Morpho führt den kuratierten DeFi-Markt mit 11,3 Mrd. $ an, fünf Kuratoren halten 69 %

Ein am 24. August von vaults.fyi veröffentlichter Bericht zeigt, dass kuratierte DeFi-Vaults 11,29 Milliarden US-Dollar halten und fünf Verwalter mehr als zwei Drittel davon kontrollieren.

Während Vaults.fyi und DeFiLlama zwei Berichte veröffentlicht haben, die sich aufgrund unterschiedlicher Zählweisen von Vaults und Protokollen bei den Gesamtsummen unterscheiden, sind sie sich darin einig, dass der Markt stark konzentriert ist. 

Wer sind die Top-Kuratoren, die vaults.fyi identifiziert hat? 

Der Bericht von vaults.fyi, der als umfassendste Erhebung kuratierter On-Chain-Märkte bisher gilt, kartierte 11,29 Milliarden US-Dollar über 856 Vaults, 131 Kuratoren und 18 Protokolle, mit Datenstand vom 20. August. 

Die Ergebnisse der Umfrage zeigen, dass 69,3 % des gemessenen Marktes nur durch fünf Kuratoren abgewickelt werden.

Die Streuung von Einzahlungen auf mehrere Vaults verteilt das Risiko nicht, wenn ein Team alle verwaltet. Ein Kurator wählt die Märkte, die Sicherheiten, die Limits und die Expositionsbeschränkungen aus. Wenn jedoch fünf von ihnen zwei Drittel des Kapitals an der Spitze halten, prägen die Entscheidungen weniger Menschen das Risiko, das Tausende von Einlegern tragen.

Im vergangenen Jahr stieg der kuratierte Anteil des Marktes auf 12,51 % des DeFi-TVLS auf der Angebotsseite, gegenüber 5,24 %. Die Umfrage ergab, dass er sich um 39 % ausdehnte, obwohl der breitere Angebotsmarkt um 41,8 % schrumpfte. 

Fast die Hälfte des gesamten kuratierten Kapitals, etwa 46,2 %, läuft über Morpho auf Ethereum-basierten Chains und Solana, so der Bericht. Die restlichen 53,8 % verteilen sich auf 17 weitere Protokolle.

Morphos führende Position resultiert aus dem System, das es mit Morpho Blue und MetaMorpho aufgebaut hat. Die Architektur trennt die grundlegende Kreditfunktion von der Risikomanagement-Seite und ermöglicht es externen Managern, separate Kreditmärkte zu erstellen und sie in einzelnen Vaults zu bündeln.

Dieses Design zieht nun große Unternehmen der traditionellen Finanzwelt an wie Bitwise Asset Management, das sich mit Morpho zusammengeschlossen hat, um nicht-kustodielle Vaults zu starten. Das erste Produkt zielt auf eine jährliche Rendite von 6 % ab. Bitwise prognostizierte auch, dass die Assets under Management von On-Chain-Vaults, die es als „ETFs 2.0“ bezeichnet, sich im Jahr 2026 verdoppeln werden.

Der Bericht enthüllt auch, dass in den 25 größten Morpho-Stablecoin-Vaults, die 3,71 Milliarden US-Dollar halten, Bitcoin 54,1 % der Kreditvergabe absichert. Ein Einleger, der glaubt, eine USDC-Position zu halten, verleiht unter der Haube möglicherweise gegen Bitcoin und ist dessen Liquidität, seinem Oracle und der Fähigkeit des Marktes, Sicherheiten im Crash zu liquidieren, ausgesetzt.

Hatte Morpho immer die Spitzenposition? 

Concrete und Sentora, die vor zwölf Monaten noch nicht eingestuft waren, gehören nun zu den aktuellen Top fünf, wobei Concrete auf Platz vier und Sentora auf Platz zwei liegt. 

Usual fiel von Platz vier ganz auf Platz dreiunddreißig. Der Bericht sagt, dass die Umstrukturierung teilweise auf Stress zurückzuführen ist, und weist darauf hin, dass nach Problemen im Zusammenhang mit Stream und Resolv schwächere Verwalter ausschieden und das Geld zu den Teams floss, die überlebten.

Eine separate Studie von DefiLlama, die Sentora-Daten aus dem Juli zitiert, erzählt dieselbe Geschichte der Konzentration. Unter Verwendung von 55 verfolgten Kuratoren und einer Gesamtsumme von 7,18 Milliarden US-Dollar listet sie die Top drei Kuratoren als Steakhouse Financial (2,03 Milliarden US-Dollar), Sentora (1,97 Milliarden US-Dollar) und Gauntlet (1,46 Milliarden US-Dollar) auf. Zusammen kontrollieren sie 75,9 % des TVL, während die Top fünf 80,9 % kontrollieren. 

Der Bericht von vaults.fyi erwähnt, dass große Akteure außerhalb der Krypto-Welt nun in kuratierte Vaults einsteigen. So hat Apollo kürzlich begonnen, mit Securitize zusammenzuarbeiten, Midas hat sich mit Fasanara zusammengeschlossen, und JPMorgan Chase startet tokenisierte Geldmarktfonds-Vaults. 

Im Mai startete auch die Handelsfirma Wintermute ihre eigene Kuratierungsplattform namens Armitage. Wintermute sagte, sie könne Arten von Sicherheiten akzeptieren, die andere Kuratoren nicht akzeptieren können, da sie Liquidationen selbst abwickeln kann.

All dieses Geld fließt ein, obwohl TRM Labs im ersten Halbjahr 2026 207 DeFi-Exploit-Vorfälle verzeichnete, mehr als doppelt so viele wie die 83 Vorfälle, die im selben Zeitraum 2025 verzeichnet wurden.