società hanno totalizzato un volume complessivo di circa 17,3 trilioni di won dal 1° al 27 luglio, in calo del 16,9% rispetto allo stesso periodo del mese precedente.

Il mercato azionario si sta contraendo rispetto ai titoli locali da mesi. A luglio, le cinque borse hanno registrato un volume medio giornaliero di scambi pari a 597,8 miliardi di won (406,5 milioni di dollari), ovvero solo l'1,59% della media giornaliera del mercato azionario KOSPI. Tale percentuale era superiore all'11% a gennaio, per poi scendere a circa il 6% a marzo e aprile e a circa il 2% a maggio. 

A titolo di confronto, il volume di criptovalute scambiate sul mercato interno avrebbe raggiunto un picco di 21 trilioni di won in un solo giorno nel novembre 2024, quando i trader scommettevano su una politica favorevole alle criptovalute da parte di una seconda amministrazione Trump.

In particolare, la variazione media giornaliera di Bitcoinè stata dell'1,25% nella prima metà dell'anno e quella delle altcoin dell'1,79%, entrambe inferiori al 4,67% del KOSPI, con Bitcoin bloccato tra i 60.000 e i 63.000 dollari. Alcuni investitori al dettaglio hanno spostato fondi sul mercato azionario per seguire l'andamento positivo dell'indice KOSPI.

Korbit ha venduto 15 BTC e 60 ETH in dieci giorni, raccogliendo circa 11,6 milioni di dollari (1,6 miliardi di KRW) in cash. Dunamu (gestore di Upbit) ha visto i suoi ricavi e l'utile operativo del primo trimestre diminuire rispettivamente del 55% e del 78% su base annua.

Un dirigente di Tiger Research ha definito la situazione attuale "secondo inverno delle criptovalute", considerando la fortetracdella capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute e il fatto che non stiano emergendo nuovi progetti.

Tuttavia, la fase invernale si è interrotta per 48 ore quando il KOSPI ha perso ben 864 trilioni di won di capitalizzazione di mercato tra il 28 e il 29 luglio. I cinque exchange hanno scambiato 964,11 milioni di dollari il 28 luglio, con un aumento dell'82,5% rispetto alla media giornaliera del mese precedente, grazie a un meccanismo di interruzione delle contrattazioni che ha bloccato un calo azionario di oltre il 10%. Il volume di scambi in USDT su Upbit ha raggiunto i 200,045 miliardi di won il 29 luglio, circa il doppio del Bitcoin .

Perché le borse si stanno rivolgendo a banche e società di intermediazione?

A causa del minor volume di scambi, la liquidità si è spostata verso le piattaforme di scambio più grandi. Il fatturato di Upbit a luglio è diminuito del 10%, attestandosi a circa 11.700 miliardi di won, ma la sua quota di mercato è salita dal 62,3% al 67,4%. Nel frattempo, Bithumb ha registrato un calo del 26,6%, scendendo a 4.700 miliardi di won, e la sua quota di mercato è calata al 27,1%, creando un divario di 40,3 punti percentuali tra le due piattaforme.

Secondo alcune fonti, all'inizio di luglio la quota di mercato combinata di Upbit e Bithumb superava il 90%, e un rapporto di Kaiko sul mercato coreano, redatto da Presto Labs, ha rilevato che storicamente i due principali operatori gestivano quasi il 96% del volume di transazioni nazionali. 

Upbit ha sfruttato il suo vantaggio eliminando le commissioni su sei stablecoin a partire dal 26 luglio, portando brevemente il volume di scambi di USDT a quasi 160 miliardi di won, circa quattro volte quello di Bithumb.

Coinone sta cercando di espandersi oltre il trading di token aggiungendo una scheda per il trading azionario alla schermata iniziale della sua app, che indirizza gli utenti alla piattaforma web di Korea Investment & Securities. Si tratta del primo prodotto lanciato da quando la società di intermediazione ha acquisito una partecipazione a maggio. Korea Investment & Securities e OKX Ventures hanno pagato ciascuna circa 80 miliardi di won per una quota di circa il 20%, in un accordo da 160 miliardi di won che ha lasciato al fondatore Cha Myung-hoon il 30,4%.

Mirae Asset Consulting ha acquisito il 97,15% di Korbit, un'operazione approvata dalla Commissione per il Commercio Equo in parte perché la quota di mercato di Korbit si attesta intorno allo 0,5%. Korbit prevede di rilanciarsi come DigitalX ed espandersi nel settore delle stablecoin, degli asset reali, dei titoli tokenizzati e dei servizi di custodia, puntando a clienti aziendali e istituzionali piuttosto che ai piccoli investitori. 

Questa decisione fa seguito a otto anni consecutivi di perdite operative, iniziate nel 2018.

Ogni scambio ha trovato soluzioni facili? 

A differenza di Korbit, Bithumb ha avviato trattative con Kiwoom Securities, Kakao, Toss e Meritz Securities in merito a possibili collaborazioni o investimenti, ma nessuna di queste società è stata in grado di soddisfare le condizioni poste da Bithumb in termini di prezzo, controllo e struttura. 

Qualsiasi potenziale accordo èmaticcomplicato dalla complessa rete di proprietà tra Bithumb Holdings, Bidet e T Scientific, da questioni irrisolte tra cui una causa amministrativa dell'FIU, una sanzione per errata consegna Bitcoin e un rinnovo VASP in sospeso. 

Gopax, la più piccola con una quota di mercato di circa lo 0,1%, ha anteposto la ripresa alla crescita. Streami ha nominato Kim Na-young, ex dirigente di AWS Korea, come amministratore delegato e ha dato priorità alla risoluzione di GoFi, un prodotto di deposito sospeso con perdite che si avvicinano ai 100 miliardi di won dopo il crollo di FTX nel 2022. 

Binance ha versato circa 70 milioni di dollari entro settembre 2023, ma da allora non è stato effettuato alcun pagamento. Le autorità di regolamentazione insistono sul fatto che il rimborso debba essere effettuato per intero prima che Gopax possa ottenere il rinnovo della sua licenza VASP. L'exchange ha aumentato il suo tasso di deposito in won dall'1,30% all'1,50%, rimanendo comunque inferiore al 2,1% di Upbit e al 2,2% di Bithumb.