Morpho 领跑 113 亿美元的策展型 DeFi 市场，五名策展人持有 69%

vaults.fyi 于 8 月 24 日发布的一份报告显示，策展型 DeFi 金库持有 112.9 亿美元，五名管理者控制了其中超过三分之二的份额。

虽然 Vaults.fyi 和 DeFiLlama 发布了两份因统计金库和协议方式不同而导致总额不一致的报告，但它们在一点上看法一致：市场高度集中。 

vaults.fyi 确定的顶级策展人是谁？ 

vaults.fyi 的报告，被视为 迄今为止最广泛的 策展型链上市场调查，将 112.9 亿美元分布在 856 个金库、131 名策展人和 18 个协议中，数据截至 8 月 20 日。 

调查结果显示，69.3% 的测量市场仅通过五名策展人运行。

如果所有金库都由一个团队管理，将存款分散到多个金库并不能分散风险。策展人选择市场、抵押品、上限和敞口限制。然而，当五名策展人占据三分之二的资本时，少数人的选择塑造了成千上万存款人承担的风险。

在过去一年中，策展型部分占供应端 DeFi TVL 的比例攀升至 12.51%，高于之前的 5.24%。调查显示，尽管更广泛的供应端市场收缩了 41.8%，但策展型市场仍扩大了 39%。 

据报告称，几乎所有策展型资本的近一半，即约 46.2%，通过 Morpho 在以太坊链和 Solana 上运行。剩余的 53.8% 分配给其他 17 个协议。

Morpho 的领先地位 源于它协助构建的 Morpho Blue 和 MetaMorpho 系统。该设置将基本借贷功能与风险管理分开，允许外部管理者创建单独的借贷市场并将其打包成单一金库。

这种设计现在正吸引大型传统金融公司 如 Bitwise 资产管理公司，该公司已与 Morpho 合作推出非托管金库。首款产品旨在实现 6% 的年化回报。Bitwise 还预测，它称之为“ETF 2.0”的链上金库将在 2026 年将其管理资产规模翻倍。

报告还显示，在最大的 25 个 Morpho 稳定币金库中，持有 37.1 亿美元，比特币支持 54.1% 的借贷。认为持有 USDC 头寸的存款人，其底层可能是在以比特币为抵押进行借贷，从而暴露于比特币的流动性、预言机以及市场在崩盘时清算抵押品的能力之下。

Morpho 一直占据首位吗？ 

Concrete 和 Sentora 在十二个月前未排名，现在是前五名的一部分，Concrete 目前排名第四，Sentora 排名第二。 

Usual 从第四名一路跌至第三十四名。报告称，这种洗牌部分是由于压力所致，并指出在与 Stream 和 Resolv 相关的问题之后，较弱的管理者被淘汰，资金流向幸存的团队。

另一项 DefiLlama 研究引用了 7 月收集的 Sentora 数据，讲述了同样的集中化故事。使用 55 名追踪策展人和 71.8 亿美元的总额，它列出的前三大策展人为 Steakhouse Financial（20.3 亿美元）、Sentora（19.7 亿美元）和 Gauntlet（14.6 亿美元）。它们共同控制了 75.9% 的 TVL，而前五名控制了 80.9%。 

vaults.fyi 的报告提到，加密世界之外的大型玩家现在正进入策展型金库。例如，Apollo 最近开始与 Securitize 合作，Midas 与 Fasanara 联手，JPMorganChase 正在推出代币化货币市场基金金库。 

5 月，交易公司 Wintermute 也推出了自己的策展平台 Armitage。Wintermute 表示，它可以接受其他策展人无法接受的抵押品类型，因为它可以自行处理清算。

尽管 TRM Labs 记录到 2026 年上半年发生了 207 起 DeFi 漏洞事件，是 2025 年同期记录的 83 起事件的两倍多，但所有这些资金仍在涌入。